五是資金的供給調節。前麵幾點說的都是股票供給變化對股市走向的影響,而當市場資金多了,對股票的需求就會上升,對股市就會產生正麵的影響。這種對股市的需求,來源於另一層麵的“供給”,即資金。也就是說,資金供給加大,促成股票需求上升,推動股市上漲。順著這一思路,我們就需要去找到資金的供給變化。當入市投資者不斷增多時,就會帶來更多的增量資金,提高市場的流動性。當股民開戶數連續上升,表明入場投資者越來越多,即便他們還沒有開始交易也處於準備交易狀態,給市場帶來了新鮮血液,此時可以積極看待市場。相反,開戶數越來越少,甚至於隻有零星開戶,表明投資市場冷清,沒有資金入場,股市難有大作為。據中國證券結算登記有限責任公司公布的數據,截至2012年12月31日,A股該年新增開戶數僅有552.45萬戶,較上年同比減少接近五成,創下2007年以來的新低紀錄。整個2012年股市也極為冷清。
這是從個人投資者這一角度來判斷的。投資隊伍還有一個重要的組成部分,那就是機構投資者,而這其中又以基金為主力。當市場行情冷淡的時候,交易不活躍,市場沒有增量資金入場,存量資金無法推動股市上升,管理層會通過加快基金審批的方式對股市“開閘放水”。有水流動的地方才有魚兒捕捉,有資金流入的地方才有操作機會,這是同樣的道理。股市猶如一個蓄水池,而在2011年鮮見活水流入,基金規模縮水,基金客戶銳減。統計顯示,2011年前三季度61家基金公司的基金存量客戶總數僅有9160萬戶,同比減少近10％。被視為主要機構投資者的基金在近三年占A股流通市值的比例不斷下降,截至2011年第三季度末,不足12％,很難起到穩定市場的作用,股市自然毫無生機。
2013年年初數據顯示,2012年年末,基金持股市值為1.4萬億元,但A股流通市值已經增長至18萬億元。基金在A股的持股市值占流通市值比例跌破了8%,隻有7.814%，再創2005年以來的新低。機構投資者的消極行為也反映了其對市場的預期,從而決定股市很難出現什麼大的行情。 製度幹預影響漲跌
股市漲跌,受宏觀經濟影響,受貨幣政策影響,受財政政策影響,但最終還是取決於投資者的心理。投資者看好後市,必然會入場買股,反之則會拋出觀望。當股市需要調節的時候,管理層就會對股市進行直接幹預,其影響股市的因素如下：
第一,政策性變革是影響股市重大轉折的一個因素。2005年,長期實行股權合並的A股市場終於開始了股權分置改革,這一改革開啟了中國股市規範建設之旅,重新為激活體製注入了活力。雖然股改之初,因對價原因遇到很多困難,但曆史告訴我們,股改取得了巨大的成功,不但使得長期困擾A股市場的股權問題得到了解決,實現了中國股市的全流通,同時還激發了2005—2007年的大牛市行情,部分投資者獲得了巨大的投資收益。第一家股改的上市公司三一重工(600031)勇於嚐試,成功開啟了股改的大門,送股除權之後強勁上漲,在2006年7月股價翻了三倍實現填權。很多上市公司相繼進行大刀闊斧的股改,基本上除權之後都實現了填權的走勢。這一類股市重大改革總會給股市帶來新的活力,未來還有比如A股B股合並的問題。
第二,製度帶來的變化。由於中國股市相較於西方國家而言,建立時間不長且發展還不成熟,因而開放力度相對較弱,同時監管也不盡完善,很多製度建設從無到有,又從有到無。政府經過實踐後,對不合適的製度進行了改革,而這些製度建設對股市會產生明顯的影響。1996年以前未實行漲跌停板製度,股市波動幅度非常劇烈,投機氣氛過濃。如果說現在投資者炒股覺得像坐電梯一樣,那麼原來的股市簡直就是坐過山車。
巨大的財富在睜眼之前產生,但卻又在眨眼之後消失。有些人上了天堂,有些人卻下了地獄,劇烈的波動使得投資風險過度集中,明顯不利於股市價值發現及通過實體經濟成長給投資者帶來穩定回報的目的。1996年開始實行漲跌停板製度,這實際上是對投資者交易力度進行了限製,使得風險有所降低,單日漲跌幅隻能達到10%,ST類股票ST類股票指境內上市公司連續兩年虧損,被特別處理的股票。——編者注隻能達到5%，如圖115所示。這樣，休市後投資者經過理性分析便有可能消除自己所受到的非理性因素影響,從而避開股市因短期因素或人為炒作而產生的過度波動。
圖115上證指數日K線圖(1996.7—1996.12)
同樣的,“T+1”製度與漲停板製度的作用也一樣。原先股市當天買進可以當天賣出,當投資者買入獲利後馬上就能賣出,然後回調時又馬上可以買入,如此一來便提高了股民的資金循環使用率,同時也加劇了股市的波動頻次及力度,同樣會助長投機之風。1995年,A股市場實行了“T+1”製度，對交易進行了限製。與前麵一節所說的改變交易成本與供求關係不一樣,這裏調控的核心是通過限製買賣行為來控製交易的活躍度,從而對市場形成影響。
隨著股市的不斷發展,管理層還會製定出台各種政策,我們要善於從中發現機會,比如除了對交易的限製影響外,還有對上市公司的製約行為。2011年11月,原建行董事長郭樹清出任證監會主席,提出要加強上市公司分紅改革,並將此作為上市公司融資的考核指標。這對股市來說是長期的利好,可以讓上市公司從投資者權益出發,想方設法掙錢,而且關鍵是掙了錢必須分給你的老板(小股民也是老板)。這樣的製度一旦形成,必然會對股市產生正麵影響,促進股市的上漲。再如,對上市公司再融資出台更為嚴格的核準辦法,對企業IPO實行更嚴格的審核把關,這些都是維護投資者權益的大好事,未來如果實行股票退市機製改革,將會使上市公司進入優勝劣汰的競爭,長期是利好,但短期必然會對股市造成震蕩,這些製度性的建設必將會給股市帶來更多的波段操作機會。
第三,外部監管帶來的影響。股市外的監管與股市有何幹係？我們的很多企業,不務正業,不踏踏實實經營好自己的企業而喜歡賺快錢,炒股票正是它們相當熱衷的。在行情好的時候,很多企業違規挪用公司資金進行炒股,甚至於很多高管或高官都有過這種小動作。而當管理層要對這些公司或個人查賬時,就會使得這些“老鼠”們倉皇出逃,因而造成資金在短期內快速撤離,造成股市的下跌。當賬查完了,該違規的還會繼續違規,該回流的還會繼續回流。而這個過程,就會促成股市波段運行,外部查賬特別是大張旗鼓地對資金使用情況進行清查時，更會帶來較大的震動,投資者千萬要當心。