對於以長期投資為代表理念的巴菲特來說，選擇康菲石油和Energy Future天然氣，都算得上是一個不錯的選擇。如果一定要為這次錯誤找出一個“罪魁禍首”的話，隻能說是，在錯誤的時間裏，巴菲特做了一個錯誤的堅持。
在2014年致股東的一封信中，巴菲特將自己的心得告訴了大家：“你必須認清自己的局限性並遵循一套可行的方法。保持簡單，不要孤注一擲。當別人向你承諾短期的暴利，你要學會趕緊說‘不’。”
本金，投資根基
1993年，巴菲特以4.33億美元的價格收購了鞋業公司Dexter Shoe Inc，然而這次收購案同樣被巴菲特稱為“做過的最差的交易”。
在提到巴菲特投資原則的時候，我們都了解了，他是那種不管多麼富有，都一定要留一定的本金在手裏才放心的人。可是，關於Dexter Shoe Inc，巴菲特卻動用了伯克希爾的股票來促成這筆交易。
隨後不久，一大批“中國製造”躋身美國乃至世界各國零售市場，這些價格低、質量好、款式具有東方味道的產品更受國際友人的歡迎，導致美國本土市場出現前所未有的格局動蕩，包括Dexter Shoe Inc在內的一大批美國本土企業市場優勢岌岌可危。最終，這4億美元的投資打了水漂。
在投資初期就用大量的本金風投，這個慘痛的代價讓巴菲特一輩子都無法釋懷。事後多年，每每提及此事，巴菲特都不無可惜的表示，當時輸掉的4個億現在市值40億都不止。好在巴菲特的財富維度足夠大，否則換做誰能輸得起？
可見，投資風險巨大，投資者一定要謹慎再謹慎才行！
有關投資的風險，巴菲特這樣認為：“其實如果以合理的價格購入好企業的股票，你並不需要承擔太大風險。當然並不是說在未來一周、一個月，或者一年，那些股票不會大跌，但隻要你長期持有有價值企業的股票，如果這個企業有好的經營模式，而且你也不是用借來的錢買的，你就能賺到錢。”
回顧那次動用伯克希爾股票，也就是巴菲特本金來購買Dexter Shoe Inc的經曆，巴菲特依然記憶猶新。其實，巴菲特的原計劃也沒打算動用本金，但是在與Dexter Shoe Inc的老板Alfond談判的時候，Alfond意見堅決地表示不願意繳納資本利得稅(資本利得稅是對資本利得，即低買高賣資產所獲收益的征稅；常見的資本利得如買賣股票、債券、貴金屬和房地產等所獲得的收益)，而巴菲特又非常想促成這筆交易，所以才不得已而為之，用伯克希爾的股票進行這次交易。
這次見麵的幾個月之後，正值伯克希爾的股票漲到曆年來的新高點，在沒有律師，沒有會計師，甚至連投資銀行家也不在場的情況下，巴菲特與Alfond第二次見麵，簡單又迅速地完成了令巴菲特一生最後悔的一次失敗交易。
巴菲特之所以如此看好Dexter Shoe Inc，主要是因為這家公司有著其持久的競爭優勢，這一點恰恰和了巴菲特的胃口。鞋履與可口可樂、DQ冰淇淋、寶潔等一樣，都是人們生命生活中不可缺少的一部分，而且還是那種永遠都不會衰退的行業。
巴菲特做這樣決策的時候，並沒有想到，一個發展中國家的低廉產品——中國製造，會來到美國本土與其競爭，更沒有想到的是，Dexter Shoe Inc卻慘痛地敗給了中國製造，也可以說，是巴菲特敗給了中國製造。
“1999年我們旗下幾乎所有的製造、零售與服務業務都取得了優秀的業績，唯一的例外是Dexter鞋業。不過這並非公司管理上的問題。在管理技巧、能力與敬業等方麵，Dexter管理層與其他公司相比毫不遜色。但我們大部分鞋子是美國本土生產的，而美國本土廠商與境外廠商的競爭變得非常困難。1999年在美國13億雙鞋子的消費量中，約93%是進口產品，國外非常廉價的勞動力是決定性的因素。”巴菲特如是說。
