第五章 投資者的最大敵人是自己
心理是左右人類行為的主要因素，可是這一觀點在效率市場等現代投資理論中卻沒有占得一席之地。依照效率市場理論的看法，市場效率的產生純粹是因為投資人在取得所有信息後得以迅速而理性地製定價格。然而，事實上在處理金錢方麵的問題時，人們往往特別容易作出情緒化且不符合邏輯思維方式的決策來。因此，將人類的心理因素作為重要變量來考量就顯得特別重要。因為越是在不明確和不穩定的市場環境裏，投資人受到有形、無形的心理因素的影響就越大。我們發現許多誘使人們買賣股票的因素，除了隻能從人類包括心理在內的社會行為角度來加以解釋外，舍此沒有其他的解釋。股票市場是由無數投資人的買賣意誌和行為決定而形成合力的結果，所以我們盡可以放心地作出推論，整個股票市場的上升或下跌，其最主要動力來自於投資人的心理影響。
價值投資大師格雷厄姆認為，投資人最大的敵人不是股票市場，而是自己。投資人就算具備了投資股市所必備的財務、會計等能力，如果他們在不斷震蕩的市道裏無法控製自己的情緒變化，那麼也就很難從投資中獲利。格雷厄姆最有名的學生巴菲特是這樣解釋的：“格雷厄姆有三點重要主張：第一，把投資股票當作一樁生意來看待，這樣將會使你擁有與其他市場上的投資人非常不同的投資觀點；第二，要有安全利潤空間概念，因為它將帶給你競爭優勢；第三，要以一個真正投資人的態度麵對股票市場。如果休具備了格雷厄姆主張的投資心態，你已經99%地領先於其他投資人了，這對你而言是一個很大的優勢。”
格雷厄姆認為，投資人若想建立麵對股票市場的正確態度，就必須在心理和財務上做好充分準備，因為市場不可避免地會出現上下震蕩，投資人不儀在股價上升時要有良好的心理素質，也要以沉穩的情緒來麵對股價下跌、有時甚至是猛烈下跌的局麵。若你有那樣的心理素質，那麼可以說你已經具備了99%地領先於其他投資人的心理素質。“真正的投資人從來不會被市場形勢所迫而輕易賣出自己看好的股票，也不會關心短期的價格走勢。”尤其在中國長牛市的前提下，良好的心理素質對於抱牢你在低價位時買進的績優股票是多麼的重要！
為了更通俗化地闡述他的觀點，格雷厄姆杜撰了一個寓言故事角色，並稱其為“市場先生”。現在“市場先生”在美國投資界早已深入人心，成為教育投資人理解股票價格在一段期間後為何及又是如何偏離合理價位區間的極好案例。
現在，試想一下你與“市場先生”同是一家私人企業的合夥人，“市場先生”每天都告訴你他願意買進你的股權或賣出他的股權。雖然你們共同擁有的公司具有持續穩定增長的特征，但“市場先生”給你的報價卻並不總是如此穩定，因為“市場先生”的情緒是經常不穩定的，有時候他很快樂，感到前途一片光明。在快樂的時光，他願意以高價買進你的股權。而在其他時候，他也會表現出沮喪情緒，這個時候他的報價通常非常低。格雷厄姆說，“市場先生”有個不錯的個性，那就是他並不介意被別人指罵為變化無常的人。若“市場先生”的報價被你忽視，明天他還會繼續帶著新的報價來。格雷厄姆因此警告投資人，“市場先生”的有用之處是他的報價記事本，而不是他的智慧。“市場先生”變得愚蠢的時候，你可以不理會他，甚至占他的便宜，但如果你完全受他影響，結果肯定是一場浩劫。