美國國會曆來是一個博弈角鬥場，任何提案都會引起軒然大波，何況保爾森計劃是1929年危機以來美國政府最大規模的救市計劃。
9月21日，前眾議院議長金裏奇在國家發展網站上公開指責救市計劃，呼籲保守派議員們不能匆忙通過該議案。一天後，金裏奇再度語出驚人，稱拯救方案是為了收買人心，他甚至要求總統解聘自己的經濟小組，言下之意要保爾森和伯南克走人。政壇以外，包括詹姆斯·郝克曼、奧利弗·哈特等大牌經濟學家在內的122名學者致函國會，稱保爾森計劃缺乏公平性，細節含混不清，計劃將長期損害美國創新能力和資本市場。
顯然，否決救市計劃會引來市場暴跌，此時距離總統大選隻有6周時間，議員們未必敢以政治生命作為賭注，金裏奇畢竟是“前”議長。
9月23日、24日，美國財長保爾森和新任美聯儲主席伯南克接受國會山質詢，兩位金融巨頭痛陳，美國經濟已經“危在旦夕”。但是，令議員難以接受的是，保爾森曾任高盛集團董事長，聽證會上他未能充分論證計劃如何惠及民眾，卻通篇在談如何支持華爾街頭寸和金融巨鱷。
議員們開始指責保爾森“不過是將財政部的臨時辦法變成立法”，“從前說美國經濟基本麵很健康，突然又提出經濟即將崩潰，我無法接受”，最終，保爾森未能說服議員。
時間：9月25日晚；
地點：白宮羅斯福廳；
事件：麵對民主黨眾議長佩洛西，保爾森突然下跪。
麵對曾經叱吒華爾街的現任財長，這位女強人很無奈，“要知道，不是我而是共和黨在抨擊你的議案”。大概是出於對財長一跪的感動，28日，佩洛西在國會大廈宣布政府已經和國會就保爾森計劃達成協議：總額7000億美元救助資金分期撥付，財政部可以馬上動用3500億美元，其餘一半等待國會批準；救助範圍擴大到養老基金、州政府、中低收入家庭為主的社區；至於金融機構，不得借此行使“金色降落傘”。
佩洛西說的沒錯，民主黨不是救市計劃的主要障礙，民主黨雖然也抨擊救市計劃，但隻是要求政府不得將救市資金交給華爾街。反而是布什所在的共和黨對議案百般質詢，甚至聲稱選民不會支持，要求另行製訂方案。
結果，被佩洛西言中。
男兒膝下未必有黃金，美國財長膝下也沒有。
29日，眾議院以228票反對、205票讚成否決了協議。道瓊斯指數應聲下跌778點，單日跌幅7%，再次刷新了華爾街曆史的單日下跌點數，保爾森隻能仰天長歎：“我對今天的投票結果非常失望。”
但是，金融機構對美國實在太重要了，呼吸之間都要靠這些機構融通資金，沒有金融機構等於直接斷送美國經濟，這樣大家都得不到好處。顯然，議員們也知道救市方案的重要性，否決提案後，兩黨開始互相指責，痛斥對方投反對票是不負責任。隨後，兩黨領袖公開表示不會讓法案胎死腹中，要尋求其他途徑救市。民主黨和共和黨州長協會也發表聯合聲明，呼籲兩黨通過救市計劃，挽救岌岌可危的美國經濟。
“如果該計劃擱淺了，那就隻能乞求上帝來拯救了。”
保爾森計劃開始了並不漫長的修改過程，雖然修改的內容很多，但關鍵的隻有兩條：一是聯邦存款上限從10萬美元上調至25萬美元，二是增加了一條為期10年總規模達1520億美元的減稅計劃。這些條文讓法案獲得了更為廣泛的支持，也盡量避免了黨派色彩。
10月1日，參議院以74票讚成、25票反對，通過了修改後的議案。10月3日，眾議院以263票讚成、171票反對的結果通過了再次修訂後的提案，救市計劃總規模提升到8520億美元。