2001年，Dexter Shoe Inc在伯克希爾的“收納箱”僅僅待了8年的時光，巴菲特就不得不承認，Dexter Shoe Inc瀕臨破產。其實，當很多海外的鞋履企業在美國本土與Dexter Shoe Inc搶占市場，這樣的激烈殘酷的競爭環境下，Dexter Shoe Inc的業務還是很可觀的。相對比較繁榮的景象讓巴菲特和伯克希爾都認為，一個中國製造也不可能撼動Dexter Shoe Inc的市場優勢地位。
“當時我認為Dexter應該能夠繼續成功應對國際競爭問題，結果表明我的判斷完全錯誤。”巴菲特承認了自己的錯誤。在巴菲特60多年的投資生涯中，他最大的一次挫折就是敗給了“中國製造”。
一個是小瞧了“中國製造”，一個是動用了本金，這筆失落的賬單，巴菲特是一定要在其他領域找回來才行的。“本金”這個詞彙，從此深深印刻在巴菲特的投資法則裏，所以有了那樣的一個法則：投資的一號法則是“不要賠錢”，二號法則是“牢牢記住一號法則”；而偉大的投資者、“股神”巴菲特的投資一號法則便是“不能動用本金”，二號法則是“不要忘記一號法則”。
自1957年至2014年，近六十年的投資生涯中，巴菲特隻出現了一次虧損，即2001年的－6.2%收益，這一年的標準普爾下跌超過13%。在“不賠錢”的積極引領下，巴菲特複利奇跡，截止到2014年，其個人財產多達670億美元，僅次於比爾·蓋茨的760億美元，位居首屆首富榜第二位。而巴菲特的財富，在2008年的時候，甚至以620億美元打破了比爾·蓋茨蟬聯首富頭把交椅的紀錄，摘得世界首富之頭銜。
“股神”對投資的第一法則“不賠錢”有著一套完整的哲學理念作支撐——那就是在很早的時候就掌握了這門哲學，並一生堅持不離不棄。
巴菲特的成功，很大程度上都取決於他“不動本金，不賠錢”鐵打不動的原則上。Dexter Shoe Inc是他第一次有違原則觸動了本金，並以慘痛代價淪為經驗教訓，也讓巴菲特徹底肯定並牢記投資原則。
巴菲特從此特別重視避免損失，保住本金這一投資原則已經根深蒂固到他的生命和習慣中，儼然成為“股神”投資策略的基石。
的確，在華爾街生存的投資者，想要好好“活著”就一定要首先學會“如何保護本金”，之後才是“如何賺錢”的問題。
保護住了本金也就等於賺取到了利益。完美的投資行為並不是在市場平均收益率達到50%的時候，你投資的股票收益率高於50%或接近100%，而是你的投資組合中，可以通過優效的配置實現規避風險和達到預計收益的目的。簡單地說，就是按照你的計劃而來，沒有給你造成任何經濟麻煩。
發達國家的資本市場，能夠保住本金的投資多數采取的就是“零息債券+金融衍生工具”的策略，投資者通過買入零息債，並持有到期限，再借助衍生杠杆做出放大的效果，以達到保本增收的目的。
這樣理解，保住本金就沒有聽上去那麼“畏手畏腳”了，而是需要投資者足夠有膽量敢想敢做。資本市場越活躍，投資者獲利的機會就越多。
在風險與收益並存的投資中，如果真的賠了本錢，多數投資者或許會計算自己損失了多少錢，巴菲特也會去計算，不過他計算的不是損失了多少錢，而是賺到了多少經驗教訓，甚至更多的東西。
巴菲特對他的股東們講過自己年輕時候的一個故事，這個故事被巴菲特稱為“最糟糕的決策”。那是巴菲特20歲的時候，他應聘到一家加油站工作，但卻使得他損失了8億美元，這是他淨資產中超過20%的財富，巴菲特心疼不已，但他依然將失敗的教訓視為損失中的“收獲”。在中國，不也有一句古話說“失敗乃成功之母”嘛，說的就是失敗一樣有價值！
人們在稱巴菲特為“股神”的時候，巴菲特也在嘲諷地將他看走眼的那些投資告訴大家，他也是在時刻提醒著自己，再看好的投資，也不能觸碰本金。
股神與中國
不知道是不是因為最大的一個敗筆就敗在了“中國製造”上，所以巴菲特對中國充滿了期許和好奇，他甚至將投資的財富之手伸向了中國股市，股神與中國，有著哪些淵源呢？
