三、對當前金融危機的再認識
從美國次貸危機的產生到演變為性的金融危機過程來看，要全麵、正確和理論性地認識此次金融危機發生的實質原因，探索次貸危機下金融危機發生的理論根源，要求我們對此次金融危機發生的背景、形成機理等方麵進行更加深入的認識。
（一）金融危機的產生背景
由於累積多年的互聯網泡沫破裂在2000年爆發後，美國經濟陷入衰退。為拯救美國經濟，時任美聯儲主席格林斯潘從2000年5月開始連續11次降息，將聯邦基準利率從6.5%下降至2003年6月的1%。但隨之而來的是美國房地產價格持續上漲，按揭貸款額度不斷上升，次按規模不斷擴大，次級債的發行推動了金融機構的房地產按揭貸款規模。
隨著次貸市場的飛速擴大，自2004年6月開始，美聯儲為防止房地產市場泡沫過大，連續加息17次，聯邦基金利率從1%提至5.25%。而17次邊續加息所帶來後果是，自2006年7月起美國房地產價格出現了負增長，抵押品價值下降，加重了購房者的還貸負擔，美國住房市場大幅降溫。不斷上升的利率和下降的房價使很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，債務違約開始出現並上升，不少次級抵押貸款機構因此陷入嚴重財務困難，甚至破產。當這些貸款變成壞賬時，危機爆發了。
（二）全球金融危機的形成機理
隨著金融創新不斷向縱深發展，美國金融界不斷推出新的金融工具，其中一項就是次級債務。美國銀行為了擴大業務，沒有對借款人進行嚴格的資格審核，把資金貸給還款能力很低的人購買房產，致使銀行資產的風險急劇放大。隨著在房產價格的不斷攀升，房產升值，借款人在無力償還原有貸款的情況下可以以現有房產進行二次、三次，甚至更多次的再抵押來獲得周轉資金，導致了房地產泡沫不斷膨脹，不斷吸引投資者進行投機活動；其次是投資銀行通過信用違約掉期（Credit Default Sweep）這種金融衍生工具，不斷放大投機收益。而當房地產出現不景氣現象時，就出現了嚴重的違約風險，信貸泡沫破滅，於是就產生了次級貸款危機，進而發展到金融危機。
（三）金融危機產生的理論再認識
從理論上看，自由放任的經濟金融理論即是美國經濟得以取得飛速發展的理論基礎，也是美國次貸危機的混亂之源，更是當前全球金融危機向縱深發展的理論根源；加上金融深化還對經濟發展具有一定程度的負麵作用，從而使得在沒有審慎監管下金融深化的負麵作用更加放大。
一是自由放任的經濟金融理論是當前金融危機產生的主要理論根源。自由放任的經濟金融理論認為，應鼓勵金融創新和經濟虛擬化，倡導利率彙率自由化，減少或者放棄金融規管，實行向大資本所有者傾斜的經濟政策等政策。通過運用該理論，在不斷推動實體經濟向前發展的同時，也使得發達國家的虛擬經濟越來越脫離實體經濟的發展方向，為實體經濟的發展積聚了巨大的金融風險，給全球經濟金融帶來動蕩不安。而美國的次貸危機就呈現出兩個顯著特點：業務相互交織、風險交叉傳遞，一旦第一塊骨牌倒下，就會不斷出現逐級放大的連鎖危機；美國把大量的房地產抵押債券出售給了其他國家，發生的金融危機上對全球的資本市場造成了強烈衝擊。
二是金融深化和自由化對經濟發展具有很大的負麵作用。我們研究後發現，金融深化和自由化理論存一個前提條件，即金融市場是完全競爭的，市場中的信息是完善和公開的，並存在一個競爭完全不受任何阻礙和幹擾的市場結構，且市場中的主體是理性的。但現實經濟使得金融深化和自由化理論假設存在著缺陷，主要表現在以下兩個方麵：（1）現實的金融市場存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本，加上市場主體刻意隱瞞金融交易信息，使得信息約束推動作用，從而造成多方麵的市場失靈，導致金融體係動蕩；（2）金融深化理論一般會強調政府應放鬆金融管製，從而造成金融市場的監管與金融市場自由存在著一個時間差，即不具有同時性和同步性，而超越或滯後金融市場發展的金融自由化都會給金融市場帶來混亂和不穩定。
當前金融危機的發生，就是金融深化和自由化在推動實體經濟快速發展的同時，忽視了其存在的缺陷，加上監管機構沒有適時進行金融審慎性監管，對紛繁複雜的脫離實體經濟的金融創新及其載體聽之任之，從而將金融深化和自由化對經濟發展的負麵作用表現得淋漓盡致。
參考文獻
[1] 韓誌國. 全球金融危機的演化進程與發展趨勢[N]. 光明日報，2009-2-9.
[2] 彭興韻，吳潔. 從次貸危機到全球金融危機的演變與擴散[J]. 經濟學動態，2009（02）.
（編輯：陳岑）