第二，吉列公司品牌老，穩定性好。吉列公司成立於1901年，至今已有一百多年的曆史，早在第一次世界大戰，吉列就已經成為領導剃須刀行業的跨國公司，並一直保持領導地位至今。在消費品領域，幾乎沒有一個公司能夠像吉列那樣統治行業如此之久，曆經百年風雨而更加強大。如此穩定性，讓巴菲特不由不心動。
第三，不斷創新的產品更有競爭力。巴菲特認為吉列公司的最大競爭優勢在於創新。在其一百多年曆史中，吉列不斷創新出行業第一：剃須刀架、雙刀剃須刀、旋轉刀頭剃須刀、感應剃須刀以及“鋒速3”剃須刀。新產品的不斷推出使吉列得以保持較高利潤率。不斷創新，才能不斷開創市場，才能讓吉列盡享高利潤和高增長。
第四，作為行業的老大，吉列更得巴菲特的信任。多年來，吉列公司占領了全球剃須業的大部分市場，在有的國家，吉列就是“剃須刀”的代名詞，因此更得巴菲特的信任。
4.寶潔吉列聯姻
2005年1月28日，寶潔宣布了收購吉列的交易，計劃按0.975股寶潔股票換1股吉列股票的換股方式進行交易，巴菲特由於長期持有吉列股票回報立時大增。吉列當天收盤股價猛漲12.9%，達到51.60美元。這一漲使巴菲特持有的吉列股票總市值衝破了51億美元，而1989年巴菲特買進吉列股票的成本是6億美元。
巴菲特稱寶潔與吉列的聯姻是一項夢幻般的交易，全球最大日用消費品公司將由此產生。寶潔與吉列交易達成後，巴菲特的股票池中吉列將由寶潔取代。對照巴菲特的投資原則來看，合並後的寶潔無疑也具有巴菲特所青睞的特點——全球最大的家庭用品公司、強大的競爭地位、優質的成長性。
其實，在寶潔與吉列的聯姻過程中，巴菲特起著非常重要的推動作用。寶潔收購吉列的交易在2005年1月中旬時曾處於僵局，因為兩家公司無法就並購價格達成一致。寶潔最初提出以每股50美元收購吉列，按照這一報價計算，每1股吉列股票將獲得0.915股寶潔股票。此時，吉列的並購顧問高盛的董事長兼首席執行官亨利·保爾森及吉列的第一大股東巴菲特促使兩家公司重回談判桌。而巴菲特之所以如此積極促成雙方的聯姻，究其根源，還是與他的投資理念有關。考慮到寶潔並購吉列之後全球第一大日用消費品公司將橫空出世，巴菲特熱衷於促成這筆交易，而樂觀增持寶潔股票的決定也就不足為奇了。
巴菲特崇尚長期投資，他認為，沒有人能夠成功地預測股市的短期波動走勢。對股市的短期預測是毒藥，應該將它放在最安全的地方，遠離那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資者。巴菲特說過：“如果你沒有持有一種股票十年的準備，那麼連十分鍾都不要持有這種股票。”
當然，巴菲特推崇長期投資的前提是，投資的企業必須是一家優秀的具備長期成長性的好企業。
“人們習慣把每天短線進出股市的投機客稱之為投資者，就好像大家把不斷發生一夜情的愛情騙子當成浪漫情人一樣。”他認為，投資和投機的區別在於投機者主要關注的是公司股價，而投資者則關注於公司的業務狀況。
巴菲特與GEICO
GEICO（政府雇員保險公司）的成功沒有任何深奧的道理，該公司的競爭優勢完全拜其超低成本的經營模式所賜。低成本代表低售價，低售價自然能夠吸引並留住優良的保險客戶，而整個營業流程在滿意的客戶向他們的朋友推薦GEICO時畫下完美的句點。靠著客戶的推薦，GEICO每年至少因此增加100萬張保單，占新接業務量的半數以上，這使得新接業務成本大幅度下降，從而又進一步降低了成本。
