另一個重要要素在於風險管理能力。往往非霸權國家的貨幣升值不僅伴隨著本身的基本麵改善，還與霸權國家策略性的貨幣貶值息息相關，而“世界貨幣”弱勢帶來的國際貨幣體係紊亂必將給貨幣升值的國家帶來不容忽視的金融風險。如果一個國家的金融體係建設尚處於風險識別、風險規避水平異常低下的不成熟階段，如果一個國家的宏觀調控者無視“彙率幻覺”的存在走激進升值的羊腸小道，如果一個國家的貨幣當局漠視“世界貨幣”濫發帶來的全球通脹壓力和流動性過剩問題，那麼這個國家的貨幣升值很可能由於金融風險的高速積聚和一並暴發帶來無法抵禦的金融危機和經濟災難。此外，值得強調的是，貨幣升值的風險並不僅僅來源於外部，彙率變化帶來的資本流動往往會使貨幣升值的國家經曆資產市場泡沫化的狂歡，這實際上在一國內部產生了財富再分配的作用，“富者更富、窮者更窮”的馬太效應如果沒有得到相應宏觀政策的中和和控製，那麼兩極分化帶來的社會風險將顯著積聚，給國家經濟增長帶來難以估量的內部不確定性。
回到現實，人民幣自彙改以來的長期升值無疑讓中國的財富創造和積累令人豔羨。截至2012年12月31日，人民幣兌美元彙率從2005年7月彙改前的82765人民幣/美元降至62855人民幣/美元，累計升值2406%；截至2012年11月，以多種彙率加權計算的人民幣名義有效彙率為10692點，較彙改前累計升值2362%，人民幣實際有效彙率為10964點，較彙改前升值3124%。人民幣彙率升值使得彙率折算後的GDP數字更為醒目，中國財富呈現出快速增長的態勢，截至2012年，以美元計價的中國GDP預估值高達825萬億美元，較1980年上漲3975%，位居全球第二位。
這究竟是不是一種“彙率幻覺”？中國貨幣升值和財富增長的和諧並存能否長期延續？從彙率財富效應的三重要素出發，我們認為答案是較為樂觀的。雖然現在的美元貶值和人民幣升值給中國出口增長和外彙儲備管理帶來了些許困難，但中國經濟增長正在謀求轉變經濟發展方式、推動產業結構優化升級，新世紀以來，中國政府始終在強調向“消費、投資和出口”共同拉動、“第一、第二和第三產業”協調帶動的轉型。中資金融機構改革成效喜人，金融市場基礎結構建設穩步推進，人民幣彙改在外部壓力之下依舊保持著穩健步伐，貨幣當局在全球流動性過剩背景中毅然決然地選擇了從緊風格，宏觀調控對公平要素的凸顯逐漸深入。有理由相信，人民幣升值的財富效應是具有經濟協調性和內部風險管理能力的，人民幣有序升值將開啟中國嶄新的財富神話。
總之，彙率作為貨幣的價格對全球財富分配具有舉足輕重的作用，但彙率的財富效應並非想象的那麼簡單，升值並不必然意味著財富增加，而貶值也並不意味著財富縮水。一味沉迷於彙率的致命幻覺就像《穆赫蘭道》的結局一樣注定悲劇。而貨幣地位、經濟協調性和風險管理能力共同決定了彙率效應的正負和大小，隻有以國力增強、民生改善、風險可控為基礎的人民幣升值才是中國經濟崛起的伴生產物，才會給財富增值奠定基礎。
相關電影：《穆赫蘭道》（Mulholland Drive）
程實微評：對這部考驗智商的神作，最好的推介就是不要推介，我已經後悔寫了這句話。《穆赫蘭道》名氣很大，但身邊喜歡的人卻不多，因為這部電影看起來有些晦澀。但不得不承認，《穆赫蘭道》是懸疑片裏設計最為精妙、機關最為複雜、隱語最為深邃的一個。看完這部片子的時候，我隱隱感覺到似乎弄懂了一些什麼，於是到網上搜索影評，看了影評才發現，我所解破的隱語最多隻到一半，但即便如此，我也因為自己看到了導演在劇情外的部分用意而產生了巨大的智商成就感。說實話，能看懂《穆赫蘭道》，的確不容易。