第１４章 基金國際化的發展概況
本章內容導航
—
２３９
—
基金從業資格考試
:證券投資基金基礎知識
....................................
第一節 海外市場發展
一、投資基金國際化投資概況
(一)投資基金國際化的產生與發展
投資基金進行跨境投資、銷售或管理.被稱為投資基金國際化.國際化基金的
投資標的遍布全球.通常以歐、美、日等發達國家和新興市場國家為主要區域.其
目的在於充分把握各國證券價格上升的潛力.並在一定程度上分散投資風險.
投資基金的國際化是伴隨著經濟全球化、證券市場國際化的發展趨勢而出現的.
經濟全球化進程把發達國家、新興工業化國家和發展中國家都卷入世界市場範圍之
中.為投資基金在全球範圍內的廣泛發展創造了條件.
(二)投資基金國際化的意義
(１
)從投資角度來看.本國基金投資於國際證券市場.目的是能夠自由地選擇
投資地域和投資標的.把握不同區域的投資機會.最大化基金投資者利益.同時資
產規模的擴大.能使基金管理公司以較少的單位成本獲取較大的規模效益.
(２
)從風險分散角度來看.國際化基金在全球不同的證券市場上進行資產配
置.可以較大幅度地減少非係統性風險.甚至對於係統性風險的對衝都能起到一定
的作用.特別是.近年來發達國家與發展中國家呈現不同步的經濟周期.通過在發
展中國家和發達國家進行資產分配可以一定程度上減少發達國家證券投資收益下降
的衝擊.
(３
)對投資對象國而言.國外基金在本國證券市場上投資是一種較好的融資
方式.
考題精練
【例１４－１】關於投資基金國家化的意義.下列表述錯誤的是
(
Ａ.)
.
本國基金投資於國際證券市場.目的是能夠自由地選擇投資地域
和投資標的.把握不同區域的投資機會.最大化基金投資者利益.
Ｂ.
國際化基金在全球不同的證券市場上進行資產配置.可以較大幅度
地減少非係統性風險.
Ｃ.
通過在發展中國家和發達國家進行資產分配可以一定程度上減少發
達國家證券投資收益下降的衝擊.
—２４０
—
第１４章 基金國際化的發展概況
............................
Ｄ.對投資對象國而言.國外基金在本國證券市場上投資會帶來很大
的風險.不是一種好的融資方式.
【答案】Ｄ
【解析】對投資對象國而言.國外基金在本國證券市場上投資是一種
較好的融資方式.Ｄ選項錯誤.故選Ｄ.
第二節 中國基金國際化發展
一、中國基金國際化發展概況
(一)ＱＦＩＩ的定義及其設立標準
１.ＱＦＩＩ的定義
合格境外機構投資者(ｑｕａｌｉｆｉｅｄｆｏｒｅｉｇｎｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｏｒｓ.ＱＦＩＩ).
是我國在資本項目未完全開放的背景下選擇的一種過渡性資本市場開放製
度.具體來說.是我國通過製度安排允許符合條件的境外機構投資者彙入
一定額度的外彙資金.轉換為我國貨幣.通過境內專門機構嚴格監管的賬
戶投資境內證券市場.其在境內的資本利得、股息紅利等經相關機構審核
後方可彙出境外的製度.
２.ＱＦＩＩ的設立標準
我國對ＱＦＩＩ主體資格認定、投資額度、投資範圍和持股比例、資金管
製、托管人資格等幾方麵作出規定.
內容標準
ＱＦＩＩ主體資格的
認定
①申請人的財務穩健.資信良好.達到中國證監會規定的
資產規模等條件.
..對資產管理機構
(即基金管理公司
)而言.其經營資
產管理業務應在２年以上.最近一個會計年度管理的證
券資產不少於５億美元.
..對保險公司而言.成立２年以上.最近一個會計年度持
有的證券資產不少於５億美元.對證券公司而言.經營
證券業務５年以上.淨資產不少於５億美元.最近一個
會計年度管理的證券資產不少於５０億美元.
—２４１
—
基金從業資格考試
:證券投資基金基礎知識
....................................
..對商業銀行而言.經營銀行業務１０年以上.一級資本
不少於３億美元.最近一個會計年度管理的證券資產不
少於５０億美元.
..對其他機構投資者
(養老基金、慈善基金會、捐贈基
金、信托公司、政府投資管理公司等
)而言.成立２年
以上.最近一個會計年度管理或持有的證券資產不少於
５億美元.
②申請人的從業人員符合所在國家或者地區的有關從業資
格的要求.
③申請人有健全的治理結構和完善的內控製度.經營行為
規範.近３年未受到監管機構的重大處罰.
④申請人所在國家或者地區有完善的法律和監管製度.其
證券監管機構已與中國證監會簽訂監管合作諒解備忘錄.並保
持著有效的監管合作關係.
⑤中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件.
另外.
.管理辦法
.在政策上適度傾斜於養老基金、保險
基金和共同基金等中長期投資者.在符合
.管理辦法
.規定
的前提下.這些基金的申請將會得到優先考慮.
投資額度的規定
國家外彙管理局規定單個合格投資者申請投資額度每次不
低於等值５０００萬美元.累計不高於等值１０億美元.國家外彙
管理局可根據經濟金融形勢、外彙市場供求關係和國際收支狀
況等對上述限額進行調整.主權基金、央行及貨幣當局等投資
額度上限可超過等值１０億美元.
