下片是直接言誌。十一句分四層意思：“休說鱸魚堪膾，盡西風、季鷹歸未？”這裏引用了一個典故：晉朝人張翰（字季鷹），在洛陽做官，見秋風起，想到家鄉蘇州味美的鱸魚，便棄官回鄉。（見《晉書·張翰傳》）現在深秋時令又到了，連大雁都知道尋蹤飛回舊地，何況我這個漂泊江南的遊子呢？然而自己的家鄉如今還在金人統治之下，南宋朝廷卻偏安一隅，自己想回到故鄉，又談何容易！“盡西風、季鷹歸未？”既寫了有家難歸的鄉思，又抒發了對金人、對南宋朝廷的激憤，確實收到了一石三鳥的效果。“求田問舍，怕應羞見，劉郎才氣”，是第二層意思。求田問舍就是買地置屋。劉郎，指三國時劉備，這裏泛指有大誌之人。這也是用了一個典故。三國時許汜去看望陳登，陳登對他很冷淡，獨自睡在大床上，叫他睡下床。許汜去詢問劉備，劉備說：天下大亂，你忘懷國事，求田問舍，陳登當然瞧不起你。如果是我，我將睡在百尺高樓，叫你睡在地下，豈止相差上下床呢？（見《三國誌·陳登傳》）“怕應羞見”的“怕應”兩字，是辛棄疾為許汜設想，表示懷疑：像你（指許汜）那樣的瑣屑小人，有何麵目去見像劉備那樣的英雄人物？這二層的大意是說，既不學為吃鱸魚膾而還鄉的張季鷹，也不學求田問舍的許汜。作者登臨遠望故土而生思鄉之情，作者自知身為遊子，但國勢如此，像自己一般思鄉的又何止一人呢？作者於是說，我想回故鄉但卻絕不像張翰、許汜一樣，我回故鄉當是收複河山之時。作者有此誌向，但語言含蓄，“歸未？”一詞自然引出下一層。
“可惜流年，憂愁風雨，樹猶如此”，是第三層意思。流年，即時光流逝；風雨指國家在風雨飄搖之中，“樹猶如此”也有一個典故，據《世說新語》記載，桓溫北征，經過金城，見自己過去種的柳樹已長到幾圍粗，便感歎地說：“木猶如此，人何以堪？”樹已長得這麼高大了，人怎麼能不老呢！這三句詞包含的意思是：於此時，我心中確實想念故鄉，但我不會像張瀚、許汜一樣貪圖安逸。我所憂懼的，隻是國事飄搖，時光流逝，北伐無期，恢複中原的宿願不能實現。年歲漸增，恐再閑置便再無力為國效命疆場了。這三句，是全首詞的核心。到這裏，作者的感情經過層層推進，已經發展到最高潮。
下麵就自然地收束，也就是第四層意思：“倩何人，喚取紅巾翠袖，揾英雄淚。”在宋代，一般遊宴娛樂的場合，都有歌妓在旁唱歌侑酒。這三句是寫辛棄疾自傷抱負不能實現，世無知己，得不到同情與慰藉。這與上片“無人會、登臨意”相呼應。
這首詞是辛詞名作之一，它不僅對辛棄疾生活的那個時代的矛盾有充分反映，有比較真實的現實內容，而且，作者運用圓熟精到的藝術手法把其內容完美地表達出來，直到今天仍然具有極其強烈的感染力量，使人們百讀不厭。