幾星期之後，交易開始進行。首先，盡管巴菲特曾經假定KKR當時有籌措資金的困難。當時房地產產業正在暴跌，所以銀行提供貸款是非常小心的。阿卡他公司的股東會議被延遲到4月。因為KKR不能安排所有資金的籌措，所以他們提供阿卡他公司每股33．50美元的低價。阿卡他公司的董事會拒絕了KKR的提議。到了3月，阿卡他公司接受了其他公司的競價，而以每股37．50美元賣掉公司，再加上一半潛在的政府訴訟補償。伯克希爾從2290萬美元的阿卡他投資中，得到170萬美元的利潤，相當於每年15％的報酬率，這是令人相當滿意的利潤。
多年之後，伯克希爾公司終於收到了期待已久、政府支付給阿卡他公司的分期款。在訴訟期間法官指定了兩個委員會，一個負責決定紅木林的價值，第二個負責決定適當的利率。1987年1月，第一項決定宣布紅木林的價值為2．757億美元，而非9790萬美元。第二項決定宣布適當的利率應該是14％，而不是6％。法院判定政府應該付給阿卡他公司6億美元。政府繼續上訴，但最後決定付出5．19億美元。1988年，伯克希爾公司收到1930萬美元，或阿卡他公司每股29．48美元的額外收入。
大多數套利者可能每年參與50次或更多次的交易，而巴菲特隻尋找一些重大的財務交易事項。他限製自己隻參與公開且較友善的套利交易。他拒絕利用股票從事可能會發生接收或綠票訛詐（綠票訛詐是指單個或一組投資者大量購買目標公司的股票，其主要目的是迫使目標公司溢價回購上述股票。）的投機交易。雖然多年來他從未計算過自己的套利績效，但是巴菲特算出伯克希爾公司平均每年的稅後獲利率大約是25％。因為套利時常用來取代短期國庫券，因此巴菲特的交易欲望常隨著伯克希爾現金存量的起伏而變動。
由於伯克希爾公司在套利上的成功，股東可能會猜測，巴菲特是否曾經迷失於這個策略中。一般公認，巴菲特投資所得的利潤遠比他預期的要好，但是在1989年之後，套利的前景正在改變。舉債收購引發市場上對資金的需求過剩，使市場成為無法駕馭的狂熱環境。巴菲特不知道貸方和買方何時會清醒。但是當別人眼花的時候，他總是慎重地采取行動。當UAL的收購行動崩潰瓦解之時，巴菲特正從套利交易中抽身，借助可轉換特別股的出現，伯克希爾公司很容易地從套利交易中跳脫出來。就像巴菲特所說的：“無法分辨榆樹和橡樹的人，反而能冷靜地評估所有的報價。”
5．隻投資已經公告轉移的公司
所謂的套利基本上就是一項掌握時效的投資。因為所賺取數額是固定的，所以握有股票時間的長短就成為稅前年回報率的關鍵。期限愈短，代表稅前年回報率愈大，期限愈長，則稅前年回報率就愈小。
——沃倫·巴菲特
巴菲特在批評投資者非理性的“套利”行為時說：“有哪種笨蛋會去投資根本還沒公告的移轉行為？用腦子想一想？你猜對了，就是華爾街！沒錯，他們就是用腦過度，打著如意算盤，以為他們能夠從傳聞瀕臨被接收的公司中獲得巨利。聽信傳言行事，雖然可能獲得巨額利益，但同時意味著須冒極大的風險。”
進行這種類型的投資有一些特定的風險：其中之一就是先前討論過的，移轉時間可能比預期的還長；其次是，最後移轉失敗，通常我們會說，這是倒黴到家的事。有千百萬個理由會導致公司的移轉比預計的時間久，或是終究移轉不成。任何事都足以壞事。
巴菲特保護自己免於風險的方法就是隻投資已經公告移轉的公司。這聽起來很平常，卻是最明智的做法。
在處理過近百件套利事件之後，巴菲特發現，幾乎所有的年回報率都在25％，這樣的獲利率通常比起年回報率近100％的個案更有利可圖。華爾街那群金融家們可能會聽從傳聞行事，但巴菲特卻隻會在正式公告出售或合並之後才會著手進行投資。
在巴菲特合夥公司時期，1957～1969年間，巴菲特曾經提出，套利的投資行為每年將會為公司帶來持續且巨額的利潤，並且在市場下挫的年度裏，讓公司有更大的競爭空間。當證券市場走空時，股東們和管理部門會開始憂慮公司股票下跌，因此多數傾向於賣出、清算或者進行某部分的重整。如此一來，當市場開始崩盤，投資人的套利機會就開始增多。
6．主觀概率法預測風險套購
我已經做了40年的風險套購，我的老師格雷厄姆也做了30年。我的職責是分析這些事件實際發生的概率，並計算損益比率。
——沃倫·巴菲特
巴菲特看到了宣布合並的消息後，首先他試圖分析消息的確定性。有些企業合並的買賣並未能最終實現。董事會可能會出人預料地拒絕合並，或者美國聯邦貿易委員會會發出反對的聲音。沒有人能夠十分有把握地說這筆風險套購交易將最終實現。這就是風險所在。
巴菲特的決策過程就是運用主觀概率的方法。他說：“如果我認為這個事件有90％的可能性發生，它的上揚幅度就是3美元，同時它就有10％的可能性不發生，它下挫的幅度是9美元。用預期收益的2．7美元減去預期虧損的0．9美元就得出1．8美元（3×90％－9×10％＝1．8）的數學預期收益。”
下一步，巴菲特請你必須考慮時間跨度，並將這筆投資的收益與其他可行的投資回報相比較。如果你以每股27美元的價格購買阿伯特公司，按照巴菲特的計算，潛在收益率為6．6％（1．8÷27）。如果交易有望在6個月內實現，那麼投資的年收益率就是13．2％。巴菲特將以這個風險套購收益率與其他風險投資收益進行比較。
風險套購交易是具有虧損風險的。
“我們願意在某些交易中虧本——比如風險套購——但是當一係列類型相似，但彼此獨立的事件有虧本預期概率時，我們是不情願進入這類交易的。”“我們希望進入那些概率計算準確性高的交易。”
我們可以清楚地看出巴菲特對風險套購預測采用的主觀概率法。在風險套購中沒有頻率分布，每筆交易都是不同的，每次情況都要求不同的預測判斷。即使如此，使用一些數學運算對風險套購的運作還是大有益處的。