值得一提的是，後來到了1999年，當巴西遇到金融危機的威脅時，弗拉加臨危受命，成為巴西央行行長。
日本銀行和東亞金融危機
金融危機是羊群效應。山坡上一群羊在安靜地吃草，忽然有一隻羊感覺到有危險的信號。它可能確實是看到了草叢中餓狼貪婪的眼睛，也可能純粹是出於莫名的恐懼。這隻羊突然發足狂奔，其他羊也隨著它倉皇而逃，轉瞬間，山坡上隻剩下揚起的灰塵。
對衝基金可能是感覺最為敏銳的那隻羊。但是如果隻有對衝基金這一隻羊，羊群效應就無從談起，金融危機也不會發生。盡管在東亞金融危機中對衝基金受到很多指責，比如1997年9月，在中國香港召開的國際貨幣基金組織會議上，馬來西亞首相馬哈蒂爾就公開指責索羅斯，他甚至說，金融危機是猶太人的陰謀，因為像索羅斯這樣的猶太人不願意看到穆斯林的進步，所以蓄意發起貨幣投機。艾肯格林（Eichengreen）和馬蒂遜（Mathieson）1998年發表了一份關於對衝基金和金融危機的報告，他們指出，對衝基金的規模和其他機構投資者——如共同基金、養老基金、保險公司等——相比要小得多。
當時，對衝基金的規模估計為1 500億美元，但是養老基金的規模是13萬億美元，共同基金的規模也有7萬億美元。在東亞金融危機爆發的時候，並不是所有的投資者都倉皇而逃，也不是所有的投資者在第一時間就同時撤出。最早撤出泰國的不是機構投資者，而是商業銀行。1994～1996年，商業銀行和股權投資者在流入東亞的資本中占大多數。從1996年到1997年第三季度，歐元債券的投資者和非銀行貸款人仍然為東亞提供資金，但是商業銀行的股權投資者已經撤離，到1997年第三季度之後，私人投資全線撤退，國際貨幣基金組織的貸款等官方的資本代替了私人資本，為東亞提供融資。所以，導致東亞金融危機爆發的根源是商業銀行的撤資。
在商業銀行撤資的狂潮中，首當其衝的是日本的商業銀行。根據倫敦經濟學院邁克爾·金（Michael King）的研究，1997年年中到1998年年中這一時期東亞的資本外逃中，有大約1/3是日本資本外逃，其規模大約為230億美元。日本的商業銀行從泰國撤出了120億美元的貸款，從韓國撤出了80億美元的貸款，從印度尼西亞撤出了40億美元的貸款。日本的商業銀行早在泰國發生金融危機之前就已經開始了撤資。1997年3月，泰國發生擠兌和金融銀行股暴跌事件，幾天內，存在問題的金融公司的8億美元存款被公眾提出，日本的商業銀行立即對此作出反應，在隨後的半年裏撤出了46億美元的貸款。
為什麼日本的商業銀行會如此著急地撤回貸款？主要原因在於日本的商業銀行從1990年日本房地產市場和股票市場泡沫破滅，以及1995年日本金融危機之後，已成為驚弓之鳥，對任何可能導致不良債權增加的風波都非常敏感。
進入20世紀90年代之後，由於國內經濟不景氣，日本的銀行開始增加對外貸款。大量貸款給了日本公司在東亞地區的分支機構。日本的商業銀行對東亞的貸款達到2 750億美元，占該地區跨國貸款的1/3。日本的商業銀行提供了泰國海外借款的54%，印度尼西亞海外貸款的39%，馬來西亞海外貸款的36%。但是，20世紀90年代之後，日本金融業遇到了越來越多的困難。1990年股票市場價格持續下降之後，日本金融業一方麵不良資產增加，另一方麵自有資本比例急劇下降。1995年日本爆發了金融危機，東京協和和安全兩家信用社發生擠兌。