狡兔“四”窟中的老二“相對低估普通型投資”，主要指那些比相同綜合品質證券價格更低廉的證券。這類投資的關鍵詞應該是“相對”，也就是說，看一個備選股票的價格及價值比例，需要選擇一個同等的股票進行比較，才能判定備選的股票是否符合購買條件。用巴菲特的話總結就是，如果你選定的股票是蘋果，那麼你作比較的也一定是另一個蘋果，絕對不能隨意找菠蘿、橘子來做比較，那樣的異類就不存在“相對性”。
這同樣是一件勞神勞力的工作，需要巴菲特的團隊足夠了解行業或者數量較多的公司情況，倘若因為不熟悉情況而無法做出準確的選擇，那麼老巴不會再堅持，他會忍痛割愛選擇放棄。大多時候，巴菲特已經可以很準確地把握這類投資，他已經掌握一種比較嫻熟的技術應對來自於市場總體估值水平變化的風險。很多投資者會有疑慮，有比較地選擇還會有什麼風險嗎？覺得價格不夠低廉完全可以不選擇啊？
其實，大家都知道，股市上哪有沒有風險的選擇？我們打個比方，以市盈率(股票的市盈率\\u003d股票價格÷每股收益×%。投資者通常選擇用市盈率來估量備選股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估)10倍的價格購入一些股票，另一些質地較差的公司股價市盈率為15倍，後來某些事件的發生致使後者的市盈率下滑到10倍，對投資者來說就是絕對的風險存在。與“絕對低估型投資”和“套利型投資”相比顯得沒有任何保護屏障，所以在選擇時也是不可盲目的。
狡兔的第三窟是“套利型投資”。這類投資具有一定的時間流程性，多數為公司行為導致的出售、合並、重組以及拆分等。選擇什麼樣的公司股票主要因素在於該公司公開公告宣布的行為，而不是有關這些公司的小道消息和“謠言”。所以，直到公司公布公告之後，巴菲特才會選擇是否進行套利交易。這類股票的風險之處在於，交易的過程中是否會出現影響預期進展不能實現的惡性事件，比如政府的反壟斷行為、來自於股東的反對而導致的交易失敗、因稅收和法規限製不能進行的交易等。
“套利型投資”多少存在著一些機緣巧合，幸運的時候就可以多占一些便宜，隻是，這個便宜相當有限。而可以期待的是這類投資的預測盈利在幾類投資中算是最高的，即便持股的時間很短暫，或者偶爾會有那麼零星的小損失，總體而言，它的年盈利率還是相當可觀的。尤其在整個股市環境呈下跌趨勢之時，套利型投資可以成為巴菲特戰勝市場的加速器。
巴菲特的第四類法寶是從“絕對低估型股票投資”發展起來的為數不多的“控製型投資”，也就是可以擁有話語權、定價權的那種投資。這類投資最大的優勢在於其絕對低廉的買入價格，且買入後，這種低廉的價格還會持續很長時間直至投資者全部買進，再在市場上重新打包。擁有一定的話語權後，股票的價值就隻受公司價值的影響，而非來自於市場的左右。巴菲特的公司始終保持成功的秘訣就在於靈活配置狡兔“四”窟，俗稱“巴式組合投資”。
這樣的組合給巴菲特合夥人公司帶來了多年以來連續大幅上升的整體收益——當收益的百分比從20跨越到40再超越了60甚至更高，鐵一樣的事實驗證了巴菲特選擇四條腿走路的根本原因：“任何一個給定年份的業績都取決於很多變量，其中有些變量我們根本無法控製也無法預知。我們認為所有各類投資都是好的投資，我們非常高興我們可以依賴於幾類投資而不是隻依賴一種投資。同時進行幾類投資，讓我們可以在各類投資內部辨別出更多投資機會，也減少了由於我們排除單獨一類投資而完全退出投資的風險。”在1964年致合夥人的信中，巴菲特這樣總結。
買公司來賺錢
當股神巴菲特告訴正在股海中遨遊的你，真正賺錢的不是炒股票而是炒公司，你會驚訝嗎？是的，這就是巴菲特總結出的經驗，也注定了他最終的抉擇。1965年，巴菲特通過自己的合夥人企業，獲得了一部分伯克希爾·哈撒韋公司的股票，當時買入價格還不到8美元\/股，算得上是巴菲特眾多低價股中價值最高的一類了。
