（《金融經濟》2008年第15期）
我們真弄不懂，像渣打銀行這樣的信譽卓著的跨國超級大銀行，怎麼會犯下如此低級的錯誤？怎麼會雇傭如此弱智的理財產品設計師？怎麼會推出如此害人坑人的理財產品？
評“理財產品客戶投訴渣打銀行案”
------上錯花轎嫁錯郎
新聞事件：高端客戶投訴渣打銀行理財產品
2008年11月，《每日經濟新聞》報道了渣打銀行高端客戶吳菲購買該行理財產品，虧損近300萬，卻無法贖回提現一事後，不少購買了渣打銀行該理財產品的有著同樣遭遇的客戶們，紛紛訴說自己的遭遇。並請求得到幫助。
此文此事讀來，讓人無法平靜。信譽是銀行業的立身之本。如果銀行業都沒有了信譽可言，那麼，我們還能相信誰？我們還敢把我們的身家性命交給他嗎？誰對我們的散詐，我們都能忍，惟獨銀行對我們的散詐，絕不能忍。
在網上，購買了渣打銀行理財產品的客戶們怒氣衝天，紛紛訴說自己的不幸，各種論壇上跟帖如雨，拍磚如雹。群情激憤。
那麼，渣打銀行的這一理財產品到底出了什麼事？讓我們來解剖一個典型案例：
典型案例
購買了渣打銀行理財產品的孫先生來到《每日經濟新聞》報社訴苦說，他在購買渣打銀行理財產品過程中遭遇欺詐。
孫先生說：“我的煩惱是，在賺錢的時候要拋售理財產品，但銀行不讓拋，現在虧得一塌糊塗。這個責任該誰負？我肯定是遇到欺詐了。”
孫先生所購買的渣打銀行理財產品，全稱是“瑞銀1年澳元滬深300中國指數掛鉤可轉換結構性票據”。
投資貨幣為澳元，投資期限為一年，分12期，每月一期。投資規則是，隻要滬深300指數比初始日上漲5%，投資者便可提前贖回產品。該產品第一期是從2008年7月2日至8月4日。
孫先生說：“買產品花了十幾萬元，產品從7月2日生效後，沒過幾天，股票指數漲幅便超過5%，於是我趕緊打電話到銀行，要（按規則-----筆者注）提前贖回產品。但渣打銀行的工作人員對我說，第一期產品是觀察日，不能贖回。要贖回產品，非得等到第二期開始。”
該產品說明書對“觀察日”是這樣描述的：掛鉤指數在第1期投資回報期的終止日（包括）至到期日（包括）期間的每一既定交易日，若當日為非既定交易日，則順延至下一既定交易日，並受“中斷日影響”所規限。
孫先生表示，“具體的投資回報期確實已被明確地羅列出來，但在第一期投資回報日期的旁邊，根本沒有標明‘不能贖回’的字樣。”
筆者在仔細查閱產品說明書後，發現在產品說明書的第三頁，有指出“觀察日”是從第一期結束之後開始，而在第四頁，則指出產品隻有在“觀察日”之後才能贖回。應當說，在這一點上，銀行的規定是有效的，但同時是有瑕疵的。
這款理財產品出了什麼錯
現在，讓我們站在第三人的立場，來研究一下，問題出在了哪裏。
孫先生花了十幾萬元買來的“掛鉤票據”，是一個結構性理財產品，該結構性票據投資的幣種是澳元，掛鉤的是國內股票指數，因此，該理財產品的收益取決於兩個因素，一是人民幣對澳元的彙率走勢，一是滬深300指數的走勢。
看一看這兩個投資點，便讓人倒吸一口涼氣。
我們真弄不懂，渣打銀行理財產品的設計師們，是如何設計這款理財產品的，怎麼會將這款理財產品的盈虧點，設製在風險如此巨大的，被稱作“大醬缸”的濕地上。渣打銀行理財產品的設計師們，帶領著一大批不知深淺的投資人，走進了這片一望無際的、泥濘的，隨時都可能遭遇滅頂之災的沼澤地。
如果說，將這款理財產品盈虧點的一隻腳，設製在滬深300指數的走勢上，尚情有可原。因為滬深300指數盡管底部尚不能確認，但處在曆史性的大底是可以確認的。虧也虧不到哪去。