——沃倫·巴菲特
1.出類拔萃的GEICO
GEICO是美國最大的直銷保險商，也是美國第六大私人乘用汽車保險公司和美國第十大財產與傷亡保險公司，它擁有470多萬投保人和730萬輛投保汽車。GEICO是伯克希爾公司在1996年收購的全資子公司，它的經營模式是通過削減大部分銷售成本、降低認購風險使汽車保險賣得更便宜。
GEICO是利奧·古德溫於1936年在得克薩斯州創立的，當時，他是得克薩斯州聖安東尼奧市USAA保險公司的一名會計。通過對事故的統計分析研究，古德溫發現凡是聯邦政府、州政府及市政府的雇員均比普通人發生事故的概率要小。
那個時候，古德溫曾找到支持其看法的沃思堡銀行家克萊弗·李爾，李爾同意投資75000美元，條件是古德溫必須拿出25000美元作為創辦新公司的資金。雙方達成協議後，古德溫擁有GEICO25%的股份，李爾擁有75%的股份。
1948年，李爾家族的人急於把股票變現，在華爾街苦苦尋找買家，最後找到了格雷厄姆。李爾家族的報價是低於賬麵價值的10%。當時，GEICO每年的保險金收入在200萬到300萬美元之間，1946年的每股收益是1.29美元，1947年則是5.89美元。此前，格雷厄姆並不喜歡保險業，但GEICO的巨大潛力和合理報價吸引了他。他說：“萬一這次收購的效果不好，我們隨時都可以清算它收回投資。”
1949年，GEICO的利潤突破了100萬美元，公司由此開始擴大經營規模。1952年，這家公司將其業務拓展至所有州、市政府的雇員，由此擁有了一大批客戶。
1951年時，當時隻有21歲的巴菲特正在哥倫比亞大學讀MBA，他發現自己崇拜的導師格雷厄姆是GEICO董事長，於是開始下工夫研究：“我閱讀了許多保險公司的資料。我在圖書館待到最晚時間才離開。”那年1月的某個星期六，巴菲特乘火車前往華盛頓，到GEICO總部拜訪，巧遇正在加班的董事長助理戴維森，並與之長談了四個小時。他向巴菲特解釋整個保險事業的來龍去脈，實際運作情形和GEICO的營運狀況。巴菲特從那以後便對GEICO深深著迷。
巴菲特在1951年先後四次總計投資10282美元大量買入GEICO股票。到年底市值增長到13125美元，占當時個人資產的65%以上。1952年，他賣掉這批股票，得到15259美元，他主要的目的是要將這筆錢轉而投資西方保險證券，當時西方保險證券正以一倍的本益比價格出售。
但過了二十年後，當時巴菲特賣出的GEICO股票市值高達130萬美元，這給了巴菲特一個很大的教訓，就是絕對不能賣出一家顯而易見的卓越公司的股票。
巴菲特在1993年告訴福布斯，GEICO以低於一般標準保險公司甚多的價格賣保險，獲利率為15%，它的保險成本在13%左右，至於一般標準的保險公司，成本則可能在30%到35%之間，這是一個極具競爭力的公司，該公司的管理者是我心目中的神。
利奧·古德溫於1958年退休。如果在1948年購買了價值2000美元的GEICO股票，在十年後古德溫退休時，這筆投資的價值會飆升至9.5萬美元。
2.GEICO的魅力
GEICO最吸引巴菲特的是，公司重點拓展政府雇員和軍人等穩健保守、事故率很低的駕車人士，采用直接郵寄保單的直銷方式，相對於保險行業主要通過保險代理人銷售的傳統方式而言，具有巨大的成本優勢。“GEICO之所以能夠成功的最重要因素，在於該公司能夠將營運成本降到最低的水平，這使它與其他所有汽車保險公司相比如同鶴立雞群。”