2008年9月，巴菲特借助中美能源控股公司之手，以8港元\/股的價格買進了比亞迪10%的股份，巴菲特用18億港元換來了比亞迪2.25億股及公司第二大股東的身份。2008年至2011年的最初持股三年時間，比亞迪至少為巴菲特賺了30億港元的利潤。
比亞迪作為第一個被股神的“金手指”點中的中國公司，其別樹一幟的出處是什麼？
1995年，比亞迪在廣東深圳創立，七年後於香港主板發行上市，這是一家擁有IT，汽車和新能源三大產業群的高新技術民營企業，主要從事二次充電電池業務、手機部件及組裝業務、包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務以及在新能源產品領域相關業務上也在積極探索和發展中。
公司上市之後不足半年，比亞迪掌舵者王傳福就決定向汽車產業進軍。為此，他召開股東會，與一起打拚過來的創業合夥人分享自己的想法，然而意外地遭到了所有人的反對，雖然這些“反對”的聲音都悄悄地寫在了合夥人的臉上，但王傳福還是有些難過。
合夥人覺得，比亞迪在電池領域已經占有不可抗拒的壟斷地位了，市場前景一派美好，這時候向一個沒有深入了解的汽車行業轉型，豈不是拿錢開玩笑？就連王傳福的助手都對他搖頭說：“風險太大了，進入汽車這樣一個全新的行業，前麵又有歐美日韓那麼多優秀的對手，心裏有一種莫名的恐懼。”
王傳福最終保留了自己的意見，不久就宣布了比亞迪並購秦川汽車的消息，全無汽車生產經驗的比亞迪以2.69億元收購西安秦川汽車77%的股權，此後3天，比亞迪的股價由18港元跌至12港元，公司市值在兩天內損失了至少27個億。
王傳福要借助秦川汽車這雙“鞋”踏上汽車產業之路，前途布滿荊棘，但他卻在最困窘的時候遇見了生命中的貴人巴菲特。
2008年9月25日，擁有國內200多家大中型企業股東的申銀萬國證券股份有限公司，在深圳組織召開了一場為期兩天的港股投資大會，會議結束後，這些代表著中國企業家優秀基因的投資公司對一些企業進行了實地考察，比亞迪就是其中一個。
比亞迪公司創始人王傳福曾在2009年胡潤中國百富榜上，以350億身家榮登榜首寶座。在一個有著經濟實力和人力實力的發展中國家，像比亞迪這樣具有絕對發展前景的汽車行業，自然吸引了財團的注意。
但這些“考察”團普遍對比亞迪不“感冒”，他們認為，比亞迪看著挺光鮮的，從內部資料分析一看，人員流動量大、原材料成本持續上升、因成本上升而導致的利潤下降問題已明顯呈現出來……這些問題在投資者的眼裏就是“沙子”，進來容易出去難，就算費盡全力地弄出去了還會留下點幹澀和傷疤。
在大家看來，比亞迪與其他同類的企業相比，似乎沒什麼大的優勢能證明其可以敵得過整體經濟下行大環境下的衝擊，況且，比亞迪的估值一點都不低，算不上是“價值投資”。所以得出結論：“買入有風險，需謹慎。”
就在大家都對比亞迪股票說“不能買”之後的幾個小時，巴菲特就出手攬入比亞迪了，估計之前做推斷的那些分析師們，一定在糾結自己的論斷是否正確。股神都出手了，比亞迪還有問題嗎？
其實投資比亞迪之前，巴菲特的投資團隊早就在中國轉了幾圈，琳琅滿目的中國大大小小的公司，就像珍珠寶石一般散發著自己的光芒，吸引著投資者的關注。一個好企業，其投資價值是不能僅憑外表的光鮮就草率下定論的，但巴菲特卻能夠在千千萬萬個優秀的中國企業中，一眼就看上了比亞迪。
難道，這就是傳說中的有眼緣？比亞迪長了一張吸引巴菲特關注的麵孔嗎？
巴菲特看上比亞迪的原因很簡單，就是符合他的投資原則和習慣，他認為值得投資，也就促成了這筆交易，沒有太多複雜的因素。
