與企業利益相關的人員涉及麵較廣。
2.內部利益相關者
（1）股東
股東是與企業聯係最密切的利益相關者，因為他們是企業的投資者。股東的利益受企業的經營狀況和贏利水平影響。同時，經營管理與贏利水平也會受股東的決策與需要的影響。眾所周知，股東向企業進行投資最主要的目的就是為了獲得更多的利潤。那麼，股東對企業的利益要求就僅僅是追求利潤最大化、分紅贏利嗎？
股東在企業的不同發展時期和經營狀況下，對企業的利益要求也是有差異的，具有一定的層次性，具體有以下幾個層次：
①資本安全。股東把資金投入企業以後，他們首要考慮的問題是投資資本的安全性，即考慮投入企業的資本能否收回，並不要求一開始企業就能給他們賺大錢。
②資本增值。在市場經濟中，股東投資的動力就在於能否實現贏利、實現增值。股東就是因為他們需要得到更多的利潤才會願意投入資金，並且這個增值要大於資本的成本。假如企業無法實現資本的增值，最終他們將會撤走投資。
③持續回報。假設企業的年資金回報率是20%，如果你手中有1000萬元，那你會考慮投資嗎？當然應該投資了！假設企業當年的資金回報率仍然是20%，但是逐年下降5%，你還會投資嗎？這時你就要好好考慮了。因為雖然當年的利潤確實很高，但是企業的贏利水平呈持續下降的趨勢，當5年之後企業陷入虧損時，你的投資成本能不能收回就是一個問題了。當股東對一些大中型企業或項目進行投資時，他們不僅僅考慮企業或項目當年的贏利水平情況，還會要求以後年度也有持續穩定的資金回報率。否則，其投資的積極性必會受到很大程度的影響。
（2）員工
企業經營管理的實際操作者是員工，薪資是他們對企業最直接的利益要求。比較高的薪資是他們所期望的，這個高薪資不僅體現在當前金額上，還要體現在今後的工作中能否保持持續性增長上。除了有薪資的要求外，員工還要求對以下兩方麵感到滿意：第一，公司有沒有發展前景；第二，員工本人是否有發展機會。不僅要滿足個人的現在，還要滿足他的未來。通常，員工還會要求企業提供一定的保障，比如養老保險、失業保險、醫療保險等。
3.外部利益相關者
（1）客戶
企業產品或服務的購買者和使用者對企業同樣也有利益要求。客戶的利益要求體現在以下三個方麵。
（2）供應商
企業與供應商的利益關係與企業和客戶的關係非常相似，隻是此時企業變成了客戶。供應商對企業的利益要求也簡單明了：一是要實現利潤，如果供應商在與企業的交易中賺不到錢的話，就不會再與其進行交易了；二是希望維持較穩定的交易聯係，當然，這種持續保證其在比較長時間內能獲得利潤為前提條件的。
4.社會利益相關者
企業的經營是在一定的外部環境與條件下進行的，企業為社會提供產品與服務的同時，也需要社會為它提供產品與服務。因此，企業也就必須承擔社會責任與義務，同時必須平衡社會利益與企業利益的關係。根據對企業的利益要求不同，企業的社會利益相關者構成。
在研究利益相關者管理的過程中，根據企業所處的行業與發展階段的不同，每個企業都有著不同的利益相關者群體，而利益相關者群體裏按照重要性的大小又可分為核心利益群、法律製約群、利益影響群、形象影響群四個層級。
工具不同利益群體比例測試表
利益相關者群體管理預算被確定後，花錢時應做到心中有數，關係到企業核心運營穩定群體的，應該多花；至於那些有利於長期形象確立的，應該少花。
需要注意的是，比例的劃分並非絕對。在企業年終費用核算時，如果預算保持在35%～45%，或者更大區間範圍內，都可視為正常。分布於核心利益群體的最佳預算比例為40%。
對利益相關者群體的歸類、評價、投資估算與考核是一個相當複雜的過程。確定群體的大致費用比例僅僅是走出了第一步，每一個群體裏麵包含一個單一的對象，如核心利益群，它裏麵包含的小群體就有8類，那麼這些小群體又該如何區別對待呢？
通常情況下，管理者會根據該群體對利潤實現的重要性、擁有的權力大小與行為的穩定性等指標進一步細分。例如，大小股東對企業的利潤實現都比較重要，可是更大的權力卻集中在大股東身上，因而在費用上應給予更多。在多個大股東之間又會進行更深一步的細分，有些大股東行為忠誠並積極支持企業的發展，有些大股東則不夠堅定，那麼對行為搖擺不定的大股東則需要分配更多的預算與精力來提升他們對企業的滿意度。