合格投資者應在每次投資額度獲批之日起６個月內彙入投
資本金.在規定時間內未足額彙入本金但超過等值２０００萬美
元的.以實際彙入金額作為其投資額度.合格投資者在上次投
資額度獲批後１年內不能再次提出增加投資額度的申請.
投資範圍、持股比
例的規定
合格境外機構投資者在經批準的投資額度內.可以投資於
下列人民幣金融工具
:
①證券交易所交易或轉讓的股票、債券和權證.
②在銀行間債券市場交易的固定收益產品.
③證券投資基金.
④股指期貨.
⑤中國證監會允許的其他金融工具.
此外.合格投資者可以參與新股發行、可轉換債券發行、
股票增發和配股的申購.
—２４２
—
第１４章 基金國際化的發展概況
............................
境外投資者的境內證券投資.應當遵循下列持股比例
限製
:
①單個境外投資者通過合格投資者持有一家上市公司股票
的.持股比例不得超過該公司股份總數的１０％.
②所有境外投資者對單個上市公司Ａ股的持股比例總和.
不超過該上市公司股份總數的３０％.
境外投資者根據
.外國投資者對上市公司戰略投資管理辦
法.對上市公司戰略投資的.其戰略投資的持股不受上述比例
限製.
資金管製的規定
國家外彙管理局設定禁止ＱＦＩＩ資金彙出境外的期限.即
“投資本金鎖定期”.規定養老基金、保險基金、共同基金等
類型的合格投資者.以及合格投資者發起設立的開放式中國基
金的投資本金鎖定期為３個月.其他合格投資者的投資本金鎖
定期為１年.
托管人資格的規定
ＱＦＩＩ基金托管人具有保管合格境外投資者托管的全部資
產.辦理有關結彙、售彙、收彙、付彙和人民幣資金結算業
務.監督投資者投資運作等職責.
每個合格投資者隻能委托１個托管人.並可以更換托管
人.托管人應當具備下列條件
:
①有專門的資產托管部.
②實收資本不少於８０億元人民幣.
③有足夠的熟悉托管業務的專職人員.
④具備安全保管合格投資者資產的條件.
⑤具備安全、高效的清算、交割能力.
⑥具備外彙指定銀行資格和經營人民幣業務資格.
⑦最近３年沒有重大違反外彙管理規定的記錄.
外資商業銀行境內分行在境內持續經營３年以上的.可申
請成為托管人.其實收資本數額條件按其境外總行的計算.
３.ＱＦＩＩ機製的意義
ＱＦＩＩ機製的實施吸引了境外符合資格的機構投資者來中國資本市場投
資.為中國資本市場帶來大量新增的境外資金.具有重大意義
:
(１)促使中國封閉的資本市場向開放的市場轉變.
(２)ＱＦＩＩ機製促進國內證券市場投資主體多元化以及上市公司行為規
範化
—２４３
—
基金從業資格考試
:證券投資基金基礎知識
....................................
(３)ＱＦＩＩ機製促進國內投資者的投資理念趨於理性化.
(４)ＱＦＩＩ機製加快我國證券市場金融創新步伐.實現我國證券市場運
行規則與國際慣例接軌.
(二)ＱＤＩＩ的定義及其設立標準
１.ＱＤＩＩ的定義
２００７年６月１８日.中國證監會頒布的
.合格境內機構投資者境外證
券投資管理試行辦法
.規定.符合條件的境內基金管理公司和證券公司.
經中國證監會批準.可在境內募集資金進行境外證券投資管理.這種經中
國證監會批準可以在境內募集資金進行境外證券投資的機構稱為合格境內
機構投資者(ｑｕａｌｉｆｉｅｄｄｏｍｅｓｔｉｃｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｏｒ.ＱＤＩＩ).
ＱＤＩＩ是在人民幣沒有實現可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下.
有限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的製度安排.目
前.除了基金管理公司和證券公司外.商業銀行等其他金融機構也可以發
行代客境外理財產品.
２.ＱＤＩＩ的設立標準
現行的
.合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法
.對申請成
立ＱＤＩＩ的機構投資者資格、ＱＤＩＩ投資範圍、境外投資顧問以及境外資產
托管人的條件分別做出了規定.
內容標準
申請ＱＤＩＩ
資格的機構
投資者條件
①申請人的財務穩健.資信良好.資產管理規模、經營年限等符
合中國證監會的規定.對基金管理公司而言.淨資產不少於２億元人
民幣.經營證券投資基金管理業務達２年以上.在最近一個季度末資
產管理規模不少於２００億元人民幣或等值外彙資產.對證券公司而
言.各項風險控製指標符合規定標準.淨資本不低於８億元人民幣.
淨資本與淨資產比例不低於７０％.經營集合資產管理計劃業務達１年
以上.在最近一個季度末資產管理規模不少於２０億元人民幣或等值
外彙資產.
②擁有符合規定的具有境外投資管理相關經驗的人員.即具有５
年以上境外證券市場投資管理經驗和相關專業資質的中級以上管理人
員不少於１名.具有３年以上境外證券市場投資管理相關經驗的人員
不少於３名
—２４４
—
第１４章 基金國際化的發展概況
............................
③具有健全的治理結構和完善的內控製度.經營行為規範.
④最近３年沒有受到監管機構的重大處罰.沒有重大事項正在接
受司法部門、監管機構的立案調查.
⑤中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件.
投資範圍
除中國證監會另有規定外.ＱＤＩＩ基金可投資於下列金融產品或
工具
:
①銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌彙票、銀行票據、商業票