在巴菲特看來，比亞迪的業務相對比較單一，是那種看一看就能了解個大概的企業。巴菲特投資原則之一就是不投不了解的公司。顯然，比亞迪的“簡單”俘虜了巴菲特的第一眼。而且，比亞迪的管理層水平很高，是那種典型的紮實、穩健、能幹的管理團隊，這樣優秀的管理層是比亞迪的財富之一。雖然，巴菲特認為在賽場上，戰馬比騎士更重要，但對於一個經不得推敲的管理層，給它再優秀的企業和團隊，也是很難立足於市場的。
巴菲特對王傳福的印象非常深刻，他曾發表聲明表示：“能夠作為比亞迪和中國人的合作夥伴，我們對此非常興奮，王傳福先生(總裁)具有非凡的管理經驗，我們很高興能有機會跟他合作。”對於王傳福，巴菲特從不吝嗇自己的讚美之詞：“比亞迪董事長王傳福才是真正的明星，同時，比亞迪定會成為中國最著名的公司。”
一些投資者認為比亞迪的估值很高，但巴菲特卻覺得很合理。從公司股東的收益上看，比亞迪的確符合巴菲特“有長期穩定經濟收益”的投資考核標準。
比亞迪股東的收益從2003年的33億到2008年的109億，五年增長了三倍多；淨利潤也是從2003年的9億增長到2007年的17億，翻了近兩倍；銷售收入由2003年的40億增長到2007年的212億，超過了五倍之多。這些貨真價實的數字，足以證明比亞迪有著強大的自身優勢為股東造富，為投資者造富。
可是，其他投資者關心的並不是這些基礎數據，他們第一眼看的都是毛利、淨資產收益率(ROE)、銷售淨利率漲跌情況。
毛利的計算公式是：(不含稅銷售收入-不含稅成本)÷不含稅銷售收入；淨資產收益率又稱股東權益報酬率，計算方式為：淨資產收益率\\u003d稅後利潤÷所有者權益；銷售淨利率是指企業實現淨利潤與銷售收入的對比關係計算方式為：銷售淨利率\\u003d(淨利潤\/銷售收入)×100%。
比亞迪在2003～2008年的五年半時間裏，毛利分別為33%、27%、22%、21%、20%、19%；淨資產收益率為26.6%、25.2%、12.2%、21.3%、15.9%；銷售淨利率為21%、15%、8%、9%、8%、5.9%。
毛利、淨資產收益率、銷售淨利率這三個數據真心地將比亞迪拍在了沙灘上，讓投資者似乎看不到“護城河”的存在。巴菲特與其他投資者的著眼點不同，他看重的不是公司股票的走勢，不是業務上的盈利，而是企業的股票背後的業務，以合理價格買入未來5年、10年能夠升值的東西。
對比亞迪來說，股神說的這些股票背後的業務無外乎就是那些還沒有產生效益，但卻極富有前景的產品——電油與電力的雙模汽車，F3DM、F6DM，純電動車e6以及未來的電動汽車業務。
可見，這就是股神的財富密碼，毫無複製可能的秘密。
倘若，巴菲特看到的電動汽車業務最終未能給他帶來豐厚的利潤，那麼至少還有比亞迪手機、電池等業務作為安全邊際保障，怎麼說都不會太危險。
老巴大概忘了，危險是無處不在的，尤其是股市，他涉世未深的中國股市。
2011年8月，比亞迪股價暴跌，比亞迪成了巴菲特手裏的一個“燙手的山芋”，他或許會冷靜地繼續做比亞迪的股東，但也可能為此付出數十億美元的代價。但積極樂觀的巴菲特會認為這是賺錢的機會，他說過：“跌得越厲害，我買得越多。我們正在入場。”
中國，或許就是巴菲特的“新大陸”，在談及到如何在中國這個“股神”新興市場尋找更好的投資項目時，巴菲特曾在2011年的一次采訪中表示：伯克希爾2011年的市值是2000億美金，它不可能在一些國家做過小的投資項目，那些之後幾百萬美元資金需求的企業並不在巴菲特的選擇之內。在更高資金需求的企業中，巴菲特要對其進行至少5年、10年、20年的經濟前景評估，且評估要有一定的確定性；其次還要充分了解這個公司的競爭環境和公司自身的競爭優勢，所謂知己知彼百戰不殆。當然，還要了解相關的文化和法律。