這隻是一個簡單的示範，在實際工作中對各個利益群體的分類與評估是比較煩瑣的，管理者往往需要花精力將利益群體細化到每一個個體上。
管理者應該組建屬於自己的團隊，把各個利益群體的數據庫建立起來，並派專門人員跟蹤監測，再通過快速反應係統和年度考核評估係統來應對特殊情況的發生。
案例討論企業應承擔一定的責任與義務
2004年6月26日，央視“焦點訪談”報道了貴陽發電廠一個新的火力發電機組給貴陽市造成了嚴重的環境汙染。事情的經過大致是這樣的：貴陽發電廠是隸屬於貴州省電力公司的一個火力發電廠，2004年6月初該廠的一個20萬的某發電廠的火力發電機組於2007年4月開始試投產。67月8日，家住在該廠附近的一些居民小區上空開始飄起了“黑雪”，居民小區的廣場上、居民的家中都受到“黑雪”的侵害，有部分居民還得了急性呼吸道疾病。此事反映到貴陽市市環保局，環保局工作人員隨即對此事緊急展開調查，最後發現“黑雪”原來是貴陽發電廠該發電廠新發電機組在試生產過程中排放的二氧化硫超標造成的，貴陽發電廠該電廠違反了國家對火力發電機組除塵與發電設備三同步的要求（即設計、安裝施工、試生產與生產三同步）規定，沒有安裝除硫、除塵的設備。最後，國家環保總局對此事進行了處理：勒令貴陽發電廠該發電廠新發電機組試生產立即停產，並處以15萬元的罰款。
案例提示
企業必須承擔社會責任與義務，社會利益與企業利益兩者的關係應盡量做到平衡。這種關係處理得好壞，將直接影響企業的發展。
討論題目
1.上麵的這個案例給了你哪些啟示？
2.根據本節所學內容，簡要分析該企業在追求經濟效益的同時需要注意的問題。
思考
1.你認為影響企業贏利水平的因素有哪些？
2.結合本節內容，詳細分析你的企業利潤水平是否能夠滿足各個利益相關者的要求。
1.6出資者財務風險和經營者財務風險
本節要點
1.出資者和經營者的財務風險含義和特征比較
2.出資者和經營者的財務風險比較
企業財務戰略的製定和實施離不開財務風險。隨著企業財務劃分為出資者財務和經營者財務，出資者財務風險和經營者財務風險也從財務風險中劃分開來。通過比較分析這兩種風險的特點、內容以及防範與控製措施，在現代企業兩權分離的製度下，企業風險一般應采取分層管理的方法。
全球視角
將出資者財務風險和經營者財務風險做最佳的處理，豐田是最典型的代表。在豐田逾千億美元的資產中，竟有近300億美元是現金，是同行裏最高的。曾擔任豐田社長的張富士夫曾表示，“世界不會等我們，考慮到不確定的市場環境以及彙率政策，為了最終成功，我們必須保持大量的現金儲備，提高盈利贏利能力，這是最關鍵的。”豐田這一保守的財務策略使得企業的財務風險得到了有效保證，最終借此策略度過了戰後全球汽車工業50年來的數次產業劇烈動蕩。
1.6.1出資者和經營者的財務風險含義和特征比較出資者和經營者的財務風險有所不同。
1.出資者財務風險特征具體描述
（1）財產所有權作為經濟生活中最基本的一項經濟權利，財產所有權的維護和擴張是企業設立的根本目的。所以，出資者財務風險在企業財務風險中屬於最基本，同時也是最高的風險，其他層次的財務風險管理都應以符合出資者財務風險限度為前提。
（2）現代企業製度一般都實行兩權分離製，生產經營活動都交由經營者決策和執行，出資者主要通過對企業風險的一係列監督機製來管理。出資者最關心的是企業的經營結果，所以，出資者所麵臨的風險是一種靜態風險。
（3）由製度引發、受製度影響的風險是製度性財務風險。由於出資者對企業日常經營的參與程度不高，他們往往是通過一些製度性手段對企業進行管理。因此，出資者財務風險是一種製度性風險。
2.經營者財務風險特征具體描述
（1）對出資者資本保值增值和債權人債權還本付息是企業經營者的責任，經營者在生產經營過程中應從出資者和債權人雙方角度綜合考慮企業財務風險。企業經營者管理企業日常經營活動，對企業財務風險的考慮方麵，一方麵要兼顧到外部關係人的利益和內部各部門的利益，另一方麵還要考慮相關利益主體的利益和自身的利益。
（2）現金流轉的順暢及現金性收益的增加是經營者所關注的。由於企業經營過程中現金流轉的各個環節都存在風險，所以經營者財務風險具有動態性，經營者財務風險管理也必然是一個動態的過程。
