（4）權證融資發展的製度完善和環境優化是一項綜合性的係統工程，大致可分為企業外部製度與市場環境建設以及企業內部製度建設兩大部分。前者包括的主要內容有：政府放鬆管製，刺激權證融資需求；進行製度創新，建立做市商製度；充分認識權證市場的風險，建立健全權證市場風險的有效控製機製；發展中介機構尤其是投資銀行等方麵。而後者則主要是指繼續推進公司治理結構的改革，例如建立對大股東有效的製約機製，保障企業與中小股東利益不受侵害；建立起針對管理層的有效激勵約束機製，以充分調動管理層的積極性，使管理層的投融資決策行為符合公司價值最大化的要求。內外環境建設相輔相成，缺一不可。
9.6
關於權證對雲南省投融資體製影響的分析結論本書以案例分析方法分析了權證在企業雲天化的應用及其影響。
2007年3月8日雲天化發行分離交易可轉債附認股權證；發行數量：5400萬份；證券代碼：580012；證券簡稱：雲天化CWB1；申請上市交易所：上海證券交易所；權證為歐式認購股本權證；權證到期日為2009年3月7日；行權比例為1，即每1份認股權證代×股發行人發行的A股股票的認購權利；行權價：18.23元/股（不低於本次公告《募集說明書》日前20個交易日公司A股股票均價和前一日均價的106%）；行權日期：認股權證持有人可以在2009年2月23日至2009年2月27日、2009年3月2日至2009年3月6日行權，行權期間停止交易。此次權證的發行主要是對可轉債認購者附送的，對於可轉債的順利發行起到了一定的促銷作用；另外，雲天化CWB1本身的融資效果也得到了充分發揮權證行權時可以籌集到資金。從權證的行權結果可以得出：雲天化CWB1的行權率為99.58%，融資大約為9.8億元。
總之雲天化在發行分離交易轉債中使用權證一方麵促進了分離債券的順利發行，另一方麵通過權證持有人的行權（行權率高達99.58%）再一次籌集到股權資金約9.8億元。
截至2009年雲南省共有28家上市公司，對於權證的應用僅有雲天化一家。這是一個較低的數字，說明雲南省對資本市場利用不太好。鑒於上市公司比非上市公司相比既有更多的融資渠道，也有更好的行業整合的機會，還有將固定資產變現的渠道，以及將未來的預期提前折現的渠道；並且上市公司在公司治理方麵尤其具有優勢，有製度化的管理體係，不會人亡政息，因此建議：（1）借鑒西部其他省份運用資本市場應用權證的經驗，鼓勵有條件的公司發行上市；（2）鼓勵上市公司利用權證等衍生金融產品進行投融資管理；（3）大力培育有關權證等衍生金融產品實務性人才。