1958年，管理層擴大了業務範圍。GEICO的利潤全部用於再投資，很快成為全國第五大汽車保險公司。
但是到了1975年，由於公司過度擴張、保險索賠大幅上升以及通貨膨脹這些因素衝擊著其股票與債券投資組合，GEICO瀕臨破產，當時該公司股票從每股61美元暴跌到2美元。在此緊要關頭，巴菲特挺身而出。
“GEICO不一定會破產，但是已朝破產的方向陷落，當時是1976年，這是一個具有龐大特許權的企業，在利用其特許權獲利之際，他們曾犯了很多錯誤，但是卻沒有對該公司造成任何傷害，我相信該公司的管理者絕對有能力帶領GEICO度過最黑暗的時期，重建企業的價值。他們至今仍然以低成本營運，也犯過許多錯誤，因為不知道應該預留多少虧損準備金，所以仍不知道自己的成本到底是多少，隻是沉醉於自己的成長。他們犯過各式各樣的錯誤，但是仍能保有特許權，這和1963年美國運通發生色拉油醜聞的情形相當類似，這個風波也沒有影響該公司旅行支票與信用卡的業務，醜聞可能會摧毀美國運通的資產負債表，但關鍵是，該公司雖然沒有淨值，卻價值不菲。”
巴菲特相信，這些風波無損於該公司的競爭力，甚至他對該公司新任總經理拜恩信心十足。1976年及接下來的五年間，巴菲特在GEICO共投資了4570萬美元，擁有了該公司33.3%的股權。
繼任的總經理拜恩采取激烈的補救行動，果斷采取了四項措施，使公司轉危為安。
第一，業務調整。包括費率的提高，強有力的成本控製以及整個公司賬麵價值的再保險。
第二，再保險。拜恩說服了GEICO27個競爭對手，使它們相信提供再保險救濟是為了其最大的利益。
第三，新的資金。所羅門兄弟公司答應為這家公司發行的7600萬美元的股票提供擔保，使普通股提高到3430萬股。
第四，縮減成本。關閉了100個辦事處，把員工從7000人裁減到4000人。
1977年，GEICO營業利潤又重新得以恢複，巴菲特稱貝恩是他的“就餐券”和“保險業的救星”。
巴菲特和拜恩後來成為密友，拜恩於1985年離開GEICO，轉而經營消防人員基金會，亦即現在的美國企業基金會。GEICO成為伯克希爾成長的重要基石。拜恩曾說，從某個角度來說，GEICO造就了巴菲特的金融事業。也可以這麼說，是GEICO令巴菲特洞悉了保險業的秘密。在此基礎上，巴菲特構築了自己的保險帝國，並進入再保險領域。保險業不僅成為其“利潤奶牛”，而且為其提供了巨量的浮存金。
到1995年，巴菲特投資GEICO的股票已增值50倍，賺了23億美元。同時由於公司不斷回購股票，其持股比例增至51%。就在這一年，巴菲特又支付了23億美元收購了GEICO的其餘股權，使其成為旗下全資子公司。
巴菲特認為，伯克希爾公司完全收購GEICO後，為了更好地發揮這種低成本經營模式的優勢，必須充分調動公司管理層的積極性。為此，GEICO幾位主要經理人的報酬所得，主要看兩大因素：一是主動上門的業務保單的增長率；二是一年以上的常規性保單的獲利水平。由此及彼，伯克希爾公司準備在旗下其他子公司也推廣這種做法，推出每年的員工盈餘分配計劃。所以，幾乎所有員工都知道對於他們來說什麼事情最重要（怎樣做才能得到更多獎賞）。
巴菲特與美國運通
沒有一個能計算出內在價值的公式。你得懂這個企業（你得懂得打算購買的這家企業的業務）。
——沃倫·巴菲特
1.品牌的力量