（3）經營者財務權既包括了企業所有者財務決策的執行權，又包括了企業日常財務活動過程中的決策權和操作權。這與所有者財務製度性方麵的規定有很大的差異。經營者財務是製度性與操作性的結合體，與此相適應，經營者財務風險也包含了兩方麵，即製度性風險和操作性風險。
1.6.2出資者和經營者的財務風險比較
出資者財務風險和經營者財務風險在特征方麵有很大差距，在內容方麵也有許多區別。
1.出資者財務風險內容具體描述（1）資本投資風險被投資企業經營、財務狀況等方麵變化引起對外投資收益出現不確定性變動的風險。
投資與接受投資關係是由於出資者對外投資所麵臨的風險主要是資本投資風險，主要是由於被投資企業經營和財務頭部變化引起的。
（2）資本減值風險
當出資者投入資本後其首要問題要求實現資本的保值增值。從廣義上看，資本保全價值包括兩個方麵，即原始資本價值和無風險收益，資本增值價值包括資本有形增值和資本無形增值等。從狹義上看，如果一個會計期末所有者權益數額比期初所有者權益數額減少了，則出資者的資本發生了減值。因此，資本減值風險是出資者所投入資本由於被投資企業經營上的原因而導致出資者財務風險和經營者財務風險比較分析受損失的風險。
（3）資本經營財務風險
出資者投資的目的就是為了尋求更大的資本回報，如果有可能出現資本風險，他們就會考慮調整資本結構，如把資本從接受投資企業轉移出去或者吸收其他資本等，采取兼並、收購、聯合等措施。這些資本轉移活動造成的財務收益與預期收益相偏離而發生損失的可能性就是資本經營財務風險。
2.經營者財務風險內容具體描述
（1）籌資活動風險
企業籌資的結果與其籌資目標之間有存在差異的可能，這就是籌資風險，包括收益風險和償債能力風險。收益風險是指每股收益或每股現金流量降低的可能性，償債能力風險是指無力償債乃至破產的可能性。
（2）投資活動風險
企業的投資活動包括長期投資和短期投資兩類。長期投資風險體現在現金淨流量風險上，而短期投資體現在麵臨資產流動性風險。長期投資項目的可行性隻能用淨現值法來判斷，因為隻有淨現值才能代表股東財富的增加，因而實現增量淨現金流量是長期投資的目標，所以長期投資風險是項目淨現值小於零的可能性。短期投資強調的是短期資金的流動性，一方麵減少流動資產存量占用為目的，另一方麵加速企業流動資產的流動性和縮短整個營業周期和提高現金流動速度為目的，從而提高企業整體資產創造現金的能力。因而短期投資是把提高存量資產的流動性作為預期目標，短期風險投資的表現形式就是存量資產流動性降低的可能性，即資產流動性風險。
（3）收益分配活動風險
當企業現金流入形成的收益與現金流出而形成的分配不相適應時，就會發生收益分配風險。在企業收益形成的現金流入大於分配給股東的現金股利時，股東會因為現金偏好得不到滿足而把企業股票拋售出去，從而可能會導致企業股價變動而對企業生產經營及整體形象產生不利影響。在現金流出大於現金流入時，企業的再投資將發生困難，影響日後生產經營。因此，收益分配活動風險是現金流量的不協調造成的風險。
某電腦企業，決定放棄層層經銷模式，采用直接消費模式並在供應鏈反應速度上不斷創新，從而可以創造出高性價比吸引消費者。企業要求產品必須在7天之內送達消費者手上，這樣便可以向消費者提前收款，使得自由營運資金占用極低。由於采取了這樣一個非常成功的經營模式，並做到了極致，使得企業的財務風險降到很低，從而在IT業這個經營風險極高的行業裏，快速成長，短短20年，成為區域最大的個人電腦供應商。
所以，要避免企業的財務風險就要保持企業的經營在良性循環下運轉，使營運資本歸零。要達到這個指標，關鍵在於控製好存貨，盡量使應收賬款最小化和應付賬款最大化。
要防範和控製出資者財務風險，企業應該製定一係列監督、激勵措施以約束和激勵經營者，使得經營者自身的財務目標與出資者財務目標趨於一致。
工具財務風險控製能力檢測表
在所選擇的分值前麵打鉤，選擇完畢時把分數加總，再根據分值在“得分情況”欄找出結果評議以及改進建議，這樣你就會對自己企業的財務風險控製力度有個大致的了解。
案例討論收益分配風險需謹慎
