就在國軍“戰略轉移”的前幾天，杜月笙便去問黃金榮和張嘯林的去留。是啊，日本人就要進上海了，上海灘上的“三大亨”是去還是留呢？
（第二節）何去何從
為防“三大亨”被“日偽”利用，蔣介石電告杜月笙，要杜月笙與黃金榮、張嘯林離滬南去香港。就在國軍“戰略轉移”的前幾天，杜月笙便去問黃金榮和張嘯林的去留。
杜月笙先約見黃金榮，表示服從蔣介石的意思。黃金榮長歎一聲說：“我快到七十歲了，半截子入土的人了，怕什麼？我是不走了。再說，我的大世界、黃家花園背不動，帶不走。我看，還是待在租界裏，保險！”一句話，自己年逾古稀，體弱有病，去港島路途迢迢經不起顛簸，想留在上海，保證閉門不出，絕不為日本人做事。
“萬一日本人要你出山呢？”杜月笙問。
“哈哈哈，”黃金榮一陣狂笑，高聲說，“阿元（指蔣介石）是我的高足，如今為舉國之尊，我豈能背叛他，投降日本人，讓天下人恥笑？”
留在上海的黃金榮開始積極參加各種救亡運動。麵對大批逃往租界尋求庇護的難民，他幹脆打開了大世界遊樂場的大門，將大世界這個全上海最熱鬧的娛樂場所改成了臨時難民收容所。
在上海淪陷半年之後，日本人為了鞏固對上海的占領，決定實施“以華製華”策略，便想在上海成立一個傀儡政府“上海大道市政府”。在“市長”的人選上，他們首先看中了名貫全滬的黃金榮，駐上海的日軍司令官黑田原大佐認為黃金榮是上海的地頭蛇，門徒眾多，定能維持上海的局麵。日本人想方設法拉攏黃金榮，黑田親自來到鈞培裏黃公館，請黃金榮助皇軍一臂之力，出任“上海大道市政府市長”之職。黃金榮的門徒得知上述消息後，其中不乏趨炎附勢者，力勸黃金榮出任偽市長。此後黑田碰壁，並不死心，多次勸說黃金榮。但黃金榮雖然愛財，愛心卻有，他對付東洋人的法寶是一個“病”字，無論是誰上門，黃老板必定是“抱病在身，不好見麵”為由，然後由他的家人、學生連聲“抱歉、抱歉”，即便見了麵，金榮榮也以“年老病重”、“不識字”為由拒絕日本人的要求。黑田也無可奈何，知道拖黃金榮出山絕無可能，隻好作罷。
而漢奸卻沒忘了。1939年5月6日汪精衛到上海，準備籌組傀儡政府。為爭取在上海極有能量的舊相識黃金榮的支持，汪精衛親自到鈞培裏拜訪黃金榮。他要黃金榮代邀工商界巨子和社會名流開會，黃金榮則顫抖著從椅子上站起來道：“我老了，不中用了。因為年紀大了，身體不好，早已退休了。”邊說邊身體搖搖晃晃起來，汪精衛不能勉強。此後，汪精衛仍對黃金榮的消極推托不甘心，又命令周佛海到鈞培裏去遊說，但最終還是被黃金榮借故推辭了。
黃金榮之所以沒有落水做漢奸。一是怕死，在日本人刺刀下當官，形同玩火，自己早已隱退，何必引火燒身？要知道軍統在上海嚴懲漢奸，使黃金榮不敢冒這個險。二是蔣介石仍在重慶抗戰，黃金榮對蔣介石仍抱有希望，而且他與蔣介石有師生之誼，蔣又很器重他，如擔任偽職，於蔣的麵子很不光彩，加上他早年對孫中山的資助，所以他在國民政府一向有靠山。三是黃金榮喜歡聽評彈，一部《嶽飛傳》始終百聽不厭。嶽飛精忠報國，世人崇敬，而秦檜夫婦奴顏賣國，遺臭萬年，這對黃金榮思想觸動很大。他曾對自己的家人說：“別的我不知道，但嶽飛我還是知道的，漢奸這種事是不能做的。”所以，盡管日軍軍官和漢奸三天兩頭拜訪，軟硬兼施，他還是沒有落水。
那麼，杜月笙呢？八一三淞滬抗戰既起，日本特務人員千方百計地遊說勸促杜月笙，甚至對他糾纏不休，利誘不行，又進行恫嚇威脅，小角色施盡解數，無計可施，則更派出一等一的高級軍政要人出麵。而杜月笙此時此刻也顯得格外忙碌，他參加了上海各界抗敵後援會，任主席團成員，兼籌募委員會主任。他還親任上海市民抗戰勸募總隊隊長、上海商界勸募總隊副隊長，四處奔走，全力募捐，僅在上海一地就募得救國公債7500萬元，籌集大量毛巾、香煙、罐頭食品，送到抗敵後援會。通過這條渠道，在前線浴血奮戰的愛國官兵得到了一定的物資援助。當得知駐守在上海四行倉庫的謝晉元部抗敵缺乏食品時，他僅用了一天時間就向該部送去了20萬隻光餅。同時，杜月笙成立救護隊，征集救護汽車98輛，並特約公、私醫院16所收容受傷軍民。據統計，杜月笙所領導的救護輸送醫療工作，共救護了抗日受傷軍民44398人。此後，杜月笙又籌劃在鬆江、昆山、蘇州、無錫、杭州、南京等地設立重傷醫院，每年醫院少則收治傷員二三百人，多則達三四千人。