我國上市公司股利政策探討
財政金融
作者：左佳丹陽 薑璐
摘要：在我國，上市公司股利的政策不同於發達國家，我國企業大多股利支付水平較低，特別是現金股利的支付率有時甚至低於同期國債利率。本文從我國股利政策的現狀出發，分析企業股利政策存在的問題並提出解決方案。
關鍵詞：股利政策；股利分配；上市公司
股利政策是現代公司金融活動的三大核心內容之一，股利政策好壞不僅直接關係到股東的切身利益而且關係到企業的融資活動關係到公司未來的發展狀況。但在我國，企業的股利政策普遍不規範、不穩定而且傾向於少發股利，這樣一方麵製約了企業的發展另一方麵也限製了資本市場的發展，因此應當重視上市公司的股利政策。
一、 我國上市公司股利政策現狀
1.上市公司普遍推行少股利政策
投資者投資於風險較高的股票本就應該獲得豐厚的收益，但事實上公司普遍不願意履行分配股利的責任。根據2000-2008年的統計數據顯示僅有51.97%的上市公司發放了現金股利，可見我國上市公司大多不願意發放現金股利，有些發放現金股利的上市公司也隻是以“微利”草草打發投資者。這種行為不僅損害了投資者的利益而且助長了資本市場的投機行為，使投資者更關注股票利得而不是股票紅利。
2.股利政策依附於公司的籌資行為
股利政策作為資本市場的信號之一，本就應該向資本市場公允的反應公司價值、公司盈利情況等信息。但由於證監會要求上市公司配股每年淨資產收益率不低於6%三年平均不低於10%，為了達到這一要求上市公司往往通過發放股利降低自己的未分配利潤從而提高自身的淨資產收益率。這使得公司的股利政策成為了配股的手段，不能公允的反應公司的業績。
3.股利政策多傾向於股票股利
我國上市公司中普遍存在著股本擴張現象。上市公司的股利政策本應該根據自己的實際情況製定，但在我國由於公司希望更多的從投資者手中獲得資本往往以股票形式發放股利。這樣不僅會稀釋股東權益、破壞股票增長的穩定性而且會帶來資本效用遞減規律。這樣做既不利於公司自身的發展也大大影響了資本市場的良性發展。
4.股利政策不規範
首先，在國外上市公司的股利政策在若幹年內基本維持不變，這樣有利於投資者據此判斷公司的盈利狀況從而做出投資決策；但在我國，上市公司經常修改股利政策這不僅使投資者無法判斷未來股利變化而且頻繁的變化會引發大量的投機行為，使股票市場出現換手頻繁現象。其次，由於我國是社會主義市場經濟國家上市公司大多會出現國家股、法人股和公眾股等多種股票並存現象，為滿足不同投資者的偏好公司往往製定多套投資分配方案這將不利於股利政策的規範化發展。
5.股利分配政策缺乏嚴肅性
股利政策經管理層授權就能隨意進行更改，頻繁的變動一方麵影響了上市公司的形象使其缺乏公信力，另一方方麵也造成了二級市場的波動影響了證券市場的穩定，使投資者對資本市場缺乏信心。
二、規範上市公司股利政策的幾點建議
通過以上陳述，我們知道我國上市公司的股利政策還很不完善，雖然股利政策是微觀企業的行為但股利政策的實施不僅關係到企業自身的發展也關係到我國資本市場的發展。為了使企業和市場都得到長足有效的發展，我們有必要改進現行的股利政策。