特別行政區政府為了抑製過高的房價，強力推出了一個“八萬五”計劃，政府每年推出八萬五千套政府補貼公寓，這種房子相當於現在的經濟適用房，其價格低於正常商品房價格的20%，但是購買這種房子需要一定的資格。
1997年，亞洲金融危機爆發了，迅速擴展到香港。處在房地產泡沫頂峰的香港在金融風暴的衝擊下迅速破滅，房價急速回落。香港進入財富收縮效應的時期。據可靠資料顯示，從1997年到2002年，香港股市和房地產一共損失資產高達8萬億港元，這個數量比同期香港創造的生產總值還要高很多。
亞洲金融危機對香港房地產影響很大。香港房地產市場資金主要來源於三個方麵：企業投資、個人投資和銀行信貸。最主要的部分是銀行信貸。1997年整年間，香港銀行增加了829億港元在房地產的信貸上，比上一年上升88%。香港的所有銀行對房地產的貸款主要可分為兩部分：向現有的房子貸款，以住宅樓宇為主，1997年未清償貸款總額4800億港元；對房地產商的項目貸款，1997年底總額達4400億港元。
在對香港房地產商的項目貸款中，德國銀行占16%，日本銀行占26%，兩者的貸款總共有1700億港元。
亞洲金融危機嚴重影響了日本，德國在一定程度上也受到衝擊。當時日本國內十分不穩定，兩個國家的銀行在那個時候紛紛回收貸款，大量的資金被調走。銀行銀根緊縮，給香港的房地產業帶來巨大的衝擊。一部分樓層的價格甚至下跌40%-59%，成交量大大減少。
在銀行方麵，據可靠數據調查，在1997年，香港私人住宅樓約為94萬套。在這94萬套住房當中，半數沒有銀行貸款或已付清，另外的一半樓宇平均未清償貸款額約為130萬港元。從今天的推算來看，欠銀行的貸款與房價的比例是50%，但是從整體看，情況比較樂觀。在住宅樓宇下跌的同時，香港其他三類主要用途房地產一一工廠、辦公樓和商店的價格也大幅下跌。工商住鋪麵對的也是同一問題，資金嚴重短缺。
金融風暴的颶風掃過之後，香港政府為了刺激經濟盡快複蘇，采取了很多措施，維護房地產市場的健康發展。這些措施主要有信貸支持、減稅等，同時對開發商和居民給予大力支持：
一、信貸支持：政府效仿信貸保證計劃，成立一些新計劃，涵蓋不屬出口的中小企業，幫助其取得銀行貸款，政府會提供約20億港元資金，協助中小企業由借貸機構取得貸款。
二、把總額為180億港元的“首次置屋貸款計劃”首年的撥款由36億港元增至72億港元，房屋委員會把1998至1999年度“自置居所貸款計劃”名額由4500個增至10000個。
三、稅收優惠措施：從1998年8月1日起，把進口貨品報關費由貨價的0035%減至0025%，而本地出口的貨品報關費則由貨價的005%降至0025%：退回1998至1999年度的首季差餉，從1998年6月22日起，香港本地賺取的利息收入豁免利得稅；到1999年3月31日止，減低柴油稅三成。
四、在1998至1999財政年度餘下的時間內，暫停一切土地拍賣或招標競投，並凍結夾心階層房屋計劃下的私人協約方式批地。
形成這次泡沫的原因有很多：
1香港市場非常狹小，土地資源十分稀少，人口密度比較大，很容易形成“房荒”。為了緩解這一不利局麵，防止出現下一輪的房地產泡沫，香港特別行政區應該多開發可利用的土地，爭取與深圳聯合。
2香港的經濟被房地產行業變相綁架。香港的幾大家族大部分實行壟斷性經營，其經濟在一定程度上受他們影響，被他們左右。經濟中心過分傾斜在房地產業，如果要避免這些，必須實行多元化經營。