第十八章
（一）宏觀經濟形勢及其對信托市場發展的影響
1.經濟走勢較為樂觀圖57-512數據來源：wind資訊。
改革開放以來，我國經濟平穩快速發展，而從2008年起，受次貸危機、經濟結構等因素的影響和製約，我國GDP增長率開始下降。2008年年末我國GDP增加率為6.8%，是近幾年來的最低水平。在這種嚴峻的形勢下中央政府提出積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，積極采取各種應對措施，力保2009年達到8%的經濟增長率。
目前中央政府推出了4萬億元的投資計劃，這將是促進我國經濟發展的一針強心劑。交通設施建設、農村基礎設施建設、社會保障和重大民生工程、生態環境建設等是4萬億元的投資計劃投資的主要領域。
隨著次貸危機影響的逐漸消退以及經濟周期的複蘇，尤其在積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策的指導下，我們相信2010年我國經濟會複蘇，並迎來新一輪的蓬勃發展。
2.居民投資能力較強
我國經濟一直保持高速增長的態勢，與經濟高速增長同步的是居民收入水平的提高和居民儲蓄存款餘額的持續增加，截止2007年12月，城市人均可支配收入已達14000元，儲蓄存款餘額達18000億元。居民迫切需要使資產穩定保值增值的方法。尤其在2007、2008年，CPI價格指數居高不下，2007年全年和2008年上半年的通貨膨脹率均在6%以上，遠遠超過了一年期定期存款利率4.14%，2008年下半年至今通脹率降低，但筆者預測，2010年通貨膨脹率極有可能再次升高。相當一部分居民希望投資收益相對較高而風險適當的理財產品，幫助他們抵禦通貨膨脹對資產的侵蝕。
3.積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策
積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，有利於我國整體經濟的發展，有利於信托公司的戰略調整和轉型。積極的財政政策為信托公司開展政信合作業務帶來了良好的機遇。適度寬鬆的貨幣政策為信托公司發展中小企業投融資業務提供了良好的政策背景。公司債投資、創業板投資、私募股權投資都有可能成為近年信托公司發展的重點和創新點。
4.證劵市場繁榮發展
2006年以來，資本市場大幅度波動，上證指數從1000點飆升至6100點，又跌入穀底1600點，再到當前的3000點左右。雖然中國的經濟形勢在2007至2008年發生一定的轉折，此輪波動有一定的合理性，但也深刻地顯示出資本市場投資者投資心態的不成熟和市場價格形成機製的不全麵。
信托公司在此輪波動中既從指數的節節攀升中受益頗多，也為忽視證券投資的風險付出了代價。2007年信托公司業績大幅增長很大程度上受益於當時A股市場的繁榮，一方麵信托公司自營資產中有相當一部分投資於證券市場，直接從A股暴漲中受益，另一方麵信托業務中的證券投資信托業務在2007年規模大幅增加，信托業務收入也促進了信托公司業績提升。2008年我國股市行情一路下跌，多數信托公司在這一輪熊市中投資虧損，導致2008年信托行業淨利潤總體大幅度下滑，淨利潤下降超過了30%，信托公司損失慘重。由於信托公司自營業務中有相當一部分投資於證券市場，在資本市場前景尚不明晰的2009年，信托公司的自營業務很可能再次受到證券市場的影響。
5.次貸危機影響減弱
次貸危機引發美國金融機構破產風潮，導致經濟衰退的出現。同時，國內資本市場深度調整，房地產市場和證券市場價格分歧巨大，不排除未來資本市場價格進一步波動的可能性。在資產價格出現大幅調整時，往往會伴隨著相關機構和企業的破產，而國際經濟衰退會給國內企業業績帶來更大的壓力。可以預見信托公司未來不良資產率可能會上升，信托資產項目中的貸款信托也很有可能出現風險。由於當前貸款信托中抵押和擔保等風險防範措施的普遍運用，估計不會出現大規模的貸款信托產品不能收回本金的情況，但即便如此，信托公司在未來幾年發行信托產品時，很有可能對融資方的考察更加審慎，因此未來兩年信托資產的增幅可能會減緩。
（二）2010年信托市場發展趨勢預測
1.政策環境
2008年底至2009年上半年，監管層先後出台相關利好信托政策：（1）監管層對《管理辦法》進行修改，放寬對信托公司的業務限製；（2）“金融國九條”對房地產信托基金給予了肯定與支持，央行允許信托公司在銀行間債券市場開設集合資金信托賬戶；（3）銀監會《13家曆史遺留問題信托公司重新登記內部操作指引》的出台，加快了信托公司重新登記工作進程，並公布了《銀行與信托公司業務合作指引》，加強了對銀信合作的管理。
2.盈利模式、信托產品與行業業績
（1）信托業務收入持續穩定增長，利潤指標回升
可以預計，未來信托業務收入將成為信托公司盈利的核心。利息收入增速雖然緩慢，然而證券投資收入和股權投資收入將會扭轉2008年虧損的局麵，2009至2010年信托公司整體業績將顯著回升。
（2）集合資金信托重要性逐步提升，銀信合作進一步升級
長久以來，信托公司信托產品中單一型信托產品在規模上占絕大部分，但隨著資本市場的發展，證券投資集合信托發展迅速，在證券投資集合信托計劃裏，信托公司不但可以構建結構化產品，充當一般受益人，獲得超額收益，同時還可以享受信托產品業績的獎勵，從而成為信托業務收入的重要組成部分。再加上金融控股集團進入信托業的大局已定，各金融機構將利用自己的網點渠道和專業技能支持相關聯的信托公司發展集合理財計劃，銀信合作也將進一步升級。新的集合資金信托計劃管理辦法出台，200份的約束取消，不得通過媒體進行宣傳的要求取消，這都為集合資金信托計劃的發展提供了良好的契機。
（3）分支機構設立，帶來新的發展機遇
隨著優勢信托公司異地業務的開展以及未來將有可能允許信托公司設立異地分支機構的政策預期，信托業的業務範圍、發展規模會進一步擴大。銀監會很可能會采用分批的方式，允許部分業績較好的龍頭行業先進行試點，然後再慢慢鋪開。對整個信托行業來講，分支機構的設立將大大擴大信托市場，提高信托資產管理的規模，有望改變信托業在金融行業中邊緣的地位。