但是這樣的事情絕不會發生在巴菲特的身上。巴菲特曾經說過：“巨大的投資機會來自於優秀公司被不尋常的環境所困，這時會導致這些公司的股票被錯誤的低估。當它們需要進行手術治療時，我們就買入。”他認為在某家具有持續競爭優勢的企業陷入困境時將其買入，風險會被降到最低。因為雖然在其他投資者看來，該企業已經病入膏盲，但這隻是投資者的一孔之見。事實上困境對於這家企業來說隻是短期的，企業長期的競爭優勢和盈利能力不會因為暫時的困境而受到重大影響。
所以，巴菲特總是對這樣的公司偏愛有加。他知道，股價波動有令人恐懼的一麵，但它也並非一無是處，它可以時不時地給投資者發出一個信號，那就是在股市價格的下跌超乎廣大投資者的想象時，這時候唯一可以對此做出解釋的就是，此時股票價格已經無法反映它的實際價值了。如果選擇在此時進入市場，那麼獲利的概率將直線攀升。
巴菲特很擅長利用市場為自己尋找投資機會。當優秀的股票因被市場低估而價格不斷下跌時，投資者都瘋狂拋出以避免更多的損失。這時巴菲特就大量低價買入優秀公司股票並長期持有，從而獲得巨大的投資利潤，巴菲特購買富國銀行的股票就是非常著名的。
1991年，美國房地產經濟不景氣，富國銀行為此提取了巨額準備金，導致該銀行該年每股收益僅4美分。市場頓時陷入了恐慌，對富國銀行失去了信心。富國銀行股價從86美元暴跌到41.3美元。巴菲特卻趁機以57.8美元的均價買進富國銀行10%的股份。不出巴菲特所料，富國銀行發展前景越來越好，7年後，該股已經漲到了每股270美元。這筆投資為巴菲特取得了24.6%的稅前複利回報率！
巴菲特的成功啟迪
雖然一個人不能預測股市波動，但幾乎所有對股票市場曆史略有所知的人都知道，在某些特殊情況下，能夠很明顯地看出股票價格是過高還是過低。在股市過度狂熱時，隻有極少的股票價格低於其內在價值的股票，可以購買。而在股市過度低迷時，可以購買的股票價格低於其內在價值的股票如此之多，以至於投資者因為財力有限而不能充分利用這一良機。
大多數人都是在對別人也感興趣的股票感興趣，這是片麵的認識。正確的認識是，沒有人對股票感興趣時，才正是你應該對股票感興趣的時候。因為越熱門的股票越難賺到錢。隻有股市極度低迷，整個經濟界普遍悲觀時，超級投資回報的投資良機才會出現。
所以，在股市大跌時，投資者要避免市場低迷的幹擾，既不恐慌，也不沮喪，認真分析公司長期的競爭優勢和贏利能力，隻要公司發展前景樂觀，就可以趁機低價買進，一定可以獲得高額利潤。
抓住好企業出現暫時困難時的好時機
當一些大企業暫時出現危機或股市下跌，出現有利可圖的交易價格時，應該毫不猶豫地買進它們的股票。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
巴菲特在投資中發現，如果某公司由於某種原因，正處於經營的困境，那麼這家公司的股票將會被錯誤地低估，這中間就會存在著巨大的贏利機會。為什麼這樣說呢？巴菲特解釋：“從短期來看，股市是一個投票機；而從長期來看，股市是一個稱重機。”他認為，隨著問題的解決，公司恢複正常經營後，市場重新認識到其長期贏利能力絲毫無損時，這家公司的股價就會大幅回升。
同樣，巴菲特的這種投資策略來源於他的導師格雷厄姆。格雷厄姆注意到，投資於被低估的大公司會有巨大的投資收益。他說：“由於普通股顯示了優良的成長性和迷人之處，過高估價成長股往往是市場的一貫作風。那麼，因為一時發展活力不太令人滿意的公司，市場對該股票估值過低也是預料之中的。”
可以這樣說，優秀公司的暫時性問題是上天給予該公司的一個小小的考驗，同時也是給予投資者的大好投資機遇。巴菲特牢記格雷厄姆所說的，市場上充斥著搶短線進出的投資人，而他們為的是眼前的利益。這就是說，如果某公司正處於經營的困境，那麼在市場上，這家公司的股價就會下跌，這是投資人進場做長期投資的好時機。巴菲特認為，對於優秀公司來說，這隻是它成長壯大過程中的一個挫折，是對其實力和應對意外風險能力的考驗，並不是摧毀性的打擊。
巴菲特認為，巨大的投資機會往往來自於優秀的公司被不尋常的環境所困，一旦出現這種情況，將會導致這些公司的股票被錯誤地低估，這時候是買入這些公司股票的絕佳時期。
巴菲特稱這是股票市場存在的一個基本規律，也是一種最保守和最有希望的投資途徑。與此同時，巴菲特還提醒投資者，要關注的是那些有長期贏利能力和企業穩定持久的競爭優勢的公司。因為，企業穩定持久的競爭優勢和長期贏利的能力是保障投資本金的安全性和贏利性的根本。
