緊接著，宇宙信用社、兵庫銀行、太平洋銀行、阪和銀行先後破產。在日本影響深遠的住宅專門金融公司（即住專）在1993年前後不良資產大量增加，被迫進行清算。與此同時，日本銀行還麵臨著加入《巴塞爾協議》的壓力，如果不能按照《巴塞爾協議》的要求將資本金充足率提高到8%以上，就不能再涉足利潤豐厚的國際市場業務。在這種壓力之下，日本的商業銀行不得不撤回在海外的貸款，以減少不良債權的比例。在這一時期，日元彙率的大起大落也給日本商業銀行的經營帶來了影響，當日元升值的時候，日本的商業銀行能夠從海外貸款中得到意外的利潤，但是當日元貶值的時候，它們所從事的套利交易又變得賠本了。
在國內股市和房地產市場低迷的背景下，日本銀行的資產不斷縮水，在《巴塞爾協議》的壓力下，日本的商業銀行不得不壓縮貸款規模，頻繁波動的日元彙率令日本的商業銀行難以控製風險，而且經曆過1990年日本股市和房地產市場泡沫破滅之後，日本的商業銀行對股市和房地產市場的風險更加警惕，所以，當1997年年初東亞國家如泰國和韓國出現了房地產市場過熱、公司破產和金融機構的擠兌風波之後，日本的商業銀行是逃得最快的。事實上，這可能從一個角度解釋了為什麼東亞金融危機首先發生在泰國，而不是韓國，雖然在1997年年初，韓國所暴露的問題更加引人注目。1997年1月，韓國的第二大鋼鐵企業韓寶鋼鐵公司宣告破產。調查證實，韓寶破產案涉及了韓國政界、金融界和企業界的數十名要人，在被捕判刑者中甚至包括時任韓國總統金泳三的次子金賢哲。1997年3月，另外一家韓國財團三美集團的旗艦企業三美鋼廠宣布破產，這些事件在國際上引起的震動都相當大。但是，韓國和泰國不同的地方在於其從日本商業銀行的借款隻占其海外借款的25%，而泰國從日本的借款占其海外借款的50%。
誰和日本靠得最近，誰就先遭到了遺棄。
危機傳染到東南亞
1997年年初，泰國已經感受到了風雨到來前的不安。銀行體係的不良債權高築，如果泰國銀行將所有的不良債權都注銷，那麼其資本充足率會由8.2%降至0.3%。新的財政部長上台後發現，泰國央行已經給有問題的金融機構提供了高達80億美元的貸款。為了保衛泰銖，泰國央行曾經拋出了230億美元的外彙儲備，而其外彙儲備的總額不過是300億美元。1997年7月1日，泰國首相還發表了講話：“我永遠不會讓泰銖貶值。（泰銖貶值的話）我們都會變得一貧如洗。”但第二天，財政部長就宣布，泰國將采取有管理的浮動彙率製度，泰銖隨之狂跌。
泰國的金融危機很快波及馬來西亞、印度尼西亞和菲律賓。這三個國家都實行了事實上的釘住美元彙率製度，因此被投機者認為是最脆弱的環節。和泰國一樣，馬來西亞的出口出現了下滑，經常賬戶赤字擴大。20世紀80年代，馬來西亞的出口增長率高達20%，但是從1985年之後，出口就開始下滑。馬來西亞的出口占GDP的比例高達84%，當出口疲軟之後，經濟增長必然受到影響，此外，在東亞地區，出口才能換回資本，所以出口下滑會導致資本來源枯竭。1996年，經常賬戶逆差已經占到GDP的5.7%，到1997年又劇增到7%。馬來西亞的銀行業比泰國更糟糕。金融機構的貸款總額占GDP的155%，這在亞洲也是最高的比例。1995年之後，貸款增長速度超過了30%。馬來西亞和泰國的不同之處是沒有積累過多的外債。