風險投資，尤其是企業發育早期的風險投資的一個重要特點是其投資的多階段性，即將一項投資分解為幾期進行。分階段投資給予了風險資本家一種期權，對企業家形成了一種激勵。但是，它也可能引起投資上的短視，或者引起過度投資。
相對於風險投資的階段性研究而言，對風險投資交易合同中應用的財務工具的理論研究還比較少。在風險資本家和企業家的關係中，企業家是占有信息的一方，而風險資本家是信息不對稱中缺乏信息的一方。如果不存在合理的合同約束，風險資本家要承擔幾乎所有的風險。因此，風險投資合同的一個關鍵特征是要將風險部分地從風險資本家轉移到企業家身上，讓企業家感知風險並作出回應，回應的結果是使企業家更加努力工作，並使風險資本家能夠獲得正確信息以作出判斷和評估。在該種合同下，企業家的收入少量來自工資，絕大部分來自企業的股份增值。他的研究證明了這種合同可以為新生企業的創始人提供有效的激勵，並將風險資本家與企業家之間潛在的衝突最小化。目前，這種合同已在實踐中被大量運用。
五、投資後管理
交易設計完成並簽訂合同後，風險資本家的角色從投資者擴張到合作者，他們通過在董事會中的席位影響企業的決策，通過在產品市場、原料市場和資本市場上的優勢幫助企業發展。風險資本家之間對企業正常管理活動的參與程度差別較大，總的說來，大多數風險資本家不傾向於過多涉及企業的日常管理。但在出現財務危機或管理危機時，風險資本家會進行幹涉，直至更換企業管理隊伍。在投資退出階段，風險資本家也會扮演十分積極的角色，他會直接指導企業的收購兼並和股票發行上市。
風險資本家參與企業管理的程度受多種因素的影響，其中最主要的因素包括企業高級主管的經驗與技能、企業所處的發育階段、企業所采用技術的創新程度以及企業高級主管與風險資本家在企業發展目標上的一致性。美國的資料表明(Sahlman，1989)，風險資本家將大約一半的工作時間用於所投資企業的投資管理中。平均每人負責9個企業，每個企業每年平均耗費110個小時。風險資本家在投資管理中做得最多的兩項工作是幫助企業籌集資金和提高管理能力。前者是風險資本家運用自己在資本市場上的聯係和技能為企業的進一步發展籌集資金；後者是通過在市場上尋找和吸收高素質的經理人員，及時更換不稱職的企業主管來實現的。由於多數風險資本家都認為管理是決定投資成敗的關鍵因素，因而提高企業的管理能力成為他們在投資管理中最重要的工作。在美國的一項對風險資本家的調查中發現，平均每個風險資本家在其職業生涯中解雇過3個企業高級主管。
第五節風險資本的投資收獲與小盤股市場
一、納斯達克市場
風險資本業的一個重要特點是其資本和投資活動的周期流動性。風險資本家以資金和管理作為其投入，在收獲季節以出讓股份獲得15%~25%的資本增值，然後再將獲得的收入投入到新的項目中。風險資本的順利流動是保持其活力的基本前提，而順利流動的決定因素是退出渠道。企業股票發行上市是風險資本最理想的退出渠道。美國的經驗表明，風險資本的發展與證券市場有密不可分的關係。一個發達活躍的證券市場能極大地刺激風險資本業的發展。證券市場的籌資功能越大、籌資機製越靈活，風險資本家的投資回報越高，流入風險資本業的資金越多。像農民一樣，風險資本家辛勤播種、耕耘，培育網絡企業，是希望在收獲季節有一個好收成。風險資本行業對投資回報的一般預期是：投資於種子或創業階段的高科技企業的風險資本的年均投資回報率應達到50%以上，企業成長階段投資的年均回報率應達到30%～40%；而後期投資的回報率應達到25%～30%。如此高的投資回報預期，隻有素質相當好的企業通過理想的渠道退出才有可能實現。