利達公司是一家信譽良好的電力公司。長期以來，利達公司經營利潤一直穩定增長，經營現金流穩定，負債比率較低，資信等級長期維持在A級以上，公司現金紅利支付率保持在75%以上，每股現金紅利穩中有升，即使在虧損的年份每股仍然派發現金紅利1.50元，是一個典型的價值型公司。
2003年，麵對電力市場日益加劇的競爭環境，利達公司決定繼續采用擴張戰略，並製定了未來5年1000萬元的投資計劃。但公司感到需要減少非投資方麵的現金流出，增強公司的財務能力和流動性，保持A級以上的資信等級，降低財務風險，增加留存收益和內部融資能力。公司近期的發展並不能立即大幅度提升每股收益，繼續維持高的現金紅利支付率的經營壓力很大。為以積極主動的態度來應對日益變化的競爭環境，保證公司長遠發展目標，2003年5月初，利達公司考慮在其季報中宣布削減30%的現金紅利，此舉可以使企業減少300萬元的現金支出。盡管相對於公司未來5年1000萬元的資本支出計劃來說，這筆錢似乎杯水車薪，但有助於增強公司減輕今後的經營壓力，增加股利政策方麵的靈活性，使現金紅利在今後幾年中有較大的上升空間。
但大幅度削減現金紅利不可避免地導致公司股票價格大幅下跌，動搖投資者的信心，進而影響公司與既有的穩定投資者的關係。事實也證實了這種負麵影響。大多數投資銀行分析家曾經預期利達公司將削減30%的現金紅利。因此，相繼調低了對公司股票評級。投資分析家的這些言論確實導致利達公司尚未宣布紅利政策，股票價格已下跌了6%。利達公司2007年5月中旬公布了最終的分紅方案，把該季度現金紅利削減了32.3%。公司同時宣布了3年內回購100萬股普通股的計劃，並且承諾以後每年的現金紅利增長率不會低於5%。
盡管在宣布削減紅利的同時，利達公司在給股東信中說明了調低現金紅利的原因，並且做出回購和現金紅利增長的承諾，但股票市場仍然視削減現金紅利為利空信號，當天公司股價下跌了14%，這反映了股票市場對利達公司前景很不樂觀的預期。但幾個月後，股價隨大勢上漲回升並超過了宣布削減現金紅利以前的價格。
案例提示
企業身處於變幻莫測的市場競爭風險之中，當公司收益形成的現金流入大於分配給股東的現金股利時，股東會因為現金偏好得不到滿足而把企業股票拋售出去，從而可能會導致企業股價變動而對企業生產經營及整體形象產生不利影響。公司應如何把控好收益分配風險等財務風險，是許多企業都在考慮的問題。
討論題目
1.結合本節內容，分析利達公司是怎樣利用股利政策將收益風險降到最低的？
2.試從經營風險和財務風險角度分析利達公司股利政策變更取得成功的關鍵點何在。
思考
1.試從財務風險和經營風險角度對企業目前運營狀況進行深入分析。
2.論述企業如何在快速發展和財務穩健之間取得平衡。
本章小結
財務戰略是站在財務的角度對企業總體發展戰略所作所做的描述，是企業未來活動的行動指南，對企業的各項具體財務工作、計劃等具有普遍的權威的指導作用。作為股東價值的最大化，源自於高額的經濟績效。一個優秀的財務管理者理解真正的目標是應在掌握各種提高股東價值的方法基礎上把站在企業的高度，把這些有利於企業發展的方法、策略運用到實際生產經營中的各個環節，從而實現企業的價值最大化地提升股東價值，同時，這也是財務戰略的一個重要使命。
隨著“代理理論”被移植到中國，代理人的素質與能力越來越受到委托人的關注。作為代理人，應該將企業的利益及股東的利益放在第一位，然後在限定的條件下，考慮自己的利益。企業管理層的激勵機製首先要保障的是企業的利益，通過企業利益的實現來保障個人物質利益。這就必然要求：對促進企業利益的行為進行物質獎勵，對員工如此，對管理層如此，對股東也是如此。除了物質激勵以外，精神激勵也是一種必不可缺的方法。
企業的誕生即產生許多的利益相關者，企業應正視利益相關者的權益及力量。現有的利益相關者的權益是客觀是存在的不容忽視的。
企業應該通過各種手段，來優化治理企業利益相關者結構，使其重新激發內部、外部的、社會的動力來調動相關資源，促使企業成長壯大。
出資者考慮的是資本投資的風險，經營者考慮的是資金在使用、分配、籌措方麵的風險，如何防範風險、化解風險，是企業財務經理人需要化費時間和精力去好好考慮的問題。