附：巴菲特投資經典案例
可口可樂公司：投資1299億美元，贏利8851億美元
可口可樂是世界上最好的大公司。
——巴菲特
可口可樂公司是巴菲特最成功的投資，比他自己想像的還要成功。他於1988年~1989年間分批買入可口可樂公司股票2335萬股，投資1023億美元。1994年繼續增持，總投資達到1299億美元。2003年底，巴菲特持有可口可樂公司的股票市值為10150億美元，15年間增長了681％。所以說，可口可樂為巴菲特成為世界第二首富做出了重要貢獻。
巴菲特在伯克希爾公司1991年報中高興地說：“三年前當我們大筆買入可口可樂股票的時候，伯克希爾公司的淨值大約是34億美元，但是，現在光是我們持有可口可樂公司的股票市值就超過這個數字。”
可口可樂是世界上最大的軟飲料生產和經銷商。公司的軟飲料早在1886年就在美國銷售，現已銷往世界上190多個國家和地區。
可口可樂公司之所以能給巴菲特帶來如此大的利潤，是由以下幾方麵的因素決定的。這為普通投資者選擇投資對象也有很大的借鑒意義。
1業務簡單易懂
可口可樂公司業務非常簡單易懂。公司買入原料，製成濃縮液，再銷售給裝瓶商。由裝瓶商把濃縮液與其他成分調配在一起，再將最終製成的可口可樂飲料賣給零售商，包括超市、便利店、自動售貨機、酒吧等。
可口可樂公司的名聲不僅來自於它的著名產品，還來自於它無與匹敵的全球銷售係統。目前70％的銷售額和80％的利潤來自於國際市場。而且國際市場的增長潛力仍然很大。美國人均可樂年消費量為395瓶，而全球範圍內人均可樂消費隻有64瓶。這一巨大的差距代表著可口可樂公司在全球飲料市場繼續增長的巨大潛力。
2著名的品牌優勢
在全球最著名的5種碳酸飲料中，公司獨攬4種品牌：可口可樂、雪碧、芬達、Tab。
其中，可口可樂已經成為全球最被廣泛認同、最受尊重的著名品牌。
巴菲特稱可口可樂為世界上最有價值的品牌。據評估，可口可樂品牌價值400多億美元。
可口可樂公司1995年年度報告中宣稱：“如果我們的公司被徹底摧毀，我們馬上就可以憑借我們品牌的力量貸款重建整個公司。”
3持續競爭優勢
可口可樂占了全球軟飲料行業一半以上的市場份額。如今可口可樂公司每天向全世界60億人口出售10億多罐的可口可樂。
可口可樂軟飲料是世界上規模最大的產業之一。軟飲料產業發展的巨大前景為可口可樂的高速增長提供了堅實的基礎。產業的特點是：大規模生產、高邊際利潤、高現金流、低資本要求以及高回報率。
巴菲特在伯克希爾公司1993年的年報中對可口可樂的持續競爭優勢表示驚歎：“我實在忍不住要再次引用1938年《財富》雜誌中的故事：‘很難找到一家能與可口可樂的規模相匹敵的公司，也很難找到一家公司像可口可樂那樣10年來隻銷售一種固定不變的產品。’”盡管55年來可口可樂公司的產品種類有所擴大，但這句話仍然非常貼切。就長期而言，可口可樂與吉列所麵臨的產業風險，要比任何電腦公司或是通訊公司小得多，可口可樂占全世界飲料銷售量的44％，吉列則擁有60％的刮胡刀市場占有率(以銷售額計)，除了稱霸口香糖的箭牌公司之外，我看不出還有哪家公司可以像它們一樣長期以來享有傲視全球的競爭力。更重要的是，可口可樂與吉列近年來也確實在繼續增加它們全球市場的占有率，品牌的巨大吸引力、產品的出眾特質與銷售渠道的強大實力，使得它們擁有超強的競爭力，就像是在它們的經濟城堡周圍形成了一條護城河。相比之下，一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況下浴血奮戰。
巴菲特認為可口可樂是一個競爭優勢持續“注定必然如此”的典型優秀企業。
4出眾的利潤創造能力
1980年，可口可樂公司的稅前利潤率不足12％。而且這一比率已連續下降了5年，遠低於公司1973年18％的水平。格伊祖塔上任的第一年，稅前利潤率就上升到137％。1988年，巴菲特買進可口可樂公司股票時，公司的稅前利潤率已上升到創紀錄的19％。
5無與倫比的行業領導地位
巴菲特1993年在《財富》雜誌上把可口可樂評價為世界上最好的大公司。巴菲特說：“如果你在一生中偶然有了一個關於公司的好想法，你是幸運的。基本上可以說，可口可樂是世界上最好的大公司。它以合理的價格銷售，受到普遍的歡迎，其消費量幾乎每年在每一個國家中都在不斷增長。沒有任何其他產品能夠像它那樣受歡迎。”“如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在全球市場上的領先地位，我們把錢還給你，並對你說，這不可能。”
