一是渠道下沉，目前火腿腸等高溫肉製品總產量的60%以上消費在城鎮市場，隻有不足40%消費在農村市場，雖然渠道方麵，雙彙是業內第一，但其實渠道下沉進展較為緩慢。
二是渠道深耕，雙彙火腿腸多年來都是處於自然銷售狀態下，公司根本沒有運用快消品類的很多營銷手段。
三是廣告投入，雙彙可能是目前中國消費行業中少有的低投入高產出的大型消費類公司，其2013年全年廣告費用僅有2.35億元，遠低於同為消費品龍頭伊利股份（600887.SH）的39.17億元，也低於青島啤酒（600600.SH）的6.89億元。
四是消費升級，雙彙在1998年推出王中王係列一直暢銷至今，而後續再無賣座的高端產品，更多的是低端衍生化產品，造成整體品類定位過低。
五是結構升級，雙彙曾經成功推出過玉米腸、Q趣腸等新品，但從2012年以來，新品的力度和賣座程度確實有所下滑，公司未來需要注重高端衍生品的研發。
估值雙麵性
雙彙發展目前對應2013年靜態市盈率16.31倍，2014年動態市盈率14.5倍左右，市銷率1.4倍，市淨率4.3倍，股息率5%，由於萬洲國際債務問題，可以預期雙彙未來一段時間內分紅率還將維持高位。
但是，由於雙彙目前涉及上遊業務的比例已經很高，已經是一個集豬肉分割、零售、深加工為一體的公司。因此，雙彙的估值中樞可能出現下滑。
這也恰恰體現出了雙彙估值兩麵性，即在市場悲觀的情緒下，機構完全有可能將雙彙當做一個非常普通的大型肉製品粗加工及零售企業來進行估值，特別是在萬洲國際上市一波三折的背景下。但是反過來看，一旦市場樂觀情緒開始上升，那麼市場也完全有可能將雙彙當做一個具有絕對壟斷品類的大型消費類公司來進行估值，特別是在肉製品增速開始恢複的時候。
另外，萬洲國際上市之後的股權結構，也會導致投資者對於雙彙的預期發生改變。萬洲國際持有史密斯菲爾德100%的股權，而僅持有雙彙發展約73%的股權，在未來發生大比例關聯交易的時候，投資者會擔心萬洲國際為了自身業績最大化，過度侵占雙彙發展的利益，而增厚史密斯菲爾德的利潤，這樣也間接地造成了投資者對於雙彙的不信任感，導致估值下降。
但筆者認為這一模式也可能存在波動，史密斯菲爾德是一個類似於養殖類的豬肉廠商，其估值中樞常年維持較低位置，而且時而發生虧損，但是雙彙的利潤主要還是來自於深加工肉製品業務，估值中樞也較史密斯菲爾德高，因此，大股東如果為了維護市值，會根據兩家現有估值體係，決定將利潤放在哪一端，從而加劇雙彙估值波動的可能性。
如果不考慮估值的波動性，單純的靜態對比，雙彙的業務模式、利潤構成、企業規模都與美國的荷美爾食品（Hormel）較為類似。
荷美爾目前靜態市盈率已經超過25倍，2013年收入約540億元人民幣，淨利潤約37億元人民幣，整體估值較雙彙高出不少。
可以看出，雙彙的綜合運營能力要比荷美爾強，但是產品結構較荷美爾單一，抗風險性稍差，估值確實明顯較低。過去十年是荷美爾增長最為平穩的十年——收入年均增長7.7%，利潤年均增長9.7%，而股價上漲8倍，成為慢速增長中估值、業績、分紅三升的“三好公司”，證明公司在低速增長階段，一樣可以為投資者帶來豐厚的回報。
短期來看，雙彙可能是一個爭議較大 估值波動幅度較大的公司，在其維持高分紅，穩定收入、利潤增長的情況下，投資者可以利用這樣的預期差來進行獲利。
作者聲明：本文僅代表個人觀點