對於這些募投項目，瑞豐高材信心滿滿。其招股書稱，經過多年的發展，公司已經形成了較強的綜合實力，在品牌、技術、人力資源、資金實力等方麵，已經確立了比較明顯的行業領先優勢。通過多年的積累，公司已經具備了實施募投項目所需的技術能力、管理能力、市場能力、國際競爭能力以及抗風險能力，公司實施募集資金投資項目的時機已經成熟。
萬事俱備隻欠資金的瑞豐高材在募集資金到位後又是否如願實現募投項目效益了呢？2萬噸/年MBS節能擴產改造項目至今未完工。15千噸/年ACR節能擴產改造項目雖然在2013年3月完工，但截至2014年底累計實現效益1128萬元。
商業保理是金礦？
也許是為了扭轉下滑的業績，也許是為了原始股可以賣個好價錢。2015年4月13日，瑞豐高材複牌並發布《2015年非公開發行A股股票預案》，股價連續5個漲停，6月3日股價暴漲至34元，不到兩個月時間，漲幅高達290.80%，遠遠超過同期創業板的漲幅。
9月17日發布第二次修訂稿。本次非公開發行股票募集資金總額不超過15億元，主要用於向公司實施商業保理項目的全資子公司瑞豐保理進行增資，增強公司商業保理業務的資金實力。公司預計將在2016年度、2017年度、2018年度分別實現淨利潤1.50億元、2.50億元、3.00億元。
看上去商業保理好像是金礦，但其實風險巨大。商業保理業務是一項集貿易融資、商業資信調查、應收賬款管理及信用風險控製與壞賬擔保於一體的新興綜合性金融服務，有利於企業加快資金周轉，降低企業對應收賬款的管理成本和壞賬風險損失。作為一項盈利能力較強的中間業務，在其實際開展過程中，也麵臨著諸多的運營風險。首先，買、賣雙方信用的好壞、實力的強弱是保理業務的首要風險。保理業務的還款來源是買方依據商務合同按期支付的應收款項。如果出現買方經營失敗、破產、倒閉、無支付能力或惡意拖欠，未能在規定時間內足額付款的情況時，保理商將麵臨資金損失。其次，是交易背景的真實性風險。如果客戶利用偽造、變造發票、舊票新用、一票多用、虛假合同等方式套取保理信用，會直接導致還款來源的落空。再次，是上、下遊企業關聯交易風險。如果上下遊企業之間互為關聯方，則容易出現貨款互抵現象。
媒體報道，上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司（下稱“陸金所”）旗下的平安保理公司被爆出近4億元借款問題，其中與陝西金紫陽農業科技集團有限公司的2.5億元借款已到期。而後者於2014年10月因經營不善，資金鏈斷裂，董事長吳江鵬攜貸款潛逃後被抓獲入獄。平安保理方麵不得不啟用資金池償還投資人本息。
後來，陸金所發布公開聲明：“我們已注意到近期有關媒體報道，據了解，平安國際商業保理（天津）有限公司確有一項應收賬款業務目前已進入相關法律程序，詳情不便透露。” 盡管陸金所聲稱不受影響， “確有一項應收賬款業務目前已經進入相關法律程序”表明媒體報道不是空穴來風。
中信商業保理有限公司（下稱“中信保理”）負責人接受采訪時表示，成立3年多來，累計獲得銀行及相關機構授信18億元，實際提款金額達13億元，保理業務量近30億元，累計實現利潤3668萬元。
有著金融背景的中信保理3年累計實現利潤才3668萬元。而商業保理是瑞豐高材全新業務，並非其傳統優勢業務，那麼它又如何在2016-2018年底實現淨利潤累計7億元？
聲明：本文僅代表作者個人觀點