更富有戲劇性的是那些在一個月前還在批評中國股市“泡沫化”的幾位主要人物，都突然齊刷刷地改了口。謝國忠說：“首先要聲明一下的是，我說股市有泡沫,並不是說大盤就一定會跌下去，泡沫有時可以很大，還可能持續很長時間。我並沒有說過不可以買A股。”羅傑斯說：“中國股市的泡沫在總體上尚未形成。”尤其是成思危副委員長竟然說是英國金融時報的記者翻譯錯了，將Would(可能)譯成了Will(肯定口氣，“將要”)。
但就在中國股市下跌400點、又上漲400點上下大幅折騰的短短的一個月裏，中國經濟形勢和上市公司的基本麵情況卻一點都沒有改變。
（1）預計2007年及未來幾年中國經濟增長仍將在9.6％～10.3%；
（2）從業已披露的2006年上市公司年報看，上市公司的總體業績喜人。在截至3月8日已公布年報的224家公司中，有135家公司公布了現金分紅預案，占比高達60%。
就在中國股市爭論“泡沫化”之際，新批準的那些QFII老外們竟以迅雷不及掩耳之勢，將倉位迅速提升到96%，全然不理會中國A股的“泡沫論”。
這就是我們所說的“無效率市場”，一般人能夠認可這樣的結論嗎？但是，僅僅因為人們的貪婪、不理性，對市場展望的十分確定性，以及隨意的市場言論，中國偌大的股市在短短的一個月裏完成了一次V型翻轉曆程，市場先是恐慌、可怖性地出逃和大跌，爾後又是讓人看不懂的反轉，最後又九九歸原，回到一個月前的3000點附近位置。這樣的市場震蕩如此之大，能說是合理、理性、有效率的嗎？
2007年1、2月間中國股市的無效率現象，讓人們重新回想起2001年股市在踏上2245點高位後長達五年的綿延下跌，其造成的中國股市慘狀至今仍讓所有投資者記憶猶新。
中國股市在整體上出現無數無效率現象的同時，具體到個股上也出現了無數類似的現象。中國股市第一“大象”——工商銀行的股價上漲就是一個顯證。2006年10月27日，中國最大的國有商業銀行——工商銀行成功實現在香港和上海兩地上市，募集資金逾1400億港元，創下了全球最高的籌資紀錄，同時也一躍為全球第五大銀行，這也是排名世界前十大銀行中唯一一家姓中國的銀行（參見表6-1）。
表6-1全球前10大上市銀行(截至 2006年10月27日)
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序號 公司名稱 最新總市值(億美元) 所屬國家
1 花旗集團 2，513 美國
2 美國銀行 2，437 美國
3 彙豐控股 2，138 英國
4 JP 摩根 1，656 美國
5 工商銀行 1，391 中國
6 三菱日托銀行 1，371 日本
7 瑞士銀行 1，323 瑞士
8 富國銀行 1，227 美國
9 美聯銀行 1，126 美國
10 蘇格蘭皇家銀行 1，121 英國
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就在其後，工商銀行出現了股價革命性躍升場景：
——2006年12月25日，工行市值達到2142億美元，超越彙豐銀行，成為全球第三大上市銀行。
——2006年12月29日，工行市值躍升至2511億美元，昂首趕超美國銀行，晉級為世界“亞軍”，距離市值“冠軍”——花旗銀行2740億美元僅一步之遙。
2006年12月1日，工商銀行以3.83元開盤，12月29日收盤於6.20元，在不到一個月的時間裏漲幅高達62％，市盈率達到41.2倍，市淨率4.21倍；H股市盈率33.68倍，市淨率3.33倍。而同期彙豐銀行市盈率和市淨率分別為13.45倍和2.07倍。工行在滬市、香港的市淨率分別比彙豐銀行高103％、60％。從工行銀行高高在上的股價看，這合理嗎？隻有效率市場理論的信徒們才願意相信。