那時候，人們在一再詢問可能的違約問題，說明市場已經開始意識到可能的風險了，連市場都看到了風險，作為主帥的卡薩納卻依然是信心滿滿，這樣的團隊不垮也很難。
更為有意思的是，那些保險行業的老手，居然還相信這種個人判斷的“擔保”。保險玩的是數字，不是個人的主觀判斷。而且，保險強調風險控製。可在這時，由於卡薩納太得寵，沒有人會懷疑他的判斷。
往往在這種情形，也意味著是不得不多加小心的時刻，但沒有人在意。很快，在2007年的第三季度，美國國際金融產品公司開始對賬上資產減計，減計額高達3.52億美元。隨著信貸危機加深，美國國際金融產品公司擔保的信用違約掉期資產不斷大幅貶值。在這種情況下，為了履行擔保責任，美國國際金融產品公司是需要向交易對手交付抵押的。在危機出現時，光靠信譽是不夠的，對方需要的是你的真金白銀。他們已經開始不太信任你了。也就是說，由於公司使用的金融杠杆的倍數太大，現在需要注入資金來保證了。而自己又沒有多少資金，於是就隻好讓母公司美國國際來承擔了。
到2008年第二季度底，美國國際的資產減計高達250億美元。這時候，公司主業的保險方麵的客戶也受到影響，不少客戶開始離開美國國際。我們說過，保險賣的是一種信譽，一種服務，一種安全感，它不像電視冰箱之類實實在在的產品。
對於保險公司而言，最重要的是公司的信譽和財政實力。在自己信譽出現問題，財務又出現更大問題的時候，公司已經開始出現全方位的問題了。雖然這時候的卡薩納已經被公司掃地出門，但對他的懲罰也僅此而已，他已經獲得巨額的金錢回報，他可以微笑著離開公司了，除非在他的心靈深處還有某種罪惡感存在。
如果說，雷曼公司的福爾德雖然一直不承認自己的過錯，但至少還在思考和檢討當時的可能誤判。那麼，這位卡薩諾則是連想都不願意想一想，由於他的過錯，給美國國際這家公司，它的股東，美國政府和納稅人，還有億萬因金融危機而受到損失的人，所帶來的災難了。
可能他自己沒有能力想明白，他畢竟隻是一個“會計”，對於涉及那許多複雜數學手段的金融衍生品中的風險，特別是在無數次對衝之後的風險，他很難搞明白。
【格林伯格心痛】
這時候，幾年前被迫離開公司的格林伯格，作為美國國際最大的個人股東，眼看著自己所遭受的巨大經濟損失，再也坐不住了。他聯合其他股東向公司管理層發起攻擊，要求撤換董事會成員，這個公司的監管機構的成員。在他看來，責任在於公司風險控製部門的嚴重失職，沒有好好看住一個小小的美國國際金融產品公司這家分公司。
對於格林伯格的指責，美國國際的管理層反駁說，這個小小的美國國際金融產品公司分公司，可是你格林伯格當年自己點頭創建的，而且，這個卡薩納也是你自己親自任命的。況且，在你格林伯格離開公司之後，美國國際金融產品公司分公司也沒有引入任何新的業務，而且，現在賬上減計的資產，主要還是你格林伯格在任時擔保的。總之一句話，都是你當年埋下的禍根，隻不過等到現在才發作罷了。而這又是由於美國房市崩潰導致的。你為什麼在當時沒有注意到這種可能性呢？事後諸葛，誰都會做。
格林伯格自然不會承認那是自己的過錯。他是一個“不知道失敗是什麼滋味的人”，他說做夢也沒有想到，自己將不得不麵對這種尷尬的局麵，和承擔如此巨大的個人經濟損失。在他的推動下，CEO蘇利文被迫走人，由公司的董事會主席，前花旗總裁，威勒姆斯特德暫時接任。在當時，為什麼格林伯格沒有爭取到讓自己親自上陣來救援公司，也還是一個謎。很可能那也是政治權力博弈的結果，還有可能，已經到了這一步，他也無力回天。更何況，他已經是一位老人了。
為了挽救公司，第一件事情就是要加快弄到足夠的現金。通常情況下是通過借款，或者發行新股，也就是賣掉公司的一部分擁有權。這兩種辦法，在那個時候似乎都沒有什麼作用，因為沒有人借錢，也沒有人願意買公司的新股。
在這種情況下，剩下的隻有一條路可走，就是賣掉公司旗下的部分資產，來獲得必須的現金。威勒姆斯特德說，他將那麼做，而且，公司將在9月上半旬拿出具體的可行方案。但沒等到他的具體方案出台，公司的的股票價格就在9月發生巨幅下跌。