挽救美國經濟，這隻是第一步，更多的人還是相信：“華爾街那些貪婪的豬，不值得勤勞的美國人民伸出雙手。”
投資銀行曾經是世界金融的驕傲，摩根士丹利、高盛、瑞銀、雷曼兄弟、美林，每一個名字都富有傳奇色彩，每一個巨無霸的背後都有著無數炫目的金融巨匠。
金融海嘯突然擊潰了這些金融帝國，2008年9月22日，美聯儲宣布批準高盛和摩根士丹利轉製為銀行控股公司，向包括美林在內的投行提供更多流動性支持。
華爾街，被徹底終結。
獨立的投資銀行同樣是金融風暴的產物，20世紀30年代為隔離商業銀行和華爾街，美國國會出台了史上最為嚴厲的監管法案之一——《格拉斯-斯蒂格爾法案》，投資銀行不準涉足商業銀行業務。根據這個法案，1935年摩根財團被肢解為JP摩根和摩根士丹利，分治銀行和投行業務。
摩根士丹利是那個時代的投行貴族，它不會去搶別人生意，與每一家客戶都是獨家業務。摩根側重選擇“沒有背景、有事業心”的青年作為雇員，今天投行遍地皆是協調人員，這些人在那時的摩根根本沒有位置，他們被鄙視為“推銷員”。說摩根士丹利是投行貴族，一點都不過分。
那個時代，整個摩根士丹利為了融資者而存在，對資本提供者的回報隻是副產品。今天，堂堂摩根士丹利居然以犧牲員工個人尊嚴為代價去換取業務！
如此投行，焉能不敗？
整個50年代，在這種企業文化下，摩根士丹利都展現了非凡魅力，經常一單業務就刷新了世界投行界紀錄：1953年承銷通用汽車公司3億美元的債券，1957年承銷IBM公司231億美元股票……
如果上帝要融資，他也要找摩根士丹利。
——《摩根帝國》
70年代，高盛、所羅門兄弟等一批競爭對手逐步壯大，開始與摩根士丹利爭奪客戶。此時，決定性的人物——羅伯特·鮑德溫出現了。
他把平民營銷思想帶入了摩根士丹利，鮑德溫敏銳地意識到，摩根的對手正在取悅資本的供給方，而摩根恰恰相反。在鮑德溫主導下，摩根開始重點涉足證券經銷，在此之前這種業務一向被摩根視為“垃圾”。
自此，摩根士丹利開始以強硬的態度蠶食中小企業IPO業務，到20世紀80年代，投行領域的市場細分被徹底打亂，摩根士丹利、高盛、雷曼兄弟等美國本土投行開始了愈演愈烈的廝殺。
有競爭，是好的；過度競爭，是壞的。
如果說80年代投行之間的業務競爭還能限製在理性範圍之內的話，那麼90年代的競爭無疑進入了白熱化階段，正是這種競爭毀掉了投行帝國。
1995年8月9日網景公司上市，這個沒有1分錢贏利的公司開盤股價即飆升至71美元，地球引力在這一刻消失了。自此，幾乎所有投行都組建了科技行業部門，摩根團隊也開始鋪天蓋地地自我標榜，驟然興起的美國高科技行業給投行帶來了無盡的業務源泉，實際上，這是一批良莠不齊的上市公司。
為了搶奪市場，包括摩根士丹利在內的投行開始以巨額獎金激勵員工獲取市場份額，這種方式對投資銀行貴族式企業文化的打擊幾乎是致命的。自此，即使在同一家投行內部，團隊之間也是山頭林立，為爭奪業務自家也可以白刃戰。
摩根之前對市場的承諾是“以一流方式做一流生意”，至此，則墮落為“隻要能成交，賺一票算一票”。
在高科技神話中，投資銀行不遺餘力“創新”了金融產品定價方法，傳統折現核算不可能為網絡公司定價，由此一係列的離奇指標開始進入投行模型，而今天來看，無論如何衍生，“點擊率”這些指標實在是不能作為贏利的基礎。
