則可能會對籌資過程產生根本性的影響……造成意想不到的後果。"21"415規則"將損害較小的公司，造成華爾街被少數大公司所壟斷，很快他的警告不幸言中。
雖然摩根士丹利此時的客戶在美國100家最大的公司中占了28家，但大多數公司都讚成"415規則"。埃克森、美國鋼鐵公司和杜邦公司甚至寫信給證券交易委員會表示支持。這些有錢的大客戶終於甩掉了束縛它們的枷鎖。有些批評者擔心"415規則"將把50年來投資銀行保證債券正常發行、進行"盡職調查"的做法完全衝垮。摩根士丹利認可的大印，總是能使投資者放心的。但在賭場時代，藍籌公司不再需要銀行家們為他們開"健康證明"。他們的資信往往勝過他們的銀行。
"415規則"的威力很快在1982年美國電話電報公司的試用中顯示出來了。一年以前，摩根士丹利為該公司拚湊了由255家公司組成的傳統的銀團。而現在，該公司發行1億美元的暫擱債券，邀請21家承銷商投標。"415規則"是通過"承購交易"而不是銀團來操作的。所謂承購交易就是由一家公司或一組公司買下全部債券，然後很快再賣掉。所羅門兄弟和第一波士頓多年來一直是這麼做的。摩根士丹利感到承受著難以忍受的壓力，要在這場公開競爭中獲勝。桑德斯三世說："我們以前一直是為美國電話電報公司籌集所有股份的銀行，也是為它發行大多數債券的銀行。我們需要表明我們仍然是他們的銀行。"22一份內部備忘錄提到了關於美國電話電報公司這項交易的"名譽風險"："我們不一定非得第一，但這將有助於奠定我們的作用。"23這就擺開了摩根士丹利準備蠻幹的架勢，以表明它可以在激烈競爭的新環境中站穩腳跟。瘋狂的拚搏是勝利了，但這畢竟是愚蠢的舉動。
1982年5月6日，摩根士丹利同意按55.4美元一股的價格購買200萬股美國電話電報公司的股份，每股比市價高出0.15美元。它希望在第二天把所有股份再賣掉。這種"承購交易"實際上是美國電話電報公司向摩根士丹利的大宗證券出售，而沒有銀團來緩衝風險。摩根的首席股權交易者安森·比爾德徹夜未眠，如坐針氈，事後承認是"為了有吹牛的本錢而做了一筆玩命的買賣"。24他運氣很好，在第二天脫手了這200萬股，大多是每股55.65美元，盈利0.25美元。如果說廣告做得很靈的話，這種手段也暴露了"415規則"所帶來的風險。一晚上承擔一億美元的風險，摩根士丹利的淨收入隻是微不足道的40萬美元。後來在那年，當美國電話電報公司通過傳統的銀團方式來融資10億美元時，摩根士丹利突然容忍四家聯合幹事行。公司的財務主任成為新的當權派。不久以後，甚至是通用汽車公司也依靠四家投資銀行進行融資，其中包括摩根士丹利。