對於2010年股票市場行情的把握，我們認為首先要對宏觀的基本麵有較好的把握。前麵的分析已經指出，2009年全球經濟增長仍然要下降1.4%，世界經濟真正開始複蘇最起碼也要到2010年。雖然我國經濟提前開始出現好轉，但單靠我國一己之力難以支撐大局。另外，民間部門投資尚未振興。國家4萬億元的投資就目前來看還沒有很好地帶動民間部門的投資，民營企業仍不願大舉投資，因為他們對產能過剩和未來客戶訂單的風險感到擔憂。但我們預計民間投資將在2010年初加速。所以，中國在2010年的經濟發展將會進入穩健增長階段，2010年上半年是經濟恢複階段，下半年是增長階段，預計增長率在8%~9%左右，比2009年的增幅有所提高。管理層次促進經濟增長的一係列措施在2010年也將會得到更進一步的體現。為了抑製可能的通貨膨脹，2009年實行的適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策有可能進行微調，預計2010年CPI將控製在4%以內。
其次，在企業業績層麵，隨著終端需求的複蘇和“適度增長、輕微通脹”態勢的來臨，2010年企業利潤將出現好轉。企業盈利增長將會從經曆逐步回升，再由高點回落的過程。由於2009年銀行新增貸款預計為9萬億~10萬億元，這種局麵在2010年不太會重現。企業即使有投資的意願，但會受製於銀行的信貸資金約束，反通脹的行政幹預和價格管製，這將給企業盈利短期內增添了政策性風險。所以，我們仍然認為，修正對於企業業績增長的預期是投資者必須麵對的問題，在盈利調整複蘇之前，市場依然維持震蕩格局。
再次，從市場麵上看，我們發現，目前A股的動態市盈率為25~30倍，景氣程度較為合理，但由於對政策風險的變化預期，投資者在投資行為上就會猶豫，一些突如其來的不利消息，都可能引發市場劇烈波動。那麼關鍵的問題就是，市場目前是否準備好重新站上3000點。市場資金從根本上而言是不缺乏的，缺乏的是市場信心。從市場的供應看，新股發行不會停止，創業板的推出又使得管理層迫切想要擴大它的容量。雖然創業板推出初期存在著較多的交易機會，但我們認為，管理層應該把握好發行節奏，嚴格審批創業板擬上市企業，特別是對那些突擊增資擴股的公司更要重嚴審查。由於2010年大小非解禁的數量要比2009年少，加上並非所有的股東都會立刻減持，因此，這方麵的壓力相對較輕。
必須強調的是，目前我國股市的上漲是資金推動型的，在這部分強大的推動力量中，有一部分來自於境外熱錢，這部分力量不容小覷。管理層對此要引起高度關注。等到發達經濟體經濟開始複蘇，很有可能這些資金會流向相對更加便宜的發達國家市場去“抄底”，不但境外資金會流出，一部分境內資金可能也會流入發達經濟體市場。
在上述分析假設的基礎上，我們認為，2010年對A股市場的判斷是仍然是謹慎樂觀級別，我們雖然已經走出最困難的階段，但作為一個外向型程度較高的國家，我們對於經濟前景也不可以盲目樂觀。
如果世界經濟明顯複蘇，金融機構的若幹次級債以及不良貸款問題在2010年得到有效緩解，預計2010年的股票市場總體格局是穩定小幅度攀升，可能出現一個先升後盤整下跌的情況。2010年上半年可能迎來新一輪小牛市，存在事件推動下的行情，熱點轉換也會頻繁，投資者應把握其中的交易性機會。考慮到2009年四季度的股票市場將圍繞2900~3000點爭奪，預計2010年市場整體漲幅在20%~30%左右，波動區間將可能加大。3800~4200點或許有較大的阻力，市場指數的重心將會在3200~3500點位尋找平衡。2010年上證綜指估值的合理價值區間為3400~3800點，市場信心樂觀時的極限高點在4200~4600點。市場信心悲觀時的點位在2800~3000點。如果國內外經濟形勢在2010年下半年過熱，譬如通脹持續升高，調控壓力持續加大，股市將有可能在2010年下半年盤跌，極限的下探位置在2300~2500點。
因此，我們認為，在防禦中擇機采用積極的投資策略是2010年投資的基本策略。經濟增長的態勢、通貨膨脹、估值與股市政策將成為行業和公司選擇的關鍵要素。預計未來能源價格仍將進一步放開管製。我們看好供給緊張的可耗竭性能源石油和煤炭，其次是新興產業，他們是推動未來經濟發展的主要力量，投資主題著重於新能源、煤化工、節能環保、電動汽車、新材料、生物醫藥、創投概念。如果股市政策中融資融券得以實施，也會在一定程度上增加股票市場的活躍程度。2009年9月推出了創業板IPO，可以為高科技板塊帶來一定活力，也會給投資者帶來獲取超額利潤的機會，但要注意防止過度炒作，損害投資者利益，成為大股東套現的提款機。但無論市場如何波動，價值投資是主線條。
