《冬天的童話》reference_book_ids\":[7168770915155577869]}]},\"author_speak\":\"code\":0,\"compress_status\":1,\"content\":\" 1961年至1962年間，巴菲特做了一件大事，他將手裏11個合夥人公司進行整編，合並成了一個合夥企業，這個新晉級的單個實體名為巴菲特有限責任合夥公司。從無限到有限，巴菲特晉級的速度還真是神速。
1961年，巴菲特公司的投資回報率為46%，同時期的道瓊斯工業平均指數僅有22%；1962年，巴菲特公司淨資產達到720萬美元。巴菲特用了六年的時間來超越格雷厄姆·紐曼，用金錢與數字的完美組合詮釋了中國的那句古話：“青出於藍而勝於藍。”1926年，本傑明·格雷厄姆和傑羅姆·紐曼合夥投資組建了格雷厄姆·紐曼公司，在公司裏，格雷厄姆負責最核心的分析和投資策略，紐曼負責處理與投資有關的各種具體事務。巴菲特研究生畢業之後本打算來這個老師組建的公司上班的，但是卻不知為何被拒絕了，後來格雷厄姆邀請巴菲特來任職也被拒絕了，最終格雷厄姆·紐曼公司在本傑明·格雷厄姆退休之後解散了。
格雷厄姆·紐曼公司在二十世紀五六十年代算得上是美國比較成功的投資公司之一，在行業內也具有一定標杆性作用，不管是公司的超越還是個人的超越，巴菲特的成功都是有目共睹的。
在巴菲特的追隨者中，有一個叫比爾·斯科特的青年，他從事美國國家銀行的信托管理工作，很多年前被巴菲特的一篇有關保險公司方麵的文章吸引後，便立誌要成為巴菲特的“跟屁蟲”，甚至參加巴菲特的投資課程，就是想讓巴菲特看到自己。斯科特的想法很直接，他就是想要“巴結”巴菲特，直到能成為巴菲特手下一員大將為止。巴菲特每周日的早上會給斯科特“上課”，他們討論有關股票的話題，通過交往，斯科特還真的成功“巴結”上了巴菲特，老巴還給了他一份薪資不錯的工作。斯科特的主要工作職責就是竭盡全力將資金引入到巴菲特的合夥公司裏來，這個年輕小夥子工作積極性還是蠻高的，很快就成為了巴菲特合夥公司旗下的一員猛將。
巴菲特在很多個像斯科特這樣的成員努力下，僅僅用6年的時間，就將自己和蘇珊在合夥公司的股份提升至了100萬美元以上，在巴菲特合夥企業裏麵，14%是屬於他們夫妻二人的。
1962年，股市破裂，從三月中旬至六月底直線下滑，股票的價格幾乎貶值到巴菲特印象中的最低值，巴菲特現在已經將所有的合夥人公司合並成一個合夥企業了，這個資金池裏已經相當豐滿了，但市場不稱心如意，一大筆等待投資的現金就暫時擱淺在巴菲特的手裏，不過，巴菲特的“資金組合”並未在這種低迷時期受到創傷。“和通常的較為常規的股票投資方法相比，顯示出我們的方法風險相對更低。”巴菲特在給合夥人的信中這樣描述危機時候的“巴式”冷靜法。
當然，在這種整個市場都不景氣的時候，巴菲特也是很難賺到錢的，與大環境比較，是不是也可以理解，賠得最少就是賺得最多？1962年上半年，巴菲特合夥企業支付給合夥人的紅利比以往下降了7.5個百分點，同時期的道瓊斯指數損失率卻高達21.7個百分點，可以正麵理解為，巴菲特的公司在整個美國經濟最不景氣的時候還能賺得市場的14個百分點。
巴菲特說，他時刻保持一種參與競賽之中的精神狀態，他在透過股票與整個世界競賽。通過大量來自於格雷厄姆準確先進思想的整合，巴菲特的“再加工”水平越來越高深莫測了，他最經典的一句整合名言是：“當其他人貪婪的時候你要膽怯，而當其他人膽怯的時候你要貪婪。”
此刻，巴菲特到了該貪婪的時候了！
巴菲特的“貪婪”崛起於他整合後的有限責任合夥公司。
有限責任合夥公司是把公司股東的有限責任與合夥固有的經營靈活性緊密聯係在一起，它適用於一般新興的合夥形式，也是傳統合夥製度的一種重大革命性改變。我們並沒有絕對的考證，是否巴菲特的“有限責任合夥”為世界首創，但能清楚地知道，直到二十世紀的九十年代初期，這個詞彙才新興於美國，巴菲特的靈感整整超前了世界30年。
發生在二十世紀六七十年代的美國存貸款危機，讓許多放出去的貸款無法收回，很大一批金融機構宣告破產，在清理這些破產企業的債權債務時，發現多數金融機構在其從事的經營活動中都有著嚴重的違規行為，為它們提供會計和法律服務的會計師事務所和律師事務所也由此被追究了失職責任。因為涉及到的律師事務所和會計事務所全部都是“合夥”的，所以導致很多並未參與到經營活動中來的合夥人也要承擔連帶責任，這樣的“不公平”引起了整個市場的負能量劇增。