1999年美國國會通過《金融現代化服務法案》，正式拋棄了分業經營模式，商業銀行開始涉足投行領域。投行無一例外開始大規模涉足垃圾債券，很遺憾，次級貸款就是其中的重要內容。
2001年9月11日，摩根士丹利在世貿中心的總部被恐怖主義分子炸掉，給新世紀的摩根帝國投下不祥的陰影。
“9·11”之後，美國地產市場開始逐步回暖，CDS債券大行其道，2006年12月，摩根士丹利以7億美元的價格並購了Saxon——一家專營次級抵押貸款的公司。
然而，無論摩根士丹利還是高盛都是江湖上屹立百年的門派，不能單靠忽悠，次貸危機之初摩根士丹利就已經有所察覺。自2007年開始，摩根士丹利就開始在市場中不斷做空次級抵押債券。
猜到故事的開頭，未必能猜到故事的結尾。
這個超凡的預見沒能挽救摩根士丹利，反而給它背上了一個大包袱。因為按金融工程理論，市場下滑時優質債券表現要優於劣質債券，這似乎是一個常理。由此，為了對衝做空CDO債券風險，摩根士丹利在2007年年初購入了大量超優先CDO，因為超優先CDO債券評級優於CDO（實際上在危機中這種債券的市場表現更差）。
市場是無情的，雖然摩根士丹利在做空CDO上獲得了大量收益，然而這並未能彌補超優先CDO債券帶來的損失。截至2007年8月，摩根士丹利稅前虧損為37億美元。即便如此，這些對摩根士丹利來說也不是不可彌補的，畢竟這家百年強企是世界上最強大的投資銀行，至21世紀初仍舊保留了資本實力和充足的流動性。
9月15日，雷曼兄弟申請破產保護，市場普遍認為摩根士丹利和高盛也將步雷曼兄弟後塵。此時，相信摩根士丹利的高層對自己的變身並沒有充分準備。當天，摩根士丹利高層仍舊聲明沒有任何想法染指商業銀行業務，有足夠的財力支撐自己成為華爾街最後的投行。
在金融市場中，有一個法則：如果市場認為一件事是真的，那這件事就是真的。
因為，市場是神。
2008年9月17日，摩根士丹利股價下挫37%；9月18日，盤中最高下挫46%。幸運的是，此時市場已經有保爾森計劃的傳聞，當日摩根士丹利股價以小陽報收於2255美元。
即使如此，比股價下跌更可怕的事情仍然發生了。摩根士丹利的優質機構經紀業務已經流失30%，據說這些客戶普遍認為有著穩定資金來源的商業銀行更加可靠。
9月20日，摩根士丹利向美聯儲申請轉型為商業銀行控股公司，次日獲批。同日，獲得同樣批件的還有摩根士丹利的難友——在全美投行排名第二的高盛。
一年之前，華爾街還認為金融監管是業務創新的絆腳石，此時為了挽救自己，接受美聯儲監管卻成為救命稻草。
華爾街，回到了80年前。
摩根士丹利和高盛的轉型意味著美國獨立投資銀行模式的終結，主流金融機構恢複到1929年經濟危機前的狀態。恰恰是在1929年那場史無前例的大危機中，混業經營同樣被認為是金融危機的根源。
今天，又是一場大危機，終結了獨立投資銀行模式，究竟哪種模式更適合抵抗危機或是促進經濟發展，也許本就很難說清。
終束了嗎？
也許，隻有危機才能讓市場選出最優秀的金融體製。
重整山河待後生：百年通用
長期並購使得GM產量超強，但最美麗的女孩也會年老色衰，沒有內涵，不可能靠容貌名垂千古。GM的產能就是這位遲暮的美人，空倚門欄，卻再也不會被消費者選在身側。
通用公司標誌
通用汽車（GM）創立於1908年，1931年開始直至2008年，GM不但始終是世界上最大的汽車製造商，還定義了戰後跨國巨頭的運作方式。
