第十三章
（一）概述
中國金屬期貨包括黃金、鋁、螺紋鋼、銅和鋅五個期貨品種，全部在上海期貨交易所上市交易。
按照8月份加權平均價計算，銅3月合約價格為46951元/噸，鋁3月合約為15086元/噸，鋅3月為15014元/噸，黃金3月為211元/克，螺紋鋼3月為4747元/噸，線材3月為4614元/噸，由此計算得各品種的最低保證金比例為銅1.17萬元，鋅0.38萬元，鋁0.38萬元，黃金1.477萬元，螺紋鋼0.33萬元，線材0.32萬元。數據來源：SHFE。所以銅和黃金期貨的交易門檻最高，而鋁、鋅、螺紋鋼和線材的交易門檻則較低，接近了股票的投資成本。
（二）2009上半年金屬期貨市場運行狀況
如圖411所示，2009年1至7月除金、鋁期貨小幅震蕩，線材期貨成交額頻繁震蕩外，其餘三種期貨的月成交額都有顯著的增長，銅期貨成交額從2月份到7月份由12876億元到48722億元，增幅達到278.4%；螺紋鋼在2009年3月推出後月成交額也一路上揚，由推出時的205.85億元增加到7月的5176.27億元，增幅達到2400%；鋅期貨成交額由2月份的1941.07億元增加到7月的3767.79億元，增幅達到94%。而且從圖411中看到除金期貨外，其餘期貨成交額在4月都達到了波峰。與此同時，各主力金屬期貨合約價格也呈上升趨勢，銅主力期貨合約從2月的27950元/噸攀升至7月的44960元/噸，漲幅為60.86%；鋅主力期貨合約由10195元/噸攀升至14395元/噸，漲幅為41.2%；鋁主力期貨合約由11695元/噸攀升至14985元/噸，漲幅為28.1%；鋼主力期貨合約由3652元/噸攀升至4540元/噸，漲幅為24.3%；線材主力期貨由3413元/噸攀升至4394元/噸。所以，總體來說，2009年上半年金屬期貨成交額振蕩上升，結算價穩步提高。
（三）黃金期貨
可知今年上半年黃金期貨價格走勢與現貨價格保持高度一致，成交額保持平穩。另一方麵，國內現貨價格由國際現貨價格決定，因此，分析影響中國黃金期貨價格的因素時，隻要分析影響國際黃金價格的因素：國際黃金供需結構、美元指數、國際原油價格等。
1.國際黃金需求
最近8個季度中有4個季度黃金需求大於黃金供給，3個季度黃金需求小於黃金供給，隻有1個季度黃金需求與黃金供給持平。這8個季度黃金累計總供給為7329.343噸，黃金累計總需求為7528.349噸，黃金供給缺口為199.006噸，需求超過供給2.7%，有輕微的供不應求。當然，這並不能完全解釋COMEX黃金價格由2007年6月27日的641.7美元/盎司的8季度內最低點漲到2009年2月20日1001.8美元/盎司的價格高點。所以，目前世界市場上黃金的供需並不是推動黃金價格上漲主要因素。
2.美元指數
理論上，首先由於國際黃金以美元計價，因此美元貶值使得黃金的美元價格上升；其次，黃金作為一種特殊的貨幣，是美元的替代物，當美元貶值時，黃金作為良好的避險工具，將吸引市場資金，使得其價格上揚；最後，美元貶值加重美國國內通貨膨脹，使得美國黃金現貨價格上升，從而使與美國黃金保持高度一致的中國黃金現貨和期貨價格上升。
可以看出，2000年以後，除2001-2002年和2005年度外，美元基本上處於貶值過程。但2008年，這種情況發生了變化，3-7月份美元彙率進入震蕩期，進入8月份後美元彙率強勢反彈，主要原因是歐元區經濟放緩，而同期美國經濟好於市場預期，且歐洲央行未加息以刺激經濟的增長，所以歐元相對美元貶值，而歐元區貨幣占美元指數的57.16%。
所以引起了美元指數強烈的反彈，美元指數在2008下半年一路攀升，一直達到2008年11月88.22的高點。從2008年12月到2009年第一季度由於全球經濟形勢不明朗美元指數再次進入震蕩期，並在3月達到了89.44的高點。進入2009年5月後，美元持續走軟，美元指數在8月3日刷新2009年來低點至78.07。多種原因導致美元大跌：第一，美國第二季度GDP季率下降至1.0%，跌幅小於預期，加之美國7月芝加哥采購經理人指數好於預期，增大了市場對經濟恢複增長的信心，並減弱了美元作為避險貨幣的需求；第二，美股在2009年7個月的漲幅創多年來之最，一些投資機構股市獲利，紛紛減持美元頭寸；第三，國際貨幣基金組織（IMF）7月底的一份報告中指出，美元彙率有些被高估。美國最新披露的7月非農就業數據和失業率意外好於預期，這令美國經濟正在逐漸步入正軌的觀點得到增強，同時也令市場意識到美國或許能先於其他發達經濟體第一個邁向複蘇，而美聯儲也或將早於預期的提前加息以適當控製經濟的恢複，這使得美元明顯受到投資者買盤的抬升。不過，雖然美元指數目前在短線的反彈勢頭顯得較為強勁，不過總體的下行壓力仍然較為沉重。
3.國際原油價格
曆史上，國際原油價格與黃金價格保持著正相關關係，主要原因是原油價格上漲往往引起通貨膨脹，因此黃金作為理想的避險工具而受到追捧，引起其價格上漲。
受金融危機影響，國際原油價格2008年下半年以來暴跌，市場需求低迷，各大公司和產油機構縮減原油產量旨在最大限度地使產油國或產油企業降低成本以減少虧損，而是降低原油的供給以提高原油的價格。針對最近一段時間以來國際油價的大幅波動，國際能源機構認為，市場對全球經濟前景的樂觀估計推動了原油需求，這是近期油價上漲的主要原因。全球原油價格繼2009年3月以來持續上漲，與此同時，世界黃金價格在4月觸底後強勢反彈，兩者表現出顯著的正相關關係。