如果是不具備上述條件的公司被過度低估時，之後就算這些公司的收益和股價大幅回升，也會有最終喪失贏利能力的風險和不管收益是否好轉都會被市場長期忽略的風險。但是，具備上述條件的公司就不同了，至少，這些公司有著兩個優勢：一是它們的資本資源和智力資源都很豐富，能夠幫助自己渡過難關，讓收益恢複到正常水平；二是市場對它們任何好轉的表現往往會有適度敏感的反應。
在全球性的經濟蕭條情況下，雖然沒有一家企業會不受到衝擊和傷害，但是經營體質強韌的公司和不堪一擊的公司，卻很容易在一場經濟危機中分辨出來。
在美國西海岸，有一家財力雄厚、營運良好也最保守的銀行，就是全美排行第七大的銀行——威爾斯·法哥。在1990年和1991年，由於房地產業的不景氣，威爾斯銀行在不動產放貸業務上出現13億美元的賬麵損失，相當於每股淨值53美元中的25美元。所謂賬麵損失，並不一定代表這些損失已經實現或者將來會發生，而是表示銀行必須從淨值裏提存這筆金額，作為應付將來損失發生時的準備金。也就是說，萬一這些損失已確定發生，就必須從每股淨值中取出25美元來彌補，所以該銀行的淨值會從每股53美元減少為每股28美元。為了提存這些損失準備，幾乎把該銀行在1991年的盈餘全數耗盡，導致當年該銀行的淨利隻有2100萬美元，約為每股盈餘0.04美元。
由於威爾斯·法哥在1991年可以說沒有賺錢，市場上立即對該銀行的股價做出反應，從每股86美元跌到每股41.30美元，跌幅52%左右。巴菲特卻買進該公司10%的股份約500萬股，平均價格每股57.80美元。
巴菲特眼中的威爾斯·法哥銀行是全國經營良好、獲利最佳的銀行之一，但是該銀行在未上市市場的股價卻遠低於那些和威爾斯·法哥並列同級的銀行。在加州有許多居民、企業和許多其他的中小型銀行，而威爾斯·法哥所扮演的角色，就是和其他的大型銀行競爭，提供給上述居民、企業相關的金融服務，如存款、汽車貸款、房屋貸款等，或是對其他中小型銀行做資金融通，通過以上的服務來賺取收入。
實際上，威爾斯·法哥銀行所遭到的損失並不如預期的嚴重。7年後，也就是在1997年，它的股價已經上漲到每股270美元。巴菲特的這項投資，為他賺進了約24.6%的稅前複利回報率。
巴菲特的成功啟迪
巴菲特的成功啟示著熱衷於股市的投資者，最好是隻對那些有暫時困難的優質公司發生興趣。
如果已經證實某家公司具有營運良好或者消費獨占的特性，甚或兩者兼具，就可以預期該公司一定可以在經濟不景氣的狀況下生存下去，一旦度過這個時期，將來的營運表現一定比過去更好。經濟不景氣對那些經營體質脆弱的公司是最難挨的考驗，但經營良好的公司，在這場淘汰賽中，一旦情勢有所改觀，將會展現強者恒強的態勢，並擴大原有的市場占有率。
因為經濟的不景氣而引起股價的波動，事實上正好給那些以企業主的眼光來進行長期投資的投資人一個絕佳的投資時機。正所謂冬天來時，春天其實也已不遠。早早播下麥種，明年焉能不豐收。
以靜製動，等待絕佳投資機會
投資要想取得較好的成績，就必須等待投資的最佳機會。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
巴菲特堅信，沒有投資者是永遠正確的，他要做的就是耐心等待大多數投資者出現失誤，然後抓緊機會加倉。
巴菲特常引用傳奇棒球擊球手特德·威廉斯的話：“要做一個好的擊球手，你必須有好球可打。”如果沒有好的投資對象，那麼他寧可持有現金。據晨星公司統計，現金在伯克希爾公司的投資配比中占18%以上，而大多數基金公司隻有4%的現金。
巴菲特把選股比喻成射擊大象，投資人所要選擇的是一頭個頭很大的大象。雖然大象不是常常出現，而且跑得不是很快，但是如果你等到它出現時才來找獵槍，可就來不及了。為了能夠及時抓住這個機會，投資者任何時刻都要把上了子彈的獵槍準備好。也就是說，投資者任何時候都要準備好現金等待著那隻大象——大好投資機會來臨。比如在美國股市飆升時期，巴菲特就很少購入大筆的股票，反而累積現金。
而一般的投資者就是喜歡東買西買，名下股票種類多得不勝枚舉，等到最佳企業廉價購入的機會到來時，反而手上剩下的資金不多。這就像打獵，大象一直不出現，獵人便失去了耐心，就連鬆鼠、兔子等小動物也照射不誤。結果，等到大象出現時，子彈已經所剩不多。
巴菲特在1999年3月向股東們強調，股市升騰已經使美好的購入機會不再，因此他找不到適合射擊的大象。但有一點他是可以保證的，那就是他和查理將會集中精神和保持耐心、等待著大象的出現。
巴菲特本身的投資次數的確是很少的，但一旦決定投資就會投入大筆資金。比如巴菲特自1997年重金出手後，時隔多年，再度購買2.8萬噸白銀，一舉而成為全球最大的白銀持有商的，就充分證明了這一點。