房價下跌50%，可能意味著房價要跌回2007年年初水平，銀行不會出現大問題，一些地產商卻有可能要先倒下。這是一個很奇妙的現象。銀行從房地產貸款業務中獲得大量收益，當風險來臨時，它們居然大多可以置身事外。
我個人分析，主要有兩個原因：第一，中國人民不僅勤勞勇敢，而且不喜歡欠銀行的錢，貸了款總要盡量先還完才安穩。第二，監管層對房地產金融風險把控較為嚴格，技術指導和窗口指導齊頭並進。從2001年的“165號文件”，到2003年的“121號文件”，再到2007年10月提高首付，而2010年年底，不僅首套房的首付已從兩成提高到三成，二套房的首付提高到六成，有些商業銀行甚至將首套房的優惠利率也取消了，金融部門對風險的警惕性由此可見一斑。
2011年4月19日銀監會召開的2011年第二次經濟形勢通報會上，銀監會主席劉明康表示，商業銀行將開展新一輪的房地產貸款壓力測試。此次壓力測試將把房價下跌50%作為假設情況。我校正這段文字的5月初就基本可以肯定，此次壓力測試的結果仍將比較樂觀，個人房貸不良率與2010年8月的壓力測試相差不會太大。
然而，必須提出的是，壓力測試並不能代替現實的演進本身。壓力測試要設定一些定量數據，但正如哈耶克所說，決定經濟現象得以發生的因素是無法窮盡的。譬如房價下跌50%，可能同時意味著投資下降、消費下滑、經濟增長放緩、失業增加、收入減少等，它們的負麵影響又會傳導到銀行，那時，銀行的不良率就會大幅度增加，金融風險迅速加劇。
但是，任誌強“要死也是銀行先死”的斷言是要破產了。可資為注解的是，1992～1993年的房地產熱，銀行損失慘重，留下了以百億計的不良資產，但即便如此，我們也隻聽說過大批地產商此後消失不見，何曾聽說哪家銀行因此倒閉？
但是我們不能說商業銀行與高漲的房價無關，因為，它是泛濫的貨幣的載體。如果央行現行貨幣政策轉向，商業銀行就得緊縮信貸投放。不過，在2010年所謂“9？29”第二波調控中，央行、銀監會將90平方米以上首套房的首付也提高到三成（11月3日公積金貸款政策相應調整），各主要商業銀行從11月1日起將首套房優惠利率從七折提高到八五折，部分商業銀行進而在2011年初取消優惠利率甚至還要上浮。到2011年5月中旬，我還聽到浙江等地傳來將首套房的首付提至四成的消息。我個人認為這種做法非常不妥。
二套以上商品房怎麼調控我都可以理解，但打首套房的主意，實在是太過分了。無論銀行是想防範金融風險，還是想配合政府調控房價，或者是回收貨幣、緊縮信貸，都應放過首套房。首套房關乎基本住房權，也應是住房保障框架的一部分，即使是在貨幣政策轉為緊縮的背景下，利率七折優惠、首付兩成的做法都應該固定化。希望有關監管部門能夠主動修改和調整這個錯誤的做法。
貨幣！貨幣！貨幣！
2010年11月初，輿論突然關注起我國貨幣超發的現象。
11月初出版的《中國經濟周刊》稱，根據央行公布的數據，到2010年9月月末，廣義貨幣M2（指廣義貨幣=流通中現金+銀行活定期存款+準貨幣）餘額達到6964萬億元，而按照國家統計局發布的前三季度GDP達26866萬億元計算，超發貨幣將近42774萬億元。正是這“貨幣超發43萬億元”的數字結論引發了爭論。
像我這種沒有學過貨幣學的人，看到“按照貨幣學基本原理，一個國家或地區經濟每增長出1元價值，作為貨幣發行機構的中央銀行也應該供給貨幣1元”這句話，以為貨幣學教科書真是這麼說的。看了經濟學家的解釋才知道，原來不是這麼回事。
不僅“GDP增長1元，央行供幣1元”不是貨幣學的基本原理，沒有理論根據；而且，亞洲開發銀行高級經濟學家莊健說，用廣義貨幣總量減去同期GDP總量，得出超發的貨幣量，“這種算法有點別扭”。
爭議的是貨幣超發43萬億元這個數字，但貨幣超發卻是大家的共識。央行貨幣政策委員會委員、經濟學家周其仁的解釋通俗易懂。他在2010年8月18日的文章《貨幣老虎越養越大》裏說，廣義貨幣量M2和GDP總量，是兩個不可直接比較的量。廣義貨幣是存量，而GDP是流量，兩者沒有直接關係，而是間接關係，不過，從各國實踐看，流量與存量之間總有一個合適的比例。
多少比例才是合適的？中國社科院經濟評價中心主任劉煜輝稱，“各國所處的發展階段不一樣、經濟體製不一樣，對貨幣供應量的容忍度也不一樣，指標缺乏可比性。但一般而言，經濟學界一般采用貨幣供應量和GDP的比值來衡量貨幣是否超發。目前來看，西方發達經濟體的貨幣供應量和GDP的比值在1以下，而新興市場國家則相對較高，貨幣供應量一般為GDP的1～15倍，超過2倍的很少。”