在市場看來，公司所麵臨的不是一小筆現金就能夠解決的問題。機構投資者在大量拋出公司的股份。其後，果然與市場所估計的一樣，壞消息一個接著一個。
首先是因為債券市場違約增加，而大幅推高了信用違約掉期的價格。這不僅直接造成了公司的虧損，而且還增加了對擔保所需現金的需求。同時，公司的債券評級被下調，這又讓信用違約掉期交易對手有理由，進一步索取更高數額的抵押，那時候是145億美元的額外現金。這無異於是雪上加霜。公司無法拿出那麼多的現金，來擔當自己的承諾。
美國國際的問題，也讓美國政府開始頭疼了。不久前的雷曼公司出現問題，美國財政部和聯儲還在猶豫，是不是該動用納稅人的錢來救助。最後沒有救助雷曼，似乎理由也很充足：我們相信市場的力量和作用。如果你不能夠在市場中獲得生存，那麼你就必須接受市場對你的懲罰，雖然這種懲罰很痛苦。堅持市場經濟，是美國國家的立國之本。
雷曼的倒閉，引起了金融市場很大的風波。事後看來，雷曼事件還不是一個單純的雷曼公司問題。一則是它牽涉到太多的投資者甚至是國家的利益，而且，它還大大地影響了金融市場上投資者的信心。特別是對美國金融市場的信心。
沒有救助雷曼公司，美國政府方麵是不是很後悔，我不知道。感覺不應該是很好，雖然政府出麵聯係了很多方麵的公司和投資者，但最後沒有起到期望的作用。
【如果美國政府不救】
不過，這個比雷曼大很多的美國國際，如果不救，會發生什麼問題，造成什麼影響？美國財政部和聯儲花了不少的時間和精力，在權衡這個問題，也就是風險評估。如果救助，到底底線會在哪裏？政府需要承擔的損失又會有多大？
再有一點，美國國際當時沒有啟用格林伯格，而是用和時任美國財政部長很要好的威勒姆斯特德，來主持公司業務。財政部長來自高盛，不可能對於金融公司玩的那些“小玩意”不理解，也不可能不知道大概的底線和問題的嚴重性。
但是，對比雷曼的總裁和政府部門僵硬的關係，再看看美國國際臨時老總和財政部長的鐵哥們友誼，其中有沒有人情大於商情的問題，也隻能讓人去猜測了。在美國，政府部門和實業部門、企業界的關係，雖然有大量的法律和法規在那裏製約著，人際關係的偉大作用，也還是時時在發揮著它不可取代的魔力作用。
到10月4日，美國國際已經用掉了850億美元中的610億美元。政府注入這筆資金，原本是為了讓公司有時間來逐步轉讓旗下的資產，籌集資金，但到這個時候，公司還沒有完成任何一筆的資產變現，而資金又快不夠用了。
10月8日，信貸市場持續惡化。公司在資本市場融資，在短期內已經不太可能，沒有辦法，紐約聯儲隻好繼續向它提供378億美元的額外貸款，而公司方麵，則用自己擁有的優質評級的固定收益證券，交給紐約聯儲作為抵押。
看著自己的資產大量縮水，看著自己一手經營發展起來的公司，在死亡線上掙紮，已經83歲高齡的格林伯格，自然心裏不會好受。麵對這種情形，還依然雄心勃勃，通過自己的發言人說，他將大量購買美國國際旗下的資產。他說，這是他挽救公司，同時挽救自己的一個曆史性機遇。而且，也是讓他重新贏得世界尊重的時刻。
在2009年3月時，美國國際的一個分支機構，起訴美國兩家金融機構——全美金融（Countrywide Finance）和紐約銀行，指責他們在高達10億美元的一筆次貸債券上誤導了美國國際，由於對方的誤導，美國國際方麵低估了那筆抵押債券的風險，結果導致自己在那筆債券保險（CDS）上出現了巨額虧損。類似的官司，估計今後還會出現很多。
毫無疑問，美國國際的經營失敗，根源就在於對風險的低估，和在這種低估的情況下，又過度使用金融杠杆，結果是雪上加霜。問題是，這種風險低估，到底是被人人為誤導的結果，還是大家當時都沒有看到風險，或者沒有真正認識到風險，結果是被大家的無知所自我誤導？不過，有一點是確定的：即使對於很“肯定”的“沒有風險”的投資，作為美國國際那種水平的公司，也應該是留有一定的餘地，以防萬一的。這和打仗一樣，你全軍出動的一場大戰，居然沒有後備隊，也是一個不該有的錯誤。