《梧桐雨》共四折一楔子。序幕“楔子”中，首先觸及的並不是楊、李的愛情，而是當時重要的“邊政”：番將安祿山喪師辱國，被押送京城聽候裁決。在處理這一政治事件時，楊、李才正式出場。李隆基在“太平無事的日子裏”，不問是非，昧於安祿山“惟有赤心”的一句謊話而赦免他。尤其荒唐的是，楊因為安祿山會跳胡旋舞，要留著解悶，李隆基就把安祿山賜給楊作“義子”，並加封官職讓他鎮守邊境，結果是安祿山與楊發生了“私事”又與楊國忠爭權。這就預示了楊、李在愛情和政治各方麵存在的嚴重危機。
第二折寫李隆基與楊玉環在長生殿乞巧排宴，兩人恩恩愛愛，情意綿綿，“靠著這招新鳳，舞青鸞，金井梧桐樹映，雖無人竊聽，也索悄聲兒海誓山盟”，相約生生世世，永為夫婦。
第三折是故事的轉折點，安祿山作亂，李隆基倉皇逃走；到馬嵬坡，六軍不發，李隆基在“不能自保”的情況下，隻好讓楊玉環自縊。“黃埃散漫悲風颯，碧雲黯淡斜陽下”，經過一場激變，一切權力、榮華，煙消雲散。
第四折是全劇最精彩的部分，李隆基退位後在西宮養老，他滿懷愁緒，思念著死去的楊玉環，懷念著過去的月夕花朝。他想到無權柄的苦惱和淒惶。他在梧桐樹下盤桓，“常記得碧梧桐陰下立，紅牙箸手中敲”，到如今“空對井梧陰，不見傾城貌”，一切美好的事物和時光，隻成了追憶。在此折中先寫了李隆基看畫而哭，接著回憶華清宮宴樂、長生殿乞巧而哭，“越看越添傷感”，辭朝的皇帝築廟也無權，翠盤中芳草滿，閑行又感舊恨，在落葉滿階、秋蟲絮聒的氣氛中，李隆基無可奈何睡去，做了一個朦朦朧朧的夢。夢中楊玉環請他到長生殿排宴，不料才說上一兩句話，夢就被驚醒了，“好夢將成還驚覺”，層層寫出“驚我來的”是那“窗兒外梧桐雨瀟瀟”，引到一氣以七支曲文寫雨，並用比喻的手法寫雨聲的變化，由聽雨想起前塵往事，寫各種花木的雨聲與梧桐雨的驚魂破夢、助夢添愁做對照，寫種種雨的聲態，最後以“雨更多，淚不少”的雨聲緊一陣慢一陣，淅淅瀝瀝，“一點點滴人心碎”，淋漓盡致地烘托出李隆基淒楚悲涼的心境。