淺談我國商品期貨的交割製度
財經縱覽
作者：陶諒
作者簡介：陶諒（1989.01-），女，回族，安徽省蚌埠市，碩士研究生在讀，北京工商大學研究生院產業經濟學專業，研究方向：期貨與期權。
摘要：交割是期貨交易的最後一個環節，是將期貨市場與現貨市場連接在一起的紐帶。期貨交割是期貨市場價格發現，套期保值的前提。不同交割製度對期貨市場的影響也完全不同。本文首先介紹關於交割的理論，並且闡明交割製度對期貨市場的影響。之後對比不同交割製度對期貨市場帶來的的不同影響。最後，關於我國現階段的期貨交割製度，給出了一些建議。
關鍵詞：期貨交割；期貨製度；期貨市場；影響
期貨交割是期貨交易的重要環節，它不僅僅連接期貨市場與現貨市場，更加是期貨市場的價格發現功能以及套期保值功能實現的前提。交割製度在一定程度上也可以抑製逼倉，使得期貨市場健康發展。由於期貨交割環節非常重要，中外對交割製度的研究也頗為豐富。
一、關於交割的理論
關於交割，目前有三種理論，第一種理論，是零交割觀點，托馬斯.A.希隆尼在1977年提出了這一觀點，他認為，期貨實物交割並不重要。其認為，在運行正常的市場上，交割是幾乎不存在的，因為期貨合約並不是交換所有權，如果市場上有大量交割，那麼說明合約數量失衡。這種失衡會造成投機者的投機行為。按照零交割理論，實物交割環節是多餘環節。
第二種理論，限製交割觀點，限製交割論的主張者主張對交割量加以限製，在他們看來，期貨市場上，交易者分為投機者，套期保值這，以及套利者，投機者的存在也為期貨市場分擔了風險，是有利於期貨市場的發展的。應當通過限製交割來增加投機者的人數。
第三種理論，無限製交割觀點，這一觀點已經成為交割界的主流觀點，這一觀點認為，交割具有調節經濟的功能，交割環節的存在可以使得期貨價格與現貨價格趨於一致，從而規避了風險。很多知名學者，如馬歇爾，凱恩斯，薩繆爾森，希克斯，等人都支持這一觀點。這一理論在我國也有很多學者支持，童宛生構建了一個關於期貨的模型支持這一觀點，說明期貨價格對現貨價格影響頗為重要。
二、期貨交割製度對期貨市場的影響
商品期貨的實物交割可以促進期貨市場的價格發現功能，是期貨價格與現貨價格趨於一致的保障，如果期貨市場與現貨市場的價格相差較大，那麼投機者就很有可能在這兩個市場套利，最終導致兩個市場價格的差距是趨於一致。一個健全的期貨交割製度，就要充分利用競爭，使得期貨價格與現貨價格趨於一致。
交割製度的不同還對交割成本產生著不一樣的影響。傳統的倉庫交割存在著入庫、出庫的環節，這樣不僅增加了倉儲費用，而且產生了二次運輸。這樣就產生了不必要的成本以及麻煩。由於我國農產品期貨的保質期問題，這一弊端更是明顯。
交割製度的不同對交割量也造成了不同的影響。倉庫交割由於受到氣候、地理位置的影響，對交割量產生了影響，這無疑對期貨市場的參與者是不利的。