第二節 股權集中———內部監控模式
這種在德日兩國的公司得到集中體現的模式，在股權結構方麵以高度集中為特點，在公司治理方麵以內部監控為主。下文以日本公司為例進行分析。
一、日本公司的股權和資本結構
日本控製企業股權的主要是法人，即金融機構和公司。法人相互持股是日本公司股權結構的最大特點，1994年，法人股股東持股比例為68 。 4%，個人持股比例為23 。 5%且比較分散。從持股動機上講，個人主要是獲得股息和資本利得收益，他們較少采取“用腳投票”；法人相互持股的主要動機在於加強企業間的業務聯係，通過長期穩定的經營增加企業的利潤。因此，即使經營出現問題，股票收益很低，法人股股東也不會輕易拋出股票。
日本公司的債權分布相對構，銀行是企業籌資的主要來源，負債率較高，其直接融資比重低於美國。日本大多數企業采取主銀行製度，使企業的長期資金來源得到保證。比較集中，且主要依賴於金融機
二、公司治理特征
1. 公司內部治理結構。
日本公司治理結構形式上采取股東大會—董事會—高級經理層。但股東大會隻是一種形式，總經理是法人股東的代表，股東大會選舉董事，董事會選舉總經理，最終形成經理自己選自己的局麵，從而造成了公司內部決策權與執行權的統一。這種決策權與執行權相統一的公司占日本股份有限公司的92 。 8%。董事不一定是股東，董事很多是內部任命的，董事會往往被經營者集團所控製，因此經營者集團實際上控製著企業。對企業的監控還來自主銀行，日本的主銀行在公司治理中具有積極作用。以銀行貸款為基礎的“相機性控製”機製使銀行能在企業正常經營時不加幹預，而在企業經營出現困難時，其控製權會自動向主銀行轉移。銀行不斷跟蹤企業的經營情況，還直接下派人員到企業擔任董事。在經營績效惡化時，主銀行可通過股東大會、董事會更換經理人員。董事會中存在少量的非執行董事，他們的職責一是給董事會帶來額外的專家知識，二是代表股東監督管理層的管理行為。
2. 外部監控機製。
由於法人股股東相互持股，比較穩定，以及人們不把持股僅僅當成賺取利潤的投資方式的觀念，意味著股東不會為追求投資紅利而給企業管理者施加壓力。股票市場上，隻是少部分的個人持股者有時采取“用腳投票”，拋售股票，所以無法造成兼並或接管，對經理人員的威脅不大。又由於實行主銀行製度，銀行與企業之間關係密切，銀行很注重建立與顧客的長期穩定的關係，銀行通常既是最大的貸款人，又是最大的股東，通過董事會或監事會，他們容易獲得相關的內部信息，而且有明確的利益驅動（維護自身的利益不受損失）來處理企業的財務危機問題。危機企業很少通過破產形式來解決問題，主要在銀行的監督和救助下進行必要的企業重組活動。人力資本市場上，由於日本實行終身雇傭製和按年功序列製提升的製度，所以日本的經理人市場和勞動力市場相對穩定，因而其作用也就有限。至於產品市場，在日本株式會社的工業集團內，供應廠商和顧客廠商之間相互持股的傳統成為集團穩定發展的保障。當然，這種關係也可能造成企業自滿和缺少進步的動力。