當消費者看到可口可樂、聯邦快遞、麥當勞和肯德基炸雞這些著名品牌的標誌，就會想到某家公司、某個產品或者某項服務。一個成功的品牌代表著一係列的內涵，體現出了公司的宗旨。當消費群體熟悉和了解了一個品牌之後，會表現出對該品牌很信任的態度。而對於任何一家公司而言，每一個消費者的信賴都是一筆很珍貴的財富。名牌管理協會的大衛·阿克恰到好處地解釋了這個觀點。他說：“品牌應該被看做是一種財富，就像木材儲備一樣。如果不考慮未來，把所有儲備都耗盡的話，短期效益可能會很可觀，但是財富也在這個過程中遭到了破壞。一個品牌不但不能被破壞，更需要人們的精心培養和維護。”
美國運通就是在這個理論基礎上創立了美國運通品牌，美國運通的夢想就是成為世界服務行業中最受人們歡迎的品牌。
2.美國運通的發展史
1850年，美國運通成立，總部設在紐約州水牛城。最早美國運通是由3家不同的快遞公司合並組成，早期的業務也隻是提供快遞服務。
1874年，美國運通將總部搬遷到紐約州新興金融區百老彙65號，其舊址至今仍保留著兩棟建築物。
1891年，美國運通推出了旅行支票，並以10、20、50和100美元的麵額發行。第一次實現了人們身上不帶一分錢現金就可以周遊全世界的夢想。
1915年，美國運通成立旅行部門，將所有能讓旅行更加輕鬆的服務結合在一起，不久之後他們就成立了集團旗下第一間旅行社。
1958年，美國運通第一個推出了信用卡，引導了一場信用卡取代現金的革命。
1919年，美國運通銀行正式成立，協助處理美國運通公司外彙業務和為客戶提供所需的貿易資金。
1997年，美國運通公司資產總額1200億美元，總收入為177億美元，淨收入為19.9億美元。
1999年，美國運通推出為更高端精英人群提供差別服務的“黑卡”和“百夫長卡”，迎合了美國和蔓延全球的新經濟高漲，產生了一大批得益於股票期權的財富新貴。
2007年，《商業周刊》和宏盟集團（美國最大的廣告傳媒控股集團）將美國運通列為最有價值品牌的第15名，估計品牌價值約為208.7億美元。
2008年11月5日，美國運通向美國聯邦儲備委員會提出了轉型成為商業銀行的申請。11月10日，美國聯邦儲備委員會批準了這項申請，使得美國運通還可以接收客戶存款，以更好地應對由次貸危機引起的全球金融動蕩。美國運通在摩根士丹利和高盛集團之後，成為第三家轉型成為商業銀行的機構組織。
現在，美國運通已經成為多元化的全球旅遊、財務及網絡服務公司，提供簽賬卡及信用卡、旅行支票、旅遊、財務策劃、投資產品、保險及國際銀行服務等。它在世界上130個國家和地區設立了1700個辦事處，公司雇員多達7萬人。
縱觀美國運通的發展史，我們會發現，運通一個半世紀的持續成功來自於對市場需求的深入研究，及時發現最新市場趨勢，提出切實可行的解決方案並融合技術創新的能力。這使它在行業內始終保持著“領跑者”的位置。
3.巴菲特史上最大單筆投資
在美國運通的發展史上，有一位重要人物值得我們關注，他就是傑出的投資大師巴菲特。
20世紀60年代，美國運通發生了一場災難。直接導致這場災難發生的就是聯合公司，聯合公司曾用一批據稱是色拉油的貨物倉庫存單作為抵押，從美國運通進行貸款。後來，聯合公司宣布破產。在清算時，債權人想從美國運通收回這筆抵押的貨物資產。1963年11月，美國運通調查後才發現，這批油罐中隻有少部分裝的是色拉油，大部分是海水。這就意味著美國運通遭受了重大詐騙，損失估計高達1.5億美元。如果債權人索要賠款的話，極有可能會導致美國運通資不抵債。多數投資者在得知這一消息之後，紛紛拋出了自己手中持有的美國運通的股票。1964年初，短短一個多月的時間，美國運通的股價就從60美元跌到35美元。可想而知，這個時候發生的一切都給美國運通未來的命運蒙上了陰霾。
