霍華德：100萬如何變成6000萬？
專欄
作者：陳予燕／編譯
AthenaInvest的首席執行官兼研究主管湯姆·霍華德（Thomas Howard）的主力基金過去十年表現不俗，年均回報率達16.2%，同期羅素2000股指年均回報率為8.5%。2013年該基金回報率66.6%，羅素2000股指38.8%。但該基金也有表現明顯遜色的時候，2012年該基金回報率-4%，羅素2000回報率16.3%。霍華德也是丹佛大學的名譽教授，著有《資產組合管理者行為學》，以下內容節選自該書。
長期來看，財富的成功積累依靠的是複合增長。如果你想以100萬美元起步，每年平均增長9.7%（股市平均水平），20年後你就可以有460萬美元的財富。
如果你再投資10年，資產將達到1000萬美元。或者如果你每年能多賺4%，資產也會達到1000萬美元。如果這兩點你都做到了，你的資產將達到3000萬美元，甚至是6000萬美元。
數學計算很簡單，但真正積累財富卻是很困難的。如果能按照下文所述的方法做，實現財富積累將指日可待。
做長期投資不易
在過去的20年中，投資者經曆了無數的市場風險和挑戰。危機早期發生的事件雖然都令人生畏，但結果出人意料。在這段時間，標準普爾500年均複合回報率達9.5%，約等於股市增長的長期平均值。
曆史的教訓是投資需要經曆時間的考驗。成為成功投資者的關鍵是要有一個全麵的投資策略——能提供所需的流動性、現金流和安全保障。股票投資組合的配置需要時間來實現增長。投資者需要經受住市場的磨練和檢驗，才能獲取投資回報。
因此，財富的生成須著眼於長期回報，同時還需避免短期情緒波動的幹擾。在這方麵，投資者麵臨的最大挑戰是“短視損失厭惡”（myopic loss aversion）的規避。也就是說，當損失和收益同等時，投資者對於損失會感受到雙倍的痛苦（這就是所謂的2：1損失厭惡），因此，投資者傾向於關注1年、1個季度或者1個月的短期表現。這種 2：1的損失厭惡和短期關注將會導致“短視損失厭惡”認知錯誤。最終，投資者的長期財富收益也將受到影響。“短視損失厭惡”會滲透到財富生成的每一個環節，從組建投資組合到選擇投資經理，以及管理個人投資。
按投資者需求配置投資組合
現在可以考慮構建與眾不同的投資組合了。當然這個投資組合可以讓投資者在麵臨突發事件的挑戰時，可以自信地停留在市場上。一般來說，投資顧問會進行多元化的資產配置以穩定動蕩時期的回報。我們都見過很多餅狀圖可以展示債券、國際投資、藍籌股、小盤股、價值成長股等資產的配置比例。這些資產配置雖然很有意義，但當市場像2008年那樣接連下跌時，並不足以安撫投資者。
避免“短視損失厭惡”造成的投資失誤最好的辦法就是分別按照投資者長短期的不同需求來配置投資組合。
一、短期操作投資組合
不管市場會有什麼變化，投資者必須相信自己短期投資的回報一定可以達成。要想投資成功就要依靠資產配置來實現。投資者需要保留生活必須的那一部分錢，用以支付賬單，提供流動性，有時還應“未雨綢繆”以備不時之需。為保證長期投資，這部分用於生活的資金必須要和用於投資的資金分開。流動性和生活必須的費用有保障之後，有效策略才能支撐目標的達成。
短期投資組合應考慮緊急情況，以及短期收入回報。可投資儲蓄存款、貨幣市場工具（如一年期或期限更短的短期債券）或短期票據等，以免受市場波動的影響。
二、長期資本增長投資組合
雖然投資者的壽命不是無限的，但大多數投資者都有長期的投資眼光。
即使是剛退休的人也需要有長遠的投資眼光。我最近剛從大學退休。我妻子和我未來的壽命加一塊為30年，時間與我在丹佛大學的教齡一樣長。此外，我們創設的信托基金和基金會，至少在我們死後20年還會存在。因此，我們可以構建50年期限的投資組合。