5.2.1 營業淨現金流、投資現金流、資產淨現金流、籌資現金流
（1）營業淨現金流
營業活動產生的淨現金流量即營業淨現金流（NOCF），是指一定時期由營業活動引發的淨現金的流量。
營業淨現金流（NOCF）=營業現金流入-營業現金流出營業現金流起源於損益表的營業收入和營業費用。營業收入指銷售收入淨額。
營業費用指銷售成本、銷售及管理費用、折舊以及稅金的總和。但是，並非所有的收入和費用都生成或耗用現金。費用的增加也不一定反映為相應的現金流出。那麼我們怎樣計量營業收入和營業費用產生的現金流呢？
銷售現金流入=銷售收入-[應收賬款（期末）-應收賬款（期初）]=銷售收入-△應收賬款其中，”△應收賬款表示該期內應收賬款的變動額。
營業現金流出包括：采購貨物成本、銷售及管理費用（SG＆A）中的現金支出。其中不包括與現金無關的折舊支出。營業現金流出的計算方法是：營業現金流出=采購現金支出+銷售及管理費用+稅金的現金支出其中：采購現金支出=采購成本-[應付賬款（期末）-應付賬款（期初）]=采購成本-△應付賬款采購成本=銷售成本+△存貨其中，“△應付賬款表示該期內應付賬款的變動額，”△存貨表示當期存貨變化量。整理以上公式後可知：采購現金支出=銷售成本+△存貨-△應付賬款銷售及管理費用和稅金的現金支出=銷售及管理費用+稅金+△預付費用-△預提費用最後得出“營業現金流出的計算公式為：
營業現金流出=銷售成本+銷售及管理費用+稅金+△存貨+△預付費用-△應付賬款-△預提費用營業淨現金流=銷售收入-△應收（）賬款-銷售成本+銷售及管理費用+稅金+△存貨+△預付費用-△應付賬款-△預提費用（）=銷售收入-銷售成本-銷售及管理費用-（）稅金-△應收賬款+△存貨+△預付費用-△應付賬款-△預提（）費用移項後的公式中，第二個括號內前三項是企業營業資本的變動額，後兩項是企業營業負債的變動額。我們知道，營業資產和營業負債的差額表示企業在營業周期內的淨投資，即營運資本需求（WCR）。因此可將第二個括號的內容表示成營運資本需求的變化值，即△WCR，可得：
營業淨現金流=銷售收入-銷售成本-銷售及管理費用-稅金-△WCR當然，營業淨現金流也可以表示成盈餘與投資之差，即：
營業淨現金流=盈餘部分-投資部分其中，盈餘部分是”銷售收入-銷售成本-銷售及管理費用-稅金，投資部分是公司營運資本需求的變化量。
（2）投資現金流
投資現金流是指投資活動產生的現金流，包括企業通過取得或收回投資、構建和處置固定資產、無形資產和其他長期資產等投資活動所產生的現金流入和流出。
FASB（財務會計準則委員會）在財務會計準則第95號公告中，把投資活動產生的現金流量定義如下：
投資活動包括貸款的發放與收回，負債或權益證券、地產、廠房和設備以及其他生產性資產的取得與出售。其他生產性資產是指企業擁有的或用以生產產品或勞務的資產（而不是指構成企業存貨的一部分的原材料）。
FASB進而把投資活動產生的現金流入和現金流出描述為：
投資活動產生的現金流入：
a。收回或出售企業所發放的貸款和企業所購買的其他主體的債務票據（非現金等價物）所收到的現金。
b。出售其他主體的權益性證券以及這些證券所得報酬的現金流入。
c。出售財物、廠房和設備以及其他生產性資產所收到的現金。
投資活動產生的現金流出：
a。企業發放貸款以及取得其他主體的債務票據（非現金等價物）的現金支出。
b。取得其他主體權益性證券的現金支出。
c。購買地產、廠房和設備以及其他生產性資產時或購買前後不久支付的現金。
因此，投資活動現金流量的定義包括作為金融或固定資產投資的現金流出，以及處置這些投資時獲得的現金流入。
投資淨現金流=投資現金流入-投資現金流出=出售固定資產、無形資產及其他長期資產的現金流入+投資收回現金流入+利息及股利收入現金流入+其他與投資有關的？
現金流入-購建固定資產、無形資產及其他長期資產的現金流出+長期股權投資現金流出+長期債權投資現金？
（3）資產淨現金流
由企業的營業和投資活動產生的淨現金流量總和計量的是由企業的投入資本創造的淨現金流。
這樣計量的現金流常稱作自由現金流。自由現金流也有多種定義方式，這裏我們把由企業的經營和投資活動引發的淨現金流量之和定義為資產淨現金流。
在一個公司的總淨現金流中，資產淨現金流是由投入資本產生的現金流。總淨現金流的其他部分來自籌資現金流。資產淨現金流相當於管理資產負債表中的占用資本。