為了使得市場有一個規避風險的工具，我們堅持認為在3000以下的點位推出股指期貨是合適的，如果在股價指數過高時推出，則反而會增加市場波動。如果股指期貨推出，估值相對合理的權重藍籌板塊和公司將迎來機會。如果要推出股指期貨，對於投資者的風險教育必不可少。管理層要將股指期貨的推出放在爭取金融產品在國際上的定價權背景下考慮，在實踐中不斷完善資本市場產品體係和監管體係。總之，2010年市場行情如何將取決於各種基本麵的好轉情形和投資者們的信心，我們相信，在不久的將來，市場總會迎來其美好的明天。
（三）證券投資基金發展簡要預測
2009年上半年，共有60家基金公司旗下的472隻基金披露中報。整體上看，2009年上半年股市的大幅反彈給基金業帶來較高的投資收益，基金業整體獲得利潤6420億元，其中淨利潤為15.41億元，利潤中主要體現為浮盈；2009年上半年基金公司管理費環比上升5.56%，同比2008年上半年下降33.91%，基金公司管理費上漲速度遠低於股市漲幅，表明上半年基金份額處於縮水狀態；基金持有人結構中個人投資者在股票類基金中占比下降，而機構投資者則在各類型股票基金中占比均有上升，表明在本輪上漲行情中機構參與力度更大，個人投資者行為滯後;基金的股票周轉率大幅上升，基金在上半年通過積極換手來獲取市場上漲收益，但如此高的換手率也一定程度增大基金交易成本，使得主動投資基金整體收益並沒有超越指數漲幅。參考自朱贇、張聖賢：《基金策略：2009年基金中報分析》，《巨靈信息網》，2009年9月4日。
根據銀河證券基金研究中心統計數據顯示，截至2009年6月30日，2009年上半年納入統計的125隻標準股票型基金平均業績為50.32%，混合偏股型基金的平均業績為45.22%，靈活配置型基金的平均業績為39.62%，股債平衡型基金的平均業績為34.83%。除長期標準債券型基金平均業績為-1.53%外，其餘各類基金均有不同程度的上漲。參考自楊威：《基金“期中考”榜單》，《京華時報》，2009年7月6日。
1.開放式偏股型基金
2009年2-5月，單月新發行的偏股型基金分別有10隻、11隻、3隻和5隻，平均發行份額保持在20億份以上，其中易方達行業領先、農銀彙理平衡雙利、交銀先鋒股票和長盛同慶募集份額達到41億份、65億份、45億份和147億份。從基金發行數量和基金募集份額來看，基金發行情況繼續好轉，基金的流動性也較為充裕，投資者熱情亦在逐步恢複之中，這都有利於行情的穩定發展，我們認為後續基金發行情況將會持續穩定。目前，偏股型基金經營狀況明顯改善。隨著股票市場回暖，2009年上半年我國證券投資基金業總體獲得的利潤總額為6259億元。主動投資偏股型基金本期利潤共計5427億元。被動投資的傳統指數型基金和ETFs基金分別獲得了539億元和135億元的經營業績。考慮到目前基金淨值雖已有較大程度回升，但相對於2007年末及2008年初入場的投資者的持有成本來說，仍有相當距離。
2.封閉式基金
從前期表現來看，2009年年初以來，封閉式基金在股市帶動下表現活躍，但整體表現稍弱於股市，目前折價率水平已回複至20%左右，未來其折價率有可能進一步擴大至25%左右。短期來看，折價率所帶來的安全墊優勢有所減小，而分紅行情也已告一段落，短期價格大幅上漲的可能性較低，主要仍將跟隨股指而變化。然而從長期角度來看，除基金天華和基金金盛之外，其他封閉式基金多在2014年甚至2017年到期，以目前封閉式基金平均19.64%的折價率計算，如持有至到期，隻要大盤不跌破目前2600的點位，則有25%左右的穩定收益參考自陳姍姍：《估值分歧中關注選股能力》，《中原證券研究所研究報告》，2009年6月8日。。而在未來5~8年內，中國經濟的長期發展前景依然看好，因此，封閉式基金還是不錯的穩健型投資品種。
總的來說，2009年下半年到2010年，中國基金業將呈現出以下發展趨勢和特點：市場規模繼續擴大，隨著股市的逐步轉暖，基金淨值的增長將直接帶動資產管理規模的上升；行業競爭日益加劇。我們認為，在基金選擇上，可以選擇適合投資者投資風格的基金，對於“明星”基金也不要盲目崇拜。這有利於把握自己的投資實力和市場中不斷變化的結構性熱點，從基金發行數量和基金募集份額來看，基金發行情況繼續好轉，預計到2010年，中國基金業規模有望達到2萬億元，基金的流動性也較為充裕，投資者熱情亦在逐步恢複之中，這都有利於行情的穩定發展，我們認為後續基金發行情況將會持續穩定。綜合考慮以上因素，我們對於2010年基金的表現持謹慎樂觀的態度。