尤其在很多有限責任公司與“合夥”公司享受一樣的稅收待遇，卻可以免於個人責任的鮮明對比之下，“合夥”顯得更加不公平。這樣的現象催化了有限責任合夥企業的滋生速度，想必，這也是巴菲特最初整合公司的初衷吧。
巴菲特秘密地管理著整個公司，他必須要將所有的優勢集中在自己的手中，整合這個有限責任合夥公司，巴菲特最重要的思想在於：規定了合夥人仍對債務承擔無限責任，對本人負責的業務或過錯所導致的合夥債務承擔無限責任，對其他合夥人的過錯造成的債務不負無限連帶責任。這樣大大減少了公司的投資風險性，在對外責任承擔的問題上，公司的前身與現在都是承擔無限連帶責任的，後者的變化主要在於個人原因導致的債務償還責權方麵，這種更為“公平”的模式還是非常受歡迎的，至少巴菲特的11個公司都順利通過了此次合並。
狡兔“四”窟
中國有一句古成語叫“狡兔三窟”，意思是說狡猾的兔子會準備好幾個藏身的窩，比喻隱蔽的地方或方法多，做好了充分的準備才有可能免去“死亡”的危險。比兔子聰明的大有人在，巴菲特就是其中之一，在到處都充斥著風險的股市裏麵，巴菲特謹慎地為自己營造出四個“避風港灣”，四條腿走路，總是跑得最快也最安全。
關於巴菲特的合夥人公司，不管是最初的無限責任還是後期的有限責任，老巴隻堅持做股票投資生意，在1957年至1969年的十三年時間裏，巴菲特的平均收益率高達30.4%，遠遠超出道瓊斯指數8.6%的年平均收益率近22個百分點。最重要的一點是，道瓊斯工業指數在這十三年裏有過5次下跌，而巴菲特始終沒有任何虧損。在這個領域裏，巴菲特已經成為了大家心目中所敬仰的“神”。
很多投資者可能在最初的投資生意上獲利頗豐，但一段時日過後就很難再有佳績了，最主要的因素就是他們隻擅長一種或兩種投資操作模式，倘若其中之一表現不好的話極易造成滿盤皆輸。而巴菲特的狡兔“四”窟十分安全地保證了他的投資生意，即便一類表現不佳，至少還有其他三類表現良好的投資收益來彌補，使得整體效益始終保持最佳狀態。在股市的“NBA賽場”上，巴菲特絕對堪稱是中投、遠投、突破、防守搶籃板、傳球等俱佳的全能型超級選手。
股神巴菲特年年立於市場不敗之地的奧秘當屬他的四類投資組合，被廣為流傳的“巴菲特狡兔‘四’窟”分別為：絕對低估型普通型投資、相對低估普通型投資、套利型投資以及控製型投資。
“絕對低估型普通型投資”，這類絕招關鍵點在於“低估”，巴菲特的做法就是按照公司整體而言股票價值被低估，按照定量分析的標準來確定是否低估，與此同時，較為浪費精力的就是對質的因素進行定性分析。很多公司的股票在表麵上很難看出其內在價值有多大，根本沒有任何的入口讓你去窺探它是否會有更好的起色。
往往這類股票是不被看好的，對於很多股民中的高手來說它不具備任何吸引力，在整個市場就是一個微乎其微的三類角色。為了增加在市場上的影響力，“絕對低估型普通型”股票打出殺手鐧——股價超便宜，這在一方麵就預示著該公司的股價遠遠低於其內在價值。但這也不是絕對的，至少巴菲特在評定這類股票的時候會認真地對它進行定量分析，這是老巴數類分析中最基本的一種。
所謂的定量分析就是對某社會現象的數量特征、關係及變化所進行的一種分析，投資分析師會使用相應的數學模塊對公司可量化數據進行分析，此類分析的主要對象是資金平衡表、損益表、留存收益表等財務類報表。通過分析再最終對公司經營給予評價並做出投資判斷。定量分析之後就是定性分析。定性分析主要研究的是公司的“質”，即通過歸納演繹、分析綜合、抽象概括等方法對已知材料進行思維再造，達到去其糟粕取其精華的效果以揭示研究對象的內在規律。
定性分析是整個分析環節中最重要的一個步驟，大家都喜歡管理好、行業佳的公司股票，尤其喜歡這樣公司中那些對價值管理不當，隨時準備“冬眠”的股東將大把大把價值股拱手讓出來，而這樣的“禮尚往來”能有多少價值，還需要投資者獨具慧眼才行。投資這樣的股票，巴菲特會做兩手準備：其一，借助外力推動股價上漲來賺取利潤；其二，通過低價買入大量或全部的股票從而坐擁“定價權”的高位來統領市場。
兩種方式中通常前者的安全性比較高，針對於後者，萬一全部買入後沒有享受到“定價權”，恐怕大量的低價股就這般砸在手裏了。1964年的上半年，巴菲特就擁有過三家公司絕對的最大股東權，並在下半年的時間裏增加了三家企業的控股數量，最終三家企業都很給力，讓巴菲特及其合夥人小賺一筆。在整個操作過程中，巴菲特是極其謹慎的，因為三家公司中有兩家讓巴菲特比較被動地投資，那麼在第三家公司上，巴菲特就必須用盡可能小的動作參與其中。原本，巴菲特是很難主動對這三家企業出手的，不是不敢，而是比較謹慎，倘若被苦苦相逼，巴菲特也是會毫不吝嗇地站出來的。