北美頁岩氣產業發展與中資企業投資策略
國際觀察
作者：羅佐縣
頁岩氣革命在美國發生後，美國能源自給程度顯著提升，2012年能源自給率已達82%，美國因此重新拾起能源獨立夢想。作為美國的近鄰，加拿大和墨西哥在這場革命中也深受影響，紛紛加快了本國頁岩氣開發步伐。在這場席卷北美的頁岩氣革命中，中資企業通過並購美國和加拿大頁岩氣資產成功進軍北美油氣產業。當前美國頁岩氣產業發展麵臨天然氣價格低迷，投資收益空間小的挑戰。加拿大頁岩氣產業處於快速發展階段，對外資的吸引力日益增強。墨西哥是理論上的頁岩氣資源大國，目前油氣業雖未開放，但對外開放估計隻是個時間問題，有必要對其未來政策改革取向保持關注。
一、北美頁岩氣產業發展現狀
（一）美國頁岩氣產業遭遇發展“瓶頸”
1.作業者投資回報水平普遍較低。美國頁岩氣產量快速增長導致美國天然氣價格大幅下跌。2012年美國亨利中心天然氣現貨價格跌至2.74美元/千立方英尺，較2011年下降31%。天然氣價格下跌嚴重影響在美頁岩氣投資商的投資回報。伍德麥肯錫公司對埃克森美孚、英國石油、殼牌、康菲等在全球油氣行業有重要影響的17家石油公司在美非常規油氣經營業務進行了調研，結果顯示，能夠從頁岩氣業務中盈利的企業僅有6家，不足總數的1/3。
2.頁岩油富集區成為投資熱點。與天然氣價格低迷形成鮮明對照的是，國際油價近年一直保持高位運行態勢，油氣價格反差使得投資商投資頁岩油的積極性大增，頁岩油與頁岩氣伴生以及生產技術和設備的相互適用為這種投資轉移提供了條件。伍德麥肯錫谘詢公司調查的17家公司中，六家盈利公司的一個共同特點就是發現的油氣儲量中頁岩油的比例較高。目前巴肯、伊格爾福特、奈厄布拉勒以及二疊盆地等頁岩油富集區正在成為美國新一輪頁岩油氣投資熱點。伍德麥肯錫認為在接下來的幾年時間裏，二疊盆地的Wolfcamp、Cline以及Bone Spring頁岩油富集區將吸引一定的投資，到2018年這些地區的投資有可能達到220億美元。
3.天然氣價格低位現象有可能長期持續。天然氣低價給美國經濟社會發展帶來了機會。低價天然氣作為工業原料給美國製造業帶來成本和競爭優勢，吸引了大量外資企業前往美國投資。由於天然氣產量增長，美國天然氣已經被用來替代火力發電用煤炭，有效降低了二氧化碳排放量。2012年美國二氧化碳排放量為53億噸，創1997年以來曆史最低水平。由於天然氣低價給美國帶來了實實在在的收益，美國政府沒有提升氣價的內在動機。與此同時，美國政府又迫切希望頁岩氣產量穩定增長。在此形勢下，利用國內頁岩資產轉讓途徑為頁岩氣產業“圈錢”將成為美國政企的首選之策。就這一點而言，“頁岩氣陰謀說”不能說沒有道理。
（二）加拿大正在成為北美頁岩氣產業新的一極
1.加拿大政府和業界有發展頁岩氣產業的願望。加拿大曾是美國重要的天然氣供應國。美國天然氣自給程度提高以後，加拿大出口到美國的天然氣數量銳減。2012年美國從加拿大進口管道氣830億立方米，較2007年的峰值進口量1059億立方米下降了30%。天然氣出口的下降嚴重影響了加拿大的出口收入和下遊石化業原料供應。目前政府和業界有加快開發頁岩氣，改變現狀的願望。
2.加拿大頁岩氣資源基礎日益得到證實。加拿大天然氣資源以非常規天然氣為主，常規天然氣無資源稟賦優勢。加拿大國內天然氣產量下降一方麵與美國天然氣進口需求下降有關，另一方麵也與加拿大常規天然氣儲量增長有限有關。EIA的評價報告顯示，截至2012年底，加拿大頁岩氣遠景資源量67.4萬億立方米，頁岩氣技術可采資源量16萬億立方米。2013年上半年加拿大頁岩氣產量達260億立方米，較前幾年已實現大突破，頁岩氣產業處於快速發展階段。
3.天然氣出口重心正在轉向亞太，頁岩氣產業麵臨高氣價拉動。 美國對加拿大天然氣進口需求下降促使加拿大尋求新的出口市場。理論上講，這個新的出口重點地區應該是亞太。2012年亞太的天然氣價格超過15美元/千立方英尺，而北美亨利中心的天然氣價格不足3美元/千立方英尺。出口導向及高氣價將成為未來加拿大頁岩氣產業發展的內在驅動力，加拿大政府將加拿大定位為海外買家在北美的氣源地。目前加拿大國內企業界已經開始規劃未來加拿大天然氣出口至亞太業務。截至2013年初獲政府批準的出口項目天然氣出口量已經達到每天1億立方米。