五、規範有效的中介服務體係
風險資本市場是一個有組織有中介的市場,是一個有明顯特性的經濟活動領域,除了風險資本家本身就是一個中介外,還需要一係列針對風險投資機構、高科技企業以及政府、投資人、公眾等的中介服務機構。這些中介服務機構主要包括標準認證機構、知識產權增值機構、項目市場谘詢機構、專業融資擔保機構、行業協會等等。隨著風險資本市場的不斷深入發展,市場分工越來越細,對中介服務機構的要求會越來越高。
從理論上講,中介服務機構的經濟功能主要體現在兩個方麵:其一是通過專業分工提高效率,其二是通過規範化和規模化的信息收集和傳播降低市場信息不稱性。風險資本市場是一個高度專業化和信息不對稱的市場,這就要求有較完善的中介服務與之配合。
不僅如此,由於技術、產品、市場、財務等方麵存在高度的不確定性,而市場參與者之間又是依靠一定契約相連接,因此要求有較規範的中介服務體係。中介服務的缺位或不規範運作,會限製風險資本市場遊戲規則的普遍應用,嚴重阻礙市場的發展。
六、資金供給的數量和價格
風險資本的供給是影響風險資本市場發展的重要因素之一。資金供給的數量和價格是緊密聯係在一起的,主要受到下列因素的影響:(1)政府的限製,即政府規定可以進入風險資本市場的資金類型和數量,包括國際資本和國內資本兩部分,對國內資本的限製主要表現在機構投資者上。美國風險資本市場的發展,在相當程度上依靠退休基金和保險基金提供資本,其所提供的資本占風險資本總額的一半以上。可以想象,如果美國政府沒有放寬風險資本的供給限製,就不可能有今天這樣一個繁榮的風險資本市場。(2)經濟環境,風險資本供給的數量和價格取決於所處經濟環境所能提供的機會收益。一個低利率的經濟環境有利於增加風險資本的供給,而一個泡沫化程度較高的經濟環境則不利於從事長期的風險投資。
七、專業人才群體及與之相對應的人才市場
風險資本業具有信息超群、人才趨群、地域趨群特征。在風險投資主客觀諸多要素的組合中,最重要的是人才資源。在第三章中我們看到了眾多開創網絡產業的科技企業家和風險資本家,他們是具有冒險精神和創業精神的社會精英。不管是英特爾的羅易斯、DEC的奧爾森等科技企業家,還是朋山的創始人多裏奧特、多家著名公司的投資人洛克等風險資本家,都是敢於冒風險、勇於開拓,並兼有對科學技術的前瞻力和對市場的敏感嗅覺的複合型人才。這些人才在市場上的聚集與競爭,是推動風險資本市場發展的最重要的力量。
第七節中國風險資本市場的發展
一、中國風險資本市場的萌芽
中國風險資本市場萌芽於20世紀80年代中期,從時間上看,並不比歐洲和日本晚多少。和世界上大多數國家的情形類似,中國風險資本市場的萌芽是在政府的推動下從以政府為主導的風險投資開始的。1985年,中共中央在《關於科學技術體製改革的決定》中指出:“對於變化迅速,風險較大的網絡開發工作,可以設立創業投資給予支持。”在人民銀行和當時的國家科委的支持下,相繼成立了中國高新技術產業投資公司、中國招商技術有限公司、江蘇省網絡風險投資公司、廣州技術創業公司等類似的公司。這些公司的成立,標誌著我國風險資本市場的萌芽。
中國風險資本市場萌芽的另一塊土壤是各級政府下屬的網絡創業開發區。國務院在《網絡產業開發區若幹政策的暫行規定》中指出:“有關部門可以在網絡產業開發區建立風險投資基金,用於風險較大的網絡產業開發。條件成熟的網絡開發區可以創辦風險投資公司。”我國政府已經認識到風險資本的作用並給予了一定重視。但是,風險投資業在我國經曆了近十年漫長的孕育期,未能形成現代意義上的風險資本產業。