20世紀30年代，GM創立了雪佛蘭、奧克斯豪爾、歐寶等品牌，創新了獨立前輪懸掛等汽車技術；
20世紀70年代，GM率先使用了無鉛汽油，兩年後推出了安全氣囊；
20世紀80年代，GM實施自我重建，創立了一體化全球團隊；
20世紀90年代，GM創造了生物燃料和混合燃料；
…………
GM曾經是美國人的驕傲，代表著工業文明，20世紀50年代，通用總裁查理·威爾森曾經在國會山驕傲地說：“凡是對通用有利的，都對美國有利。”
60年，一個甲子，GM輪回於生死之間。2009年6月1日，GM正式申請破產保護。新世紀的第一個十年，GM沒有走完……
提到GM破產原因，人們總是指責美國汽車工人工會過於強勢，提及豐田等日係汽車的挑戰。然而，GM與豐田之爭已非一日，GM管理層更不可能糊塗到看不清人力成本高昂，緣何百年GM始終未能彌補自身弱勢？GM的疲態在金融危機前就已經出現，不過這場突如其來的危機徹底擊潰了這位百歲老人。
其成其敗，都與金融相關。
殘酷的商戰中，GM最為有效的策略就是並購：在歐洲並購歐寶，在澳大利亞並購霍頓，在亞洲並購大宇，大規模並購中，GM迅速獲得了海外市場，這種跨國並購一度成為世界產業模式的典範。
然而，這不是真相。
大規模並購背後，是類似於華爾街投行一樣的激勵機製和企業文化。GM從1918年起就開始推行“經理人持股計劃”，將管理層薪酬與企業當期業績直接掛鉤。對每一任GM高管來說，都要承受巨大的當期業績壓力，並購無疑是最有效的擴張方式。於是，GM沒有像德國大眾一樣持之以恒改良工藝，也沒有像邁巴赫一樣的頂級手工工藝，更不像日係車考慮減少燃油費用；麵對全美汽車工人工會，管理者也得過且過，強硬的態度會引發罷工，會立刻影響到當期業績；更不敢跟經銷商叫板，經銷商轉投他人，這對當期業績來說是硬傷。
GM管理層卻有著充足的動力推進海外並購，每次並購都將是一次海外擴張，能迅速帶來市場份額，能迅速提高當期業績。
日複一日的並購鑄就了GM龐大的身軀，也日益消磨了巨人的創新鬥誌。對GM來說，創新，隻意味著創新廣告概念，這樣可以提高市場份額，比如，不切實際的生物燃料技術。20世紀80年代GM曾經投資小型車Saturn，90年代還曾投資EV1電力車。然而，90年代後期GM創新投資大幅下降，最後竟然連技術也要靠並購。
2000年後小型車在市場上站住了腳跟，世界石油價格波動，GM驚訝地發現市場已經是小型車的天下了。然而，自主創新卻非一日之功，GM的並購主體是銷售渠道和海外品牌，麵對挑戰，這位老人顯得手足無措。GM竟然將巨額費用用於遊說政府維持低油價，甚至放棄了電動車EV1項目，使得豐田Prius混合動力車在美國本土長驅直入。
長期並購使得GM產量超強，但最美麗的女孩也會年老色衰，沒有內涵，不可能靠容貌名垂千古。GM的產能就是這位遲暮的美人，空倚門欄，卻再也不會被消費者選在身側。
更為可怕的是，GM突然發現自己甚至連調整產能都不可能，GM高管無力對經銷商采取強硬態度進而緊縮生產，也不能壓低勞動力成本。到2005年GM的在職職工小時工資均數為80美元，而豐田美國本土的這一數字僅為50。GM拿出的策略，隻能是消費者激勵（過度）、簡化產品（降價），甚至是降低研發費用。
飲鴆止渴。