6超級內在價值
1988年巴菲特首次買入可口可樂股票時，公司股票的市盈率為15倍，股價與每股現金流比率為12倍，分別比市場平均水平高出30％和50％。巴菲特以5倍於股票賬麵價值的價格買入。
1988年可口可樂公司的股東收益為&28億美元，美國30年國債的到期收益率為9％左右。如果用9％去貼現，那麼可口可樂公司的內在價值為92億美元。但巴菲特購買可口可樂公司股票時，它的市場價值已經達到148億美元，這說明巴菲特對可口可樂公司的出價可能過高，但他看好的是可口可樂公司非凡的前景。
根據有關資料，應用現金流量貼現估值模型，我們可以大致推測巴菲特在1988年決定大規模投資可口可樂時估值的基本過程如下：
未來現金流增長率預測：在1988後的10年間，以15％的速度增長(前7年其實際增長率為178％)，到第10年，淨現金流為3349億美元。從在1988後的第11年起，淨現金流增長率降低為5％。
貼現率：以1988年的30年期美國國債收益率9％為標準。
估值結果：
1988年可口可樂公司股票內在價值為48377億美元。
即使將前10年的增長率調低為12％，內在價值仍為38163億美元。
如果將前10年的增長率調低為10％，內在價值仍為32497億美元。
如果幹脆假設淨現金流增長率以5％的速度持續增長，內在價值仍有207億美元(828億美元除以(9％~5％))，比1988巴菲特買入時的可口可樂股票市值148億美元要高很多。
7優秀的企業管理者
可口可樂公司的管理者羅伯特?戈耶茲亞塔擁有非常難得的天才，將市場銷售與公司財務兩方麵的高超技巧整合在一起，不但使公司產品銷售增長最大化，而且也使這種增長帶給股東的回報最大化。一般來說，一家消費品公司的CEO，由於個人的傾向或經驗所致，往往會在經營管理中過於強調市場或財務中的一方麵，忽略了另外一方麵。但是，羅伯特?戈耶茲亞塔卻能夠將兩者調和到極致的境界。
在可口可樂公司的每年的年報中，管理層都一再重申：“管理的基本目標是使股東價值最大化。”羅伯特?戈耶茲亞塔在公司20世紀“80年代的經營戰略”指出：“未來10年內，我們要繼續對股東負責，使他們的投資增值。為了給我們的股東創造高於平均水平的投資收益，我們必須找到條件合適、增長率超過通貨膨脹率的項目。”公司的經營戰略則強調使公司長期現金流最大化。為實現這一目標，可口可樂公司集中投資於高收益的軟飲料業務，並不斷降低其資本成本。
在羅伯特?戈耶茲亞塔領導下，可口可樂公司的淨收益從1979年的391億美元增長到786億美元，比奧斯汀時期增長了1倍。股權投資收益率從1979年的214％提高到271％。
巴菲特說，應該持有的最佳公司是那些能夠運用大量資本長期獲取非常高的股權資本回報率的企業。可口可樂公司正是這樣的企業。可口可樂公司是世界上知名度最高、品牌最受人歡迎的公司。這就不難理解為什麼巴菲特認為可口可樂是世界上最有價值的商標了。
吉列公司：投資6億美元，贏利2926億美元
可口可樂公司與吉列公司可以說是當今世界上最好的兩家公司，我們預期在未來幾年他們的獲利還會以驚人的速度增長。
——巴菲特
吉列公司是一個國際性的消費品製造和經銷商，業務包括生產、銷售刀片、剃刀、衛生用品類和化妝品、電動刮胡刀、小型家電用品和口腔保健用品。公司在28個國家和地區製造營運據點，產品行銷超過200個國家和地區，國外業務在吉利公司的銷售額和利潤額中占了60％以上。
巴菲特1989年投資6億美元買入吉列公司年利率875％的可轉換優先股。1991年轉換為1200萬股的股票。巴菲特投資總額一直沒能變化，並一直持有。但由於後來公司股票經過多次拆細，巴菲特持股總數變成9600萬股。2003年底，巴菲特持有吉列公司的股票市值為3526億美元，14年間投資贏利2926億美元，增長了487倍。
吉列公司之所以能產生高額的利潤，關鍵在以下幾方麵的因素：
1令人滿意的長期發展前景
吉列公司是當今世界上生產和銷售剃須刀片和剃須刀的龍頭老大。市場占有率高達64％，遠遠領先於居第二位的沃勒—蘭伯特公司，後者的市場占有率隻有13％。吉列刀片統治著全球市場，以至於在許多語言裏，吉列成為“剃須刀”的代名詞。在歐洲，吉列公司占有70％的市場份額，在拉丁美洲占有80％，而在東歐、印度、中國的銷售也進入成長階段。吉列公司在美國每銷售一片刀片，就意味著在海外市場同時銷出35片。盡管剃須刀隻占了公司銷售額的1／3，但卻創造了公司2／3的利潤。