績效研究結論本書首先通過分析融資結構的公司治理效應以及權證產品對於融資結構的優化，得出理論假設：假定其他條件不變的情況下，權證的應用可以引起融資結構的變化，從而導致不同的融資結構所發揮的公司治理效應，提高公司治理績效。然後，利用中國A股發行的數據來檢驗權證的公司治理效應，采用非參數檢驗法中經常被采用的Wilcoxon符號秩檢驗法進行縱向比較，結果表明，發行權證後，公司各層麵的治理績效指標均呈現上升趨勢，其中，每股收益EPS和現金流動負債比例RCOA的上升程度最為明顯，因此，可以得出結論：權證的應用可以提高公司治理績效。
9.4 實踐中上市公司對權證應用狀況的研究結論
9.4.1 前股權分置改革時代，權證融資的目的在於配股
這一時期權證產品複雜混亂，權證融資異化現象嚴重。這一時期權證融資呈現如此特點的原因一是股權分置下的同股不同價，國有股不能流通；二是權證設計不合理，缺乏必要的風險防範與控製機製；三是權證融資的市場條件不成熟。
9.4.2股權分置改革時代，權證融資的目的在於解決兩類股東間的“對價”股權分置改革時代，權證融資的效益體現在流通股股東能夠從權證方案中獲益，但獲益的多少取決於權證上市後的市場價格和權證的行權價格以及標的股票的市場價格，非流通股股東除了在權證發行、存續過程中自身的信用擔保外，作為權證發行方的大股東並不需要付出資金代價。
9.4.3股權分置改革結束後，公司采用權證促進證券融資順利進行通過權證配送減少資本市場即期擴容壓力，開辟遠期再融資渠道，促進公司股權融資或債權融資的順利進行。
上市公司權證應用的市場環境分析結論上市公司利用權證融資是時代發展的必然，權證融資的參與主體即市場各方已為權證融資的進一步發展作了相應的準備，但還不夠，權證融資要想得到進一步良性發展的話，還必須選擇適宜的發展路徑。通過適宜的發展路徑進行權證融資的外部及內部製度建設，從而優化權證融資的市場環境，改善公司內部的製約機製及激勵機製。
（1）根據權證融資主體的需求意願，權證融資應該得到進一步發展。市場各方已為權證融資的進一步發展提供了可能，上市公司有發行權證進行融資的動力和技術支撐，市場需求也在日益增大，國內基礎市場的發展為權證融資進一步發展奠定了基礎，海外權證市場的發展為國內權證市場發展提供了借鑒。
（2）從權證市場最近的交易數據以及對比我國香港權證市場來看，內地權證市場已經累積了太多的風險，具體表現為權證的過高溢價水平、交易價格與理論價格偏離較大、理應衰減的時間價值不衰減，以及權證與正股關聯性弱的特征。權證市場的高風險性既影響權證市場的健康發展，更影響公司權證融資的發展。
（3）上市公司完全自主決策完成權證融資，必須是一個漸進的過程。在這個過程中，關鍵是要加強製度與市場建設，為上市公司營造一個適宜的製度和市場環境。這個環境應為公司融資提供充分的自由活動空間，同時又能夠對公司融資行為產生必要的約束，使企業在規範運作中自主決定權證融資。因此，發展權證融資仍然需要政府的參與，但政府的參與不是直接去決定企業究竟采用什麼樣的融資安排，而是消除和改革那些不合適的製度障礙以及建立起符合市場經濟原則的新規則。