一切的根由，都是GM自身對高管的激勵機製，如同貪婪的投行家，他們太看重高薪了。
即使如此，GM並非沒有機會。
2005年美國富豪柯克·科克裏安收購了通用汽車99％的股票，成為通用汽車最大股東，其助手羅姆·約克進入了GM董事會。
約克和GM總裁瓦格納的經營思路截然不同，約克希望GM能對市場份額和收入預期持更現實的看法，削減多餘產品和品牌，出售或關閉並不賺錢的業務，並以全新的視角看待通用汽車。同時，約克希望董事會盡快實行自己的經營方略，用他自己的話說就是“時間就是一切”。
科克裏安和瓦格納由此形成了尖銳對立，2006年6月科克裏安對瓦格納發表了一封措辭強硬的公開信，要求GM和雷諾日產聯盟，希望趕走瓦格納。
美國企業中，並非成為大股東就可以控製董事會，那是教科書上的傳說。控製一個企業，控股遠遠不夠，還要有控製企業的經營團隊。原總裁不配合，沒事；如果整個企業員工都不肯放棄既得利益，就是全資控股也沒用。
教科書告訴我們，大股東可以通過董事會換掉總裁。
對GM這樣的企業來說，這是胡扯。
以高薪在市場招聘員工，想加盟GM的人會擠破頭；即使以全世界最高的薪水聘請GM總裁，你也會發現，這個位置根本無人可替，因為全世界稱職的員工以個位數計算，而且他們早就有了自己的舞台。這樣一個帝國，需要指揮若定，需要當機立斷，需要……任何人都可以被封為GM總裁，隻是一紙律令根本無法保證控製整個企業。
何況，科克裏安並沒有在董事會取得多數席位。
瓦格納在GM經營多年，在中小股東中頗有威望，最終瓦格納取得了董事會支持，質疑科克裏安聯盟程序的合法性，進而單獨組隊與雷諾日產談判。瓦格納談判的結果自然是失敗，因為他堅持雷諾日產必須為入股GM支付股權溢價，這是雷諾日產不可能接受的條件。
隨後，約克脫離GM，科克裏安也清空了手中的GM股份，GM喪失了危機前最好的自救時機。
此時，次貸危機已經席卷全美。
美國人開始勒緊褲腰帶，個人消費明顯下降，GM融資渠道受阻，失去信貸途徑的GM開始搖搖欲墜。2008年9月，GM、福特和克萊斯勒三家汽車巨無霸的CEO到華盛頓要求政府支持底特律汽車產業。令人憤怒的是，如此困境之下，三巨頭仍然包了一架專機，這激怒了國會山。
結果是，申請沒有獲得批準。
11月，GM向美國國會遞交了第一份生存計劃書。
GM破產，顯然是美國政府非常不願意見到的，不僅因為GM自身有數以萬計的工人，更為關鍵的是GM背後超長的產業鏈會因此崩潰。為避免GM破產，前總統小布什調整了國會援助計劃，向GM緊急援助134億美元。不過，134億對虧損幾近千億的GM來說已經是杯水車薪了。
2009年2月，GM宣布2008年年底公司隻剩餘140億美元現金，若無政府救助將無法生存。當月，GM向國會遞交了第二份生存計劃書，同時向瑞典和德國政府求助。
即使是此時，GM的掌門人瓦格納仍舊堅持絕不破產，並向國會痛陳，破產將使得300萬人失去工作，GM無法重整山河待後生，因為，沒有人會購買破產企業所產的汽車。
國會拒絕了GM的生存計劃書，瑞典表示“瑞典國家和納稅人不會擁有這家工廠”，德國政府也表示即使援助GM，也要符合歐盟法律，資金不會流出歐洲本土。
好萊塢巨片中的博派變形金剛並沒有來拯救奄奄一息的GM，公元2009年6月1日上午8時，GM正式向紐約南區法院遞交了破產重組保護申請，此時GM資不抵債額為906億美元。