（4）籌資現金流
籌資現金流是指企業籌資活動所產生的現金流，具體包括企業吸收投資、借入資本、發行股票和債券、分配利潤、償還債務、支付利息等籌資活動而產生的現金流入和流出。
FASB廣泛地定義了籌資活動：籌資活動包括從所有者那裏獲得資源，並對他們的投資提供一定的報酬；借款和償付借款或用其他方式解除義務；獲得及償付用長期信用從債權人那裏得到的其他資源。
FASB又進一步以下列方式澄清了籌資活動產生的現金流入或流出的性質：
籌資活動產生的現金流入：
a。發行權益性證券所獲得的現金。
b。發行債券、抵押券、票據和其他短期或長期借款所獲得的現金。
籌資活動產生的現金流出：
a。支付給所有者的股利或進行其他分配所導致的現金支出。
b。償還借款的現金支出。
c。償還長期信用債權人的其他現金，支付給所有者的利息或進行其他分配所導致的現金支出（包括購回本企業權益性證券所支付的現金）。
籌資現金流=權益性資本增加+長期債務資本增加+短期借款增加-償還長期借款-支付利息-支付股利5.2.2常用現金流和營業淨現金流常用現金流是一種最常用的現金計量方式，也可叫作現金收益。通常表示為稅後利潤（EAT）與折舊，及其他非現金科目之和。
常用現金流=稅後利潤+折舊可以從利潤表中直接得到常用現金流，而省略了資產負債表中有關項目的調整。但利潤表中常常存在與現金項目無關的科目。可見，常用現金流並非真正的現金流。那麼，它與營業淨現金流有怎樣的關係呢？
常用現金流也可以用下式表示：
常用現金流=銷售收入-銷售成本-銷售及管理費用-淨利息費用-稅金比較以上兩個公式可得：
營業淨現金流=常用現金流+淨利息費用-△WCR其中，△WCR表示公司營運資本需求的變化量。
可見，隻有在以下兩個條件同時滿足時，常用現金流才與營業淨現金流相等：
（1）公司營運資本需求沒有變化（△WCR=0）。
（2）淨利息費用為0（這種情況一般不會出現）。
5.2.3 自由現金流量
1）自由現金流量概念的提出
人們一直在尋找最具有分析價值的指標，試圖通過這個指標對公司進行綜合的評價。在這個過程中先後出現了淨利潤、經營活動現金淨流量和自由現金流量（FCF）的概念。自由現金流量概念的提出是因為人們逐漸認識到利潤指標、經營活動現金流量在用於財務分析時存在局限性。為了彌補這種分析上的不足，才提出了這個更具有相關性的概念——自由現金流量。
（1）利潤指標及其局限性
許多證券分析師、基金經理和投資服務機構強調淨利潤是最重要的財務指標。
在大量的研究報告、證券新聞中經常會用到這一指標，並會結合股利、市盈率等信息衍生出新的指標，例如最近會計年度的每股收益、前四季度的每股收益、曆史和預測的收益、每股主要收益、完全攤薄每股收益、非常項目收益等。
但是與此同時，會計師、銀行家、企業經營者和證券分析師又對利潤的定義和計算有較大的爭議。因為會計準則要求公司依照權責發生製記錄會計事項，經營實體可能在現金實際收到之前就必須計算收益或利潤，也可能在現金未支出之前就計算成本或費用。為此，會計準則規定了許多可供選擇的會計政策和會計估計方法，允許公司針對特殊環境進行選擇並運用適宜的會計記賬方法。這就造成各家公司采用各式各樣的方法確認收益、費用、分配跨期成本等等。公司還會根據新的法規要求修改以前的會計數據。
會計準則賦予不同行業、不同經營環境中的企業較大的會計方法選擇權，以使得會計準則具有靈活性。因為現實生活中沒有兩家公司是一樣的，必須給予公司經理足夠的空間，選擇適合本企業的會計方法。但是，會計方法的不同使會計利潤有很大的可調整性，使不同企業甚至同一企業不同期間的利潤缺乏可比性，並且使會計利潤的增減變動具有更強的不可預測性。這樣，基於會計利潤的各種評估方法就顯得十分脆弱。一方麵，即使是經驗豐富的證券分析師也隻能對某一個行業的會計方法及其選擇有比較徹底的理解。他們分析得出某一支股票的價值被低估或者高估的意見可能較為可靠，但當財務分析是用於識別行業的吸引力從而決定投資方向時，分析師的意見可能就不具有很好的參考價值了。另一方麵，雖然許多媒體將分析師對公司未來利潤的預測作為權威數據進行披露，但是多年的統計數據表明，他們的預測往往與實際有較大的差距。這當然與實際的經營活動具有不確定性有關，但是也與會計利潤的計算方法本身存在的問題有直接的關係。因此，無論是曆史的，還是預測的會計利潤信息在用於財務分析時都存在局限性。這正是促使人們尋求新的分析指標的動力所在。