往往行業低穀的時候，也是經濟的低穀，股票的低穀通常要更早出現一些，在看待一家企業的時候，我們是以長期發展的眼光來看的，不要太在乎目前短期的景氣狀況。對於好的企業而言，此時正是出手投資的機會，而不是看到不景氣就賣出手中的股票，應該做的是逆向操作。從這四個財務指標數據看，中遠航運的業績極不穩定，09年的時候所賺得的利潤更是下降9成，對於一家公司來說這是極其嚴重的事。
前麵反複的說過看財務數據不能割開單獨、靜止地看，一定要綜合分析才能得出客觀的結果，在看到淨利潤下降9成的時候，更應該看到營業收入下降接近一半，毛利率從30%下降至10%這個情況，對一家公司來說這都不至虧損本來就是難能可貴的，而這兩個數據之所以會出現如何大幅度的下跌，主要是因為行業宏觀因素所致。看公司的年報，從一個長遠的眼光看，近五年公司的表現還是相當優秀的，盡管有很多客觀有利的條件，不過公司本身表現領先於行業，我們並不太在意現在眼前的困難，更關心的是公司的資產質量長期盈利能力。
如果去橫向對比中遠航運同行業公司的表現就可看出，公司的資產盈利能力要明顯強於其它公司，而周期性行業就是這樣，永遠是“上漲－高潮－回落－低穀－複蘇”這樣一個過程，不可能有永遠不回落的高潮，也不可能有永遠不複蘇的低穀。我們所應該看的不是行業現在處於什麼階段，而是公司的質量是否為優秀甚至卓越，如果答案是肯定的，而且該行業符合投資原則的話，那就在股價至低估的時候大膽買入便是。
中遠航運就是符合這樣要求的公司，不過這類公司對於長期價值投資就不是這麼回事了，長期價值投資要回避周期性太強的行業，但以我的投資方法這是不錯的投資對象。可由於公司年報中透露的信息“目前公司新造14艘船舶投資總額62840萬美元。截至2009年，已支付32264萬美元，尚需支付30576萬美元，按造船計劃進度，預計2010年需支付20436萬美元。”造船定單和它的淨資產一樣多，全部合同都簽在06、07年市場最瘋狂的時候，這些船都買貴了，使得其投資價值大打折扣，我們認為這已經大大超出該公司應有的風險承受能力範圍，再加上這些般投入運營後每年巨額的計提折舊壓力，已經基本上放棄了買入其股票的想法，以投機心態而言對近幾年行業的展望並非十分樂觀，使得這成為風險巨大的賭博；這就好像我對一個壯漢雖身處嚴寒冬天的原始叢林，仍有信心他能挨過這個挑戰，除了身體健壯之外他必須懂得如何生火取暖、製裳抑寒、給自己尋找擋風遮雨的住處，我覺得他應該懂得做這些事，所以才對他有信心；但他喜歡在這樣的環境下，把自己淋濕後站在風口處迎接風霜洗禮，那我對他能否看到春天的太陽，顯然就沒那麼樂觀了，這時候我寧願相信一個體弱多病的人，按上麵的做法更有可能安全過冬。
66警惕應收賬款與預付賬款
應收賬款是指企業因銷售商品、材料、提供勞務等，應向購貨單位收取的款項，以及代墊運雜費和承兌到期而未能收到款的商業承兌彙票。我們有必要先厘清應收賬款範圍的界定：
首先，應收賬款是指因銷售活動或提供勞務而形成的債權，不包括應收職工欠款、應收債務人的利息等其他應收款。
其次，應收賬款是指流動資產性質債權，不包括長期的債權，如購買長期債券等。
再次，應收賬款是指本公司應收客戶的款項，不包括本公司付出的各類存出保證金，如投標保證金和租入包裝物等保證金等。
由於市場經濟下企業競爭壓力的關係，要做到銷售款項全部實時現金支付幾乎不可能，對長期合作關係良好且進貨頻繁的客戶來說，也沒有必要每次都采用現金交易，一般在限定金額下采用月結或季結；從日常經營上說這是很正常的，對於信譽良好的經銷商，的確沒必要采用現結，即是說零應收賬款在操作上並不符合常理。很多時候客戶方麵也有自己的難處，他們的資金也需要周轉，下遊商家也會要求有一定的賬期，所以，隻要銷售與回款的過程形成良性循環鏈條就沒有大問題。
故此，我們需要警惕的是應收賬款突然大幅增加這類情況，很多時候是由於企業急於增厚盈利表現，采取放寬對客戶信譽和還款能力的要求，賒銷行為放任無度造成的。這樣做的後果是造成巨大的財務風險，由於應收賬款的基數被放大，而整體質量又下降，壞賬數額勢必會因此增加，隻是一時間問題不會馬上暴露出來；賒銷實際上就是拉長企業產品、服務價值轉換成現金的能力，這會大大影響到企業的資金鏈安全。