第四幕美國經濟——變革與前進 歐洲經濟裂痕漸深
《藍紅白之藍》經濟啟示：分裂的歐洲就是羸弱的歐洲，歐洲經濟裂痕漸深，這將動搖其長期發展的核心精神。
2012年，注定是歐洲經濟的危機年，早在5125年前，瑪雅人就在《克奧第特蘭年代記》中預言了文明的毀滅，而336年前，經濟學之父亞當·斯密則在《國富論》中坦言，“歐洲大國共同麵臨的巨額債務，在長期或許將毀掉這些偉大的國家”。雙重詛咒之下，2012年歐洲經濟再現衰退：第二季度和第三季度，歐元區經濟同比收縮09%和08%，歐盟經濟同比收縮07%和05%，技術上的衰退條件業已滿足。
許多市場人士認為，2012年的超預期頹勢恰恰表明，歐洲最壞的時刻已經過去，雨過天晴之後歐洲經濟有望重拾複蘇。市場對歐洲經濟保持樂觀的原因有兩方麵，一是從變化中看，歐債危機在政策救贖下初露見底端倪，OMT寬鬆貨幣政策業已出台，ESM永久穩定機製正式啟動，三駕馬車在希臘債務減記、西班牙獲援等問題上漸趨妥協，債務危機劇烈惡化的可能性悄然下降；二是從邏輯上看，觸底之後，反彈似乎勢在必行，2012年歐洲經濟的超跌拉低了2013年的同比基數，給2013年的反彈創造了技術條件。
筆者以為，歐洲經濟雨過天晴，更像是一種美麗的願景，卻未必符合當前和未來的實際。看好歐洲的兩方麵原因均值得質疑：一方麵，歐債危機尚難說已經見底，未來希臘違約、意大利大選等不確定事件依舊廣泛存在，即便危機本身不會再深度惡化，危機對實體經濟的滯後影響還未全然顯現，危機從市場層麵向經濟層麵的影響擴散恰恰將在未來漸次實現。另一方麵，邏輯上市場對歐洲也存在三重誤解，一是觸底之後未必會有反彈，緊隨觸底的可能將是長時間的鑄底和萎靡；二是歐洲表麵上需要在短期和長期間進行選擇，實際上無從選擇，因為短期風險和長期風險均已積累太深；三是歐洲表麵上需要在經濟增長和財政鞏固間有所取舍，實際上有舍難取，增長的頹勢削弱了財政鞏固的物質基礎，鞏固的需要又降低了經濟增長的複蘇助力，很難平衡。
實際上，歐洲經濟真正的危險在於，就是因為現在很糟糕，所以一定程度上讓市場放鬆了對未來更糟糕的警惕；與此同時，市場將太多的目光聚集於歐債危機自身的演化，而多少忽視了歐洲實體經濟的潛在惡化。而從具有國別廣度、時間深度的基本麵數據著手進行分析，歐洲經濟短期和長期均風險林立、險象環生。
首先，從短期因素分析，歐洲經濟表現恐將弱於預期、難以快速擺脫衰退陰霾，原因有六：其一，債務風險依舊居高不下。盡管風險事件層出不窮的高峰已然過去，VIX等反映恐慌情緒的市場指標在2012年末有所下降，但2013年依舊是歐洲的債務危機年，增長的羸弱蠶食了財政鞏固的微弱成果。根據IMF的預測，2013年，歐元區負債率將從2012年的9362%升至9492%，大幅高於危機期間年均的8091%和曆史平均的7093%；歐盟負債率恐將從2012年的8722%升至8876%，大幅高於危機期間年均的7496%和曆史平均的6053%。在邊緣國家繼續滑向深淵的同時，核心國家除了德國以外均風險積聚，2013年，希臘、英國、法國和意大利的負債率恐將升至17073%、9137%、9075%和1238%，隻有德國負債率有望從7887%降至7745%。
其二，經濟增長引擎全麵乏力。在陷入衰退泥沼的同時，歐洲經濟沒有展現出任何引擎亮點，未來複蘇無枝可依。截至2012年第三季度，歐元區家庭消費支出連續四個季度同比負增長，2012年季均增長率僅為-113%，明顯弱於危機期間季均的-011%和曆史平均的139%；歐元區政府消費支出連續兩個季度同比負增長，2012年季均增長率僅為-013%，明顯弱於危機期間季均的115%和曆史平均的163%；歐元區固定資本形成連續三個季度負增長，2012年季均增長率僅為-367%，明顯弱於危機期間季均的-306%和曆史平均的132%；此外，根據IMF的預測，2012年和2013年，歐元區出口增長率為223%和227%，明顯低於2010和2011年的1091%和624%，也低於曆史平均的531%。