由於市場利率是變化不定的，因此借貸雙方都麵臨著因市場利率波動而遭受損失的風險即利率風險，如上所述，該公司為一借款公司，在市場利率低於9％時，以升水賣出債券，當市場利率高於9％時，那麼該公司必須貼水賣出債券而蒙受損失。正是因為存在這種利率風險，因而產生了需要做轉移風險的套期保值的利率期貨交易和趁機獲取差價利潤的投機的利率期貨交易。
影響利率波動的因素，主要有：通貨膨脹率、貨幣供給率、政府的財政政策、中央銀行的幹預活動、資金的需求情況、金融市場的供給情況等。
金融憑證按其載明的歸還本金和利息的期限不同劃分為長期金融憑證和短期金融憑證，前者如美國長期國庫券，後者如美國短期國庫券、銀行承兌彙率單等，他們的市場利率波動並不一致，應結合具體的金融憑證來進行分析。
二、利率期貨的產生與發展
60年代末以來，美國和西歐國家的利率波動不斷加劇，曾經一直非常穩定的金融市場出現了極大的波動，這使得金融市場上的借貸者均麵臨利率風險。因此，發行金融憑證的機構和持有金融憑證者都希望用一種工具減少或避免這種風險。70年代末，美國中央銀行為了抑製通貨膨脹不斷變化利率，利率水平每月都在變化，對持有國家債券的投資者麵臨極大的利率風險。1975年，美國芝加哥商業交易所經過6年的研究後首先推出了利率期貨——美國國民抵押協會抵押證券期貨，隨後各種利率期貨不斷出現，有美國91天期貨國庫券，中長期國庫券，商業銀行定期存款證，歐洲美元存款等。目前利率期貨在美國期貨交易總量中占最大份額。
美國利率期貨開辦成功後，各國紛紛仿效，推出了利率期貨交易。1982年9月，倫敦金融期貨交易所正式開張，上市利率期貨有3個月歐洲美元，3個月英鎊和20年期英國政府金邊債券，1985年10月19日，日本、東京證券交易所開辦政府公債期貨。隨著期貨交易所的聯網，利率期貨交易已經達到國際化。
三、利率期貨的報價
利率期貨因種類不同，報價方式也不完全一樣，長期利率期貨每一筆合約報價都是以商品期貨的麵值百分數為基礎，再加上最小的增加百分點1／32％。例如美國長期國庫券期貨合約規定的交易單位是麵值10萬美元，利率為8％，最小價格波動為31．25美元（1／32×1／100×100000）。對於長期期貨的報價采取相對於麵值的百分比方式進行，例如96-21表示其價格為
96×1／100×100000+21／32×1／100×100000=96000+21×31．25=96656．25
則10萬美元麵值期貨價格為96656．25美元。
短期利率期貨報價方式采取芝加哥國際貨幣市場（IMM）設計的一種“IMM指數”為報價單位進行報價。這個指數是用100減去短期利率期貨的當前收益率而得出的。當前收益率計算公式為：當前收益率=年均利息收入／債券的現行市價。例如某證券的當前收益率為5％，則IMM指數等95。以IMM指數報價時，指數越高，表示合約價格越高，反之指數越低，則價格越低。
短期利率期貨的實際價格=麵值×（1-當前收益率／合約年收益率）。如麵值10萬美元91天期的短期國庫券期貨，年收益率4％，當前收益率為7％，則IMM指數為93，實際價格=10萬×（1-7％／4％×1／100）=98，250美元。
期貨價格變動以“點”為單位，1點=0．01％，利率變動1％即為100點。
四、利率期貨的套期保值
利率期貨的套期保值就是在金融市場上借貸者采取與現貨市場相對的立場買賣利率期貨，以確保現有或將來要擁有或將來要買賣的金融憑證的價格或收益率。