借助滬上金融資本優勢服務我區中小微企業發展
調查研究
近年來，在國家積極倡導構建多層次資本市場的環境下，作為場外市場的全國中小企業股份轉讓係統、上海股權托管交易中心、天津股權交易所、上海股權托管交易中心（以下稱“上股交”）、重慶股份轉讓中心、內蒙古股權交易中心等股權交易中心正在逐步壯大和發展。其中，內蒙古股權交易中心作為地方股權交易中心，成立較晚，存在難以真正幫助企業解決融資難和規範企業升級發展等諸多問題，與此同時，我區金融市場尚不完全成熟的環境，對於中小微企業的金融支持也很有限，使得我區的中小微企業的金融服務產業發展還有待時日。
然而，與之相對應的“上股交”，卻憑借自身金融優勢成為為數不多且麵向全國的地方股權交易中心，且盈利能力突出，有著許多可借鑒的先進經驗，就此，內蒙古自治區人民政府駐上海辦事處開展了深入的調研工作，走訪了“上股交”、內蒙古籍在滬企業、相關滬上的券商、金融中介機構等，了解“上股交”市場和上海地區金融資本市場的發展情況，以期對我區金融體製、機製建設和中小微企業的金融服務產業發展提供借鑒和幫助。
早在2003年，黨的十六屆三中全會通過了《中共中央關於完善社會主義市場經濟體製若幹問題的決定》，其中提到要“建立多層次資本市場體係，完善資本市場結構”，這是我國第一次明確提出建立多層次資本市場體係。
2006年1月，報價係統“新三板”正式啟動。而“新三板”是業界對“中小企業股份報價轉讓係統”的通俗稱謂，它的發展一直備受矚目，而作為我國發展多層次資本市場逐步形成的一部分，包括“新三板”在內的場外市場也逐漸進入到大眾的視野當中。
隨後，各地方的區域股權交易中心也如雨後春筍般相繼成立、發展開來。截至目前，全國已經有超過30家的地方股權交易中心，其中較為突出的仍是在上海成熟的金融環境下應運而生的 “上股交”，不但高標準、高水平起步，且在近年的發展中得到了極大的發展，受到國內諸多券商、投資機構和中小微企業的青睞。
日前，國務院發布的“新國九條”中再次明確提出，要加快多層次股權市場建設，在清理整頓的基礎上，將區域性股權市場納入多層次資本市場體係。本文主要就大家熟知的、同樣服務於中小微企業的“新三板”和“上股交”進行對比，以期更清晰地解讀“上股交”的發展情況。
一、“新三板”與“上股交”作為場外市場的共同優勢
（一）鼓勵企業掛牌與融資同步，便捷靈活性超創業板
按照現有規則，“新三板”和“上股交”的定向融資不用披露資金用途、盈利預測，企業可以自主將融資用於補充流動資金，或者拓展新的業務領域。而主板和創業板市場都有嚴格的募集資金投向監管，其定向融資的靈活性與便利程度是主板與創業板市場無可比擬的。
（二）解決了中小企業定價的問題
也就是說，可以通過市場機製更公允地反映公司的市場價值。同時，掛牌“新三板”和“上股交”的企業在定向增發、優先股、公司債等再融資渠道上，會更加便利；此外，掛牌後可以獲得更多信用貸款，貸款成本會下降，間接融資更加便利等等。且中小微企業獲得了流動性溢價的同時，估值水平較掛牌前會有明顯提升，更容易受到風投、PE等股權投資機構的關注和提升估值，為股東帶來明顯的財富效應。同時，有助於中小企業提升公眾形象、認知度、知名度，增加品牌價值。
（三）門檻低，申報簡捷，融資快
與傳統的融資方式相比，無論是“新三板”還是“上股交”等場外資本市場的發展融資具有門檻低、效率高的特點，可通過定向增資、債券融資等方式提升企業融資能力。而掛牌的上市公司，大多是正處於成長階段的中小微企業，對資金充滿饑渴，這兩個市場無疑是企業獲得融資、分享資本盛宴的快車道。
（四）規範中小微企業管理
企業在掛牌過程中經過專業中介機構的指導， 通過其自身價格發現、股份轉讓、定向融資、規範治理、並購重組等，可幫助掛牌企業完善公司治理和管理機製，掛牌後在主辦券商、金融機構的持續監督下，企業嚴格遵守報價轉讓係統的信息披露機製，掛牌企業的公司治理水平也能夠得到提高。
二、“上股交”立足上海的獨特優勢
（一）上海成熟的金融環境和自貿區的國際資本平台