可也不能因此得出結論說，這隻腳便踏對了地方。因為從這款理財產品的製度設計上看，屬於短線投資，因為投資期限雖為一年，卻分為12期，每月一期。投資人可以在每月到期日進行贖回。
而滬深300指數很可能會在底部長期徘徊。想要滬深300指數在短期內爬上來，概率微乎其微。甚至在一年內實現盈利都很難很難，更不要說跑贏人民幣存款利息。可如果連人民幣存款利息都跑不贏，又讓客戶們如何評論這款理財產品？
讓我們看看在這款理財產品推出的這一時間段，滬深300指數的走勢。
滬深300指數從2008年7月2日的2702點，短時間內曾快速升至7月10日的2970點，但對投資者而言，那是毫無意義的，因為產品仍處在第一個月的鎖定期內，無法拋售。此後，滬深300指數一路下跌，直至孫先生表示強烈不滿的11月1日，收盤在1669點。孫先生蒙受了巨大損失。11月，盡管滬深300指數小幅回升，但離解套尚遠。
最糟糕的是，這款理財產品盈虧點的另一隻腳，設製在了人民幣對澳元的彙率走勢上。這隻腳踏在了殺傷力很大的地雷上。
2008年，澳元成了跌勢最凶猛的貨幣之一。渣打銀行理財產品的設計師們是不該犯這樣的錯誤的，犯這樣的錯誤是不可原諒的。更糟糕的是，人民幣是全球漲幅位列第二的強勢幣種。盡管最近人民幣的彙率稍有下跌，但長期升值的走向不會因此改變。
我們說“犯這樣的錯誤是不可原諒的”，是因為美國的次貸危機並不是剛剛發生的，既不是“不可預見”的、也不是“不可抗力”的危機。
美國的次貸危機在2006年年底，便己初露端倪，己經連續十多年上漲的房價，從滯漲到掉頭向下，並創出了16年以來的最大跌幅。作為金融業的從業人士，應當己有警覺，並購築防線。
到2007年夏天，次貸危機便己浮出水麵，露出了其猙獰麵目。美國的“兩房”（房地美、房利美）危機爆發，到2008年年初，便己從房地產的大災大難，蔓延成了一場全球性的金融危機。
可渣打銀行的這款理財產品是在2008年六七月份推出的。恰恰是這場全球性金融危機的多米諾骨牌，一張接一張地倒下的時候。難道說，渣打銀行理財產品的設計師們竟然不為所動，渾然不覺，就沒有對澳元的風險進行評估？
對澳元的風險評估既不需要大塊頭，也不需要大智慧。普通老百姓都能一目了然。像澳大利亞這種金融高度開放，對外貿易的依存度又高得驚人的國家，不成為全球性金融危機的重災區，才是不可思議的。
說到此處，不必再多說了。
我們真弄不懂，像渣打銀行這樣的信譽卓著的跨國超級大銀行，怎麼會犯下這樣低級的錯誤？怎麼會雇傭如此弱智的理財產品的設計師？怎麼會推出如此害人坑人的理財產品？
其實，在這件事上，徹底地商業化了的外國的銀行，並不比官商或半官商的中國的銀行高明，在全球金融風暴麵前，外國的銀行所表現出來的抗風險能力，並不比中國的銀行強，否則，就不會有那麼多的，那麼大的外國的銀行一個接一個地倒掉。
鬧得華爾街那麼多的金融貴族們滿世界地找工作，送報紙送牛奶他們都幹。隻要有工作，有錢掙，他們才不在乎掉價不掉價呢。
理財產品成了條賊船
2008年，中國的理財產品的投資人總算看清了銀行理財產品的真麵目，銀行理財產品是條船。十個理財產品的投資人中有十個，都對“上船容易下船難”，有著切膚之痛。
“以前對外資有點盲目崇拜，因為國內的銀行服務態度不好，對客戶隱私保密不夠，被外資的宣傳資料吸引了，誰知道竟然虧損了這麼多。一朝被蛇咬，十年怕井繩吧，以後我再也不會踏進任何一家外資機構一步了。”