巴菲特這時也正在密切關注著美國運通，在巴菲特的眼中，美國運通在很大程度上改變了美國人的生活，從信用卡到旅行支票。就在美國運通的股價狂瀉不止的時候，巴菲特專門走訪了他的家鄉奧馬哈的餐館、銀行、旅行社、超級市場和藥店，發現人們仍舊使用美國運通的旅行支票和信用卡來結賬。巴菲特根據調查得出的結論與當時華爾街的普通觀點大相徑庭——雖然華爾街基本對美國運通宣布了死刑，但是在大街上，人們仍然樂此不疲地擁抱著美國運通的服務，美國運通的旅行支票和信用卡仍然通行全世界。在美國，美國運通擁有旅行支票80%的市場份額，還在付費信用卡上占有主導地位。於是，巴菲特決定大筆買入美國運通的股票。1964年，巴菲特將自己管理的40%的資金用來買入運通公司的股票。這亦是巴菲特合夥企業裏迄今為止最大的單筆投資。
值得注意的是，巴菲特是一個強調投資“安全邊際”的人，他對於本金安全的重視程度使得他從不會去賭博（當然，除了其早年慘痛的賭馬教訓）。1964年初，巴菲特合夥企業管理的資產總額是1750萬美元，用40%即300萬美元購買單隻股票絕對不是個小數目。那麼到底是什麼樣的原因會讓巴菲特這麼自信他的這筆大投資會賺得盆滿缽滿呢？下麵是巴菲特這次投資的前因後果。
當美國運通的總裁霍華德·克拉克宣布美國運通對“色拉油欺詐”負責，並且賠償6000萬美元履行道義責任的時候，很多股東站出來表示反對賠償。出乎意料的是，巴菲特卻站在了管理層的一邊，並且掏腰包自己上法庭作證，支持賠償。在法庭上巴菲特告訴股東們，不僅不該起訴富有遠見的克拉克，而且應該感激他。了解巴菲特的人都清楚一點，巴菲特一直有著“吝嗇”的一麵。但是為什麼這個時候他表現得這麼慷慨？尤其是像巴菲特這種行為絕對按原則行事的投資人，這種異常的舉動背後肯定不會像巴菲特形容的那樣隻是出於“責任”和“道德”，一定有著更深一層的含義。
最後美國運通與聯合公司債權人達成了和解，美國運通支付了和解費用，艱難地從這一災難性事件中走了出來。而美國運通的股價也從最低的35美元，快速回升至49美元。到1964年11月時，巴菲特合夥企業已經擁有了430萬美元的美國運通股票了。好消息遠遠不止這些，在接下來的兩年時間裏，美國運通的股價上漲了3倍；在五年的時間內，其股價上漲了5倍。克拉克更是由此把巴菲特視為知己，他說：“任何在那種時候買進的人都是我們真正的同伴。”巴菲特既喜歡克拉克，也喜歡運通公司的產品，因此持續不斷地增加持股量。至2006年底，伯克希爾仍然重倉持有美國運通公司12.6%的股票，總市值77.53億美元。在巴菲特三隻希望持有到永久的股票中，美國運通排在第二位。
促使巴菲特這次投資美國運通獲得巨大成功的原因可以歸納為：巴菲特在自己縝密調查的基礎上，總結出遇到巨額詐騙的美國運通隻是暫時性地受到了一點挫折，從股票市場的長期發展來看，沒有任何因素能夠動搖美國運通的市場優勢地位。而同時巴菲特又恰當地利用了市場的情緒，通過推動對股價有巨大打擊的事件，為自己創造了絕佳的建倉機會。這種短期利空長期利好的形勢，使得低位建倉的巴菲特實現了重倉股3個月內淨賺40%的奇跡。巴菲特投資的真諦在於主動而非被動，影響而非接受影響。