當時的伯克希爾·哈撒韋公司是座落在馬薩諸塞州新貝德福德市的一家紡織廠，當時公司隻有1400萬美元的淨資產，巴菲特花7.56美元\/股的價格購買了30952股該公司股票，差不多擁有70%的公司股權。這是一家主要生產精紡棉織品的紡織公司，包括玻璃紗、手帕布料、襯衫衣料和棉綢緞；機織的毛織品；還有人造絲、尼龍製品、滌綸製品以及其他一些合成化纖。後來在經營越發困難的階段開始嚐試加大合成化纖及毛紡織品的生產量，但效益依然不見起色，直到遇見巴菲特，伯克希爾便被披上了“保險”的外衣。
1967年，伯克希爾收購了奧馬哈市的國民保險公司，自此開始涉足保險業。起初主要承保汽車險，隨後逐漸開展多元化的經營渠道和範圍，慢慢踏上了巴菲特的經營軌跡。到了1969年，伯克希爾公司收購了《太陽報》報社、布萊克印刷公司以及位於羅克福德市的伊利諾斯國民銀行與信托公司。
當時的棉紡織品生產行業存在嚴重的供需不平衡現象，即行業產品生產極其過剩，巴菲特必須給伯克希爾迅速“換裝”才能鹹魚翻身。巴菲特一方麵轉行到保險領域，一方麵提高公司原有的混紡毛織品產量。當一種商品在行業市場內占有足夠多的份量，尤其是在運籌帷幄的巴菲特掌控前提下，這種商品也就成為了“專利”。
巴菲特給伯克希爾公司“換裝”采取漸進方針，兩方麵甚至更多方麵一起並進可是巴菲特最拿手的戰略戰術。此時，巴菲特還為伯克希爾公司的毛紡織品設計了最新適合行情的市場營銷計劃，成立專門銷售家庭手工縫製毛紡織品的家用織物部門，至於生產環節，伯克希爾已經很少涉及了。另一方麵的保險業績，大概有80%的保費收入都來自於車險業務。
除了紡織和車險，巴菲特收購的報社和銀行也交上來一份不錯的“考卷”——《太陽報》報社在內布拉斯加州的奧馬哈地區出版了5種周報，發行量約為50000份；伊利諾斯國民銀行的儲蓄額由1968年度的9900萬美元升至9955萬美元。
伯克希爾成了巴菲特不能割舍的情愫，購買伯克希爾讓巴菲特發現，最賺錢的不是買股票而是買公司。炒股賺錢的方式無外乎就是尋找那些被股市看扁了的股票，通過大量囤積這類低價股，待市場刷新其價格後再拋出去獲利，不論公募資金還是私募資金都擺脫不掉這樣單調乏味的獲利方式。通常情況下，市場也會與投資者唱反調，熊市中股價停留在一個不上不下的水平線上，你的投資人都要贖回去了，而你期待上漲的股價還安詳沉睡中；牛市中股價又遲遲不跌，待到花兒謝了、手中資金閑置發黴也找不到一個合適的低價好股。
巴菲特28歲進入私募基金的第三年時，他想明白了一件事——等著市場刷新股票的價值，莫不如自己來主宰整個價值領域，即大量買入某一公司的低價股，成為最大股東後重新扭轉公司運營局麵，也就是花買股票的錢買個公司玩玩。這樣的做法與賭場有些相似，賭客總贏不過東家，股票總賺不過公司。
伯克希爾已然成為股神成功的代名詞，1996年，伯克希爾收購了美國最大的直銷保險商GEICO公司，1998年公司旗下又多了一員大將——在美國、加拿大和其他國家運營著6000家特許商店，經營特色漢堡、熱狗、各種牛奶甜點和飲料等食品的國際王後奶品公司。2013年，伯克希爾公司與3G資本達共同出資280億美元收購了世界最大番茄醬製造商亨氏集團。
伯克希爾借助巴菲特之手並購的企業遠不止這些，他收購的所有企業都是“有利可圖”的。比如亨氏，一旦巴菲特統領了番茄醬行業，那麼唾手可及的豈止是食品安全問題遮掩下潛在的商機那麼簡單？
據悉，番茄醬業務占據了亨氏集團總營收的45%左右，而新老板巴菲特在並購亨氏之前，早就對番茄醬做足了市場調研，亨氏番茄醬堪稱世界第一！
2014年3月，伯克希爾用160萬股Graham B類股“兌換”了其旗下一家子公司，這家公司的資產包裏麵有邁阿密的電視台WPLG、一定數量的伯克希爾股票和現金。
巴菲特買下了伯克希爾，伯克希爾又幫助他買下了更多的公司一起幫他“滾雪球”，這就是一次怎麼看怎麼賺錢的買賣，可在投資領域裏，怎麼就流傳出“巴菲特收購伯克希爾被指為最大的錯誤”這樣的流言蜚語呢？
時間還要追溯到1962年，那時候的巴菲特還隻是購買了一些伯克希爾公司的股票，兩年後，伯克希爾公司的總裁斯坦頓找到巴菲特，聲稱要以11.5美元\/股的價格回收巴菲特手裏的那些伯克希爾公司的股票，巴菲特想，這是一個不錯的買賣，從7美元\/股到11.5美元\/股，每股就淨賺4.5美元。可是，巴菲特萬萬沒有想到，他與斯坦頓的那份“君子協議”壓根就沒有起到正麵的作用。