身為律師的天津投資者王勇（化名）至今還無法釋懷，畢竟自己幾十年的積蓄，己經損失過半。
不單單是王勇，也不僅僅是渣打的理財產品，由於金融危機持續蔓延和股市的暴跌，中外資銀行的理財產品普遍遭受巨虧，而虧損最慘的是代客境外理財產品（QDII）和結構性產品。
說到此處得作出說明，也不是所有的銀行理財產品大麵積損失慘重，中國銀行業的非投資股市的理財產品，大多經營正常。而在股市上專門打新股的理財產品，也都還在贏利。
關於這件事，讓我們再聽聽另一位渣打銀行理財產品的投資人的自訴：
“第一次送過來對帳單，沒有收益，我也沒管。第二次對賬單來了，說虧了7000～8000元，我打電話問“理財顧問”，她說，那是彙率正常的變動。你做的是保本的理財，和你沒關係的，我這才稍微放心了一點。
但第三次來的對賬單虧了15000元，我坐不住了，聯係了一下“理財顧問”，約她見個麵，順便了解一下投資的情況。“理財顧問”還是和我說，彙率變動和我無關的。我問，那為什麼對帳單顯示我的資金少了呢，這時，她說她也不知道具體情況，兩三天內答複我。過了幾天，我打電話詢問，她“很抱歉的”說，我的投資是用人民幣換成澳元做的，他們銀行隻保澳元的本，不保人民幣的本，彙率風險要我自己負責的，暈！！！
我很氣憤，我說，你們理財理財，不要說這半年一分收益也沒有，還幫我虧了2萬多。理的什麼財啊！！我做的是你們的保本理財，彙率那麼大的風險，為什麼不充分說明呢？
唉！！上了船了，沒辦法啊！！等到7日上班，因為他們的名片找不到，沒聯係，等到今天打電話，總算聯係上了，回複我說，這半年收益一分沒有，要提前贖回的話，要扣掉8%。
我再一查彙率，天啊！！！我的15.6萬元已經變成了11.2萬元啦！！！！！！再扣掉8%，我到手的就隻有10萬元了！！！
後記
讀到此處，你該作何想？
銀行理財產品給投資人下了一個套兒。此語不謬。
讀了該投資人的自述，你至少可以清楚地弄明白這件事：無論銀行理財產品投資人是虧是盈，銀行理財產品照賺不誤。哪怕你血本不歸，銀行理財產品那8%的手續費，一個子兒都不能少。
你虧得越深，你被套得越牢，銀行的理財產品就越安全，銀行的理財產品就越安之若素。因為在這種情況下，銀行理財產品不會遭遇大規模贖回。
你輾轉反側，午夜難眠，他們卻高枕無憂，睡得很香。
銀行的理財產品們是開賭場的，不管輸贏，賭場的抽頭一個鋼蹦兒也不能少。
銀行業的遊戲規則很奇怪，對理財產品的經理們隻賞不罰。賺了賞，賠還賞，這樣的便宜事兒，天底下上哪兒找？一個蘿卜兩頭兒切，便宜全讓它占了。這樣的美事兒，天底下上哪兒找？這個差事可真肥喲。
我們能問一聲銀監會嗎？設定這樣的遊戲規則，倒是嚴格地保護了銀行的利益，可誰又來保護投資人的利益呢？銀監會是幹什麼的？銀監會是隻保護銀行利益的政府機構嗎？這樣的遊戲規則，符合《民法》的立法基礎“公平”原則嗎？
銀行的理財產品應當建立“理財產品經營保證金”製度。在經營發生虧損時，首先是沒有管理費可言，以示訓戒；其次是按虧損的程度，用理財產品經營保證金對理財產品投資人作出一定額度的賠償。當理財產品保證金歸零時，應對該理財產品進行破產清算。
隻有在風險共擔、贏虧均負的基礎上，才有公平可言。才有責任心可言。如果銀行的理財產品作不到這一點，那麼銀行的理財產品的客戶便會成為被綁架的人質，銀行的理財產品與聞名天下的索馬裏海盜並無區別。
銀行理財產品的投資人真的好慘，不但上錯花轎嫁錯郎，還得嫁雞隨雞，嫁狗隨狗，嫁塊石頭抱著走。
（《商業文化》2009第1期）