第32章 房地產項目投融資(2)(2 / 3)

(2)項目建設地點和周邊環境。項目可行性報告必須分析該項目所處地塊的交通情況、公共設施、生態環境等因素,對於房地產開發商來說,項目收益和核心競爭力都取決於建設地點的選擇。

(3)建築材料供應情況。在房地產項目開發中,工程質量優劣很大程度上取決於建築材料、設備的質量。同時,建築材料的成本高低也直接影響著項目的未來收益。因此進行項目融資前,開發商應該對建材市場的供求狀況、產品質量、銷售渠道做全麵細致的調查,保證項目質量。

(4)選擇合適建築方案。房型、麵積、容積率、綠化率、室內裝修水平等因素都是建築方案的組成部分。

(5)選擇工程承包商。房地產開發企業要明確籌建項目要求的施工技術水平,並且熟悉工程承包市場的供求狀況、質量信譽等情況,結合企業資金實力和項目特點,選擇經驗豐富、技術優良、在業內口碑不錯的公司。

(6)預測現金流量和未來收益,並分析其可靠性,選擇融資方案。房地產企業的項目可行性報告中,財務經濟效益是核心和關鍵,隻有在取得合意的經濟效益情況下,項目投融資才有現實可能性和必要性,通過對於現金流、收益、負債的定性和定量分析,房地產企業即可對項目潛在風險做出估計和判斷,避免融資、建設、運營等環節中的決策失誤。

3.項目可行性研究的程序

通常項目可行性研究可分三個階段,即投資前、投資、生產時期。我們所分析的可行性研究主要集中在投資前時期,大致分析進度可劃分為:(1)機會可行性研究,即以資源條件和原始數據為基礎,建議投資方向,選擇投資項目,尋找有利的投資機會,這個階段的工作主要是對項目進行粗略估計,允許較大誤差。(2)初步可行性研究,屬於過渡性研究,隻不過在研究結果精度和分析深度上有所提高。(3)可行性研究,在收集、占有和分析大量原始數據和資料的基礎上對待投資的項目進行全麵技術經濟論證,研究問題涉及市場調研、環境分析規劃選擇、進度安排、項目成本估算、財務分析、經濟收益估算評價和社會環境效益評價等。由此可見,項目可行性研究是融資活動前期工作的重點,在分析市場需求的過程中對待融資項目建設的必要性和經濟社會效益的合理性做出預測來判斷,為房地產開發商決策依據的準確性提供了保證,也為從銀行等金融機構獲得融資支持,取得政府相關部門的理解和鼓勵,發揮重要的指導作用,科學合理的可行性報告為項目保質保量,按時完工提供了必要的指導依據。

二、房地產項目財務分析方法

根據國內現行市場價格和國家現行財務製度,測算項目的收益費用,並計算項目獲利能力,進而對項目的財務可行性進行判斷是房地產項目融資過程中的重要決策依據。

1.財務報表分析

人們要針對現金流量表、損益表和資產負債表進行分析評估,必須注意這些報表是依據項目進度、成本估算、銷售收入估算和項目貸款本息的預測數據而產生的,分析的重點是現金流量表,該表反映投資項目有一個特定時期內的現金流動情況,通過製訂、分析現金流量表可以對項目的財務情況、盈利能力、債務清償能力做出判斷。一般來說,我們從項目開發進度計劃和投資估算中取得投資計劃數據;從銷售分析中取得銷售收入,應繳稅費;從籌資方案中取得貸款計劃及還貸數據。這樣房地產開發企業和金融機構,就可以比較項目不同環節的現金流量和項目總體資金回籠情況,合理安排融資方案,使得資金時間價值最優化。

2.盈虧臨界點分析

我們必須對項目作盈虧臨界分析,也就是收支平衡分析,所謂收支平衡指投資項目的收入和支出達到平衡時的最低生產水產(工量)和銷售水平(銷售量)。當項目的生產規模達到該平衡點時,房地產企業處於保本狀態。結合盈虧分析與邊際利潤兩種分析框架,我們對項目投資規模、盈利能力及風險程度可以認識得更深入。盈虧分析的出發點是房地產開發企業對成本的全麵估測及對收益的正確估算。然後,我們就可以將成本總額與銷售收入置於同一時刻進行比較,將每年的投資收益和成本折現求和後,可計算出項目淨收益率,比較不同計劃的淨收益率,有利於房地產開發企業做出正確的投融資決策。盈虧平衡點既可以用產量來表示,也可用產能利用率來表示。較低的盈虧平衡點表明項目的市場需求看好,獲利能力強,生產少量產品即可消除虧損。現實中,項目的固定成本、變動成本和產品的銷售額決定著盈虧平衡點,但是我們在進行項目盈虧臨界點分析時要注意以上三種因素之間並不經常表現為線性關係,在產量超出一定規模時會引起房地產空置、資金積壓、銷售困難的現象,同時管理成本、運營成本卻隨之上升,因此我們要充分考慮各種不確定因素的變化,對該分析方法要靈活應用。