國內學者羅建、羅從正和李崇高（2008）通過事件研究法，以我國權證市場截至2006年12月33隻權證為樣本實證研究認購權證標的股票和認沽權證標的股票的平均異常收益率（AAR）和累積異常收益率（CAAR）的變化，綜合分析認購權證和認沽權證發行前後標的股票價格變化，發現認股權證的發行對標的股票的價格有短暫的正的價格效應，而這種對標的股票正的價格效應發生在認股權證公告日而非上市日。鍾珍（2006）研究得出：我國內地權證發行導致短期內標的股票交易劇增，而且這種對交易的活躍效應會持續到中長期；發行前數日標的股票會取得正的累積異常報酬率，但中長期收益率並未發生顯著變化；權證發行對標的股票風險的影響在統計上未形成一致的結論，因個別股票而異。
這類文獻主要通過事件研究法，實證研究權證上市日、上市後、下市後標的股票價格的波動情況。
五、我國內地權證市場發展的相關研究
程曉翌（2002）根據認股權證的基本特征，結合我國實際，分析了認股權證的基本功能和發行可能存在的障礙，並指出了我國高科技企業發行認股權證的必要性和可行性。秦全（2002）仍選擇高科技企業為研究對象，分別論述了在高科技企業中發行認股權證的作用和障礙，最後論證了在高科技企業中發行認股權證的可行性。何傑（2003）指出，備兌認股權證是我國證券市場產品創新的首選品種，並論證了建立我國備兌認股權證的可行性。鄭剛、楊海鳳（2004）論述了認股權證在我國推出的必要性和現實意義，針對權證運行中不同的參與主體，分別從發行、交易和執行三個環節，進行了針對性的風險分析和風險管理措施的創新性討論。張貞智、韓莉（2004）指出，證券市場的風險性使投資者迫切需要兼有投資和避險功能的金融衍生工具，而認股權證的引入正是為投資者提供了一個較好的金融工具。
陳斌、於延超（2005）對1992年6月至1996年6月我國大陸權證市場發展進行研究，得出深滬權證市場發展的四個基本特點：第一，從品種角度看，受製於證券市場發展的曆史現實，深滬權證市場的發展單純滿足於企業的配股融資目的，缺乏真正意義的權證產品，三類權證品種中，長期配股權證的交易規模最大。第二，從規模角度看，與股票市場和基金市場相比，權證市場規模相對弱小，但在權證市場發展的高峰期，權證與股票、基金呈三足鼎立之勢。第三，從交易角度看，權證投機氣氛極其濃鬱，表現為：（1）短期價格波動劇烈；（2）權證價格波動大幅超過正股價格波動，某些權證價格甚至超過正股價格；（3）暴漲暴跌嚴重。第四，從市場環境的角度看，權證市場發展環境滯後，正股市場薄弱，監管政策多變，投資者的風險防範意識淡漠。深滬權證市場是我國證券市場發展中的一個失敗案例。深滬權證市場的最終關閉是特定曆史條件下的必然。
孫曙偉（2006）分析研究了國內外權證市場的發展情況及我國重新設立權證市場的現實背景，論述了權證市場的基本製度體係。權證的監管製度包含權證發行、上市、交易三大部分。各國、地區的監管製度不同，並在日益加深的證券市場國際化進程中不斷地完善著自身的監管模式。我國大陸的監管製度剛剛建立，借鑒了國外和我國香港、台灣地區的經驗，但還需要進一步完善。
焦凱（2007）研究了境外市場（包括我國香港、台灣地區、德國、澳大利亞）和中國內地的權證交易機製；然後重點選擇境外市場研究中基本成熟的權證模型，以中國內地權證市場（包括滬深證券市場權證）為主要研究對象，利用所有中國內地市場上權證全樣本的交易和報價高頻數據，借助統計和計量等方法，對中國內地權證在現有交易製度下的定價效率、避險交易、日內回轉交易特征進行全麵深入的實證分析和比較研究，提出中國內地權證存在著定價方麵的顯著差異。與境外投資者相比，中國內地權證投資者承擔了更多的權證定價效率誤差。
這類文獻主要研究我國權證市場設立的意義、作用、監管、對A股市場的影響等方麵。
六、簡評
在文獻梳理的基礎上，本書擬從研究內容、研究方法、研究視角三方麵對現有文獻做出簡單的評價，並對後續研究提出思考。
（一）以產品定價和產品功能定價模型為研究核心
以權證是一種衍生金融產品為出發點，研究產品的定價和產品的功能定價模型是權證研究的核心，因為權證定價模型中股票收益率特征是最具變化的參數，從而引發人們在研究權證定價的基礎上進一步研究權證對現貨市場的影響、對標的股票價格波動性的影響。
既然權證是一種金融產品，那麼作為一種產品它的功能是什麼？效用又在哪裏？學者們潛心於權證產品價格發現功能的研究，認為權證是“一把雙刃劍”，它的套期保值功能可以規避風險，但其杠杆效應可能又放大風險。權證的風險度量及避險策略自然就成為學術界和實務界關注的焦點。
值得一提的是國內學者，對權證還缺乏係統的研究，往往停留在敘述其必要性、可行性、意義等定性分析方麵，在討論股權分置改革問題時出現過一些定量的分析，整個運作設計還比較粗糙，采用的更是未經檢驗的原始布萊克-斯科爾斯模型，但是在權證運作的基礎證券收益率波動性方麵，做了一些實證研究。
（二）以期權理論為基礎，采用大量的數理模型進行實證研究
權證理論的研究發展強烈依賴於期權理論的研究成果。權證研究中的重要成果幾乎都脫胎於期權理論。人們對於權證定價模型、風險的度量避險的策略的研究以及權證對標的股票價格波動性影響的實證分析，都是在借用了期權理論的研究框架和研究結論的基礎上，套以權證的外殼。權證定價模型的研究就是極好的例子，自從芝加哥大學的費希爾·布萊克（Fisher Black）與斯坦福大學的邁倫·斯科爾斯（Myron Scholes）在1973年提出布萊克-斯科爾斯模型後，幾乎所有學者關於期權的研究都以該模型為核心，所做的工作幾乎都是根據具體市場對該模型作一些參數修正和模型擴展，或者把該模型與其他模型作一些比較，基於價格展開對實際運作的研究。權證定價模型研究以布萊克-斯科爾斯的期權定價模型為核心，由於分形市場理論的確立，資產價格服從分數次布朗運動已成為期權定價的理論基礎，GARCH模型也成為期權定價的重要工具後，人們的注意力也集中於權證定價的GARCH模型研究。
權證研究中采用了大量的偏微分方程的求解技術、鞍方法、隨機分析和網格法（包括二叉樹、三叉樹、多叉樹等方法）、有限差分方法等建立模型、修正模型為權證定價、度量權證風險、建立權證下的風險規避、對權證對標的股票價格影響的波動性進行實證檢驗。
（三）基於資本市場、投資者視角對權證進行研究
國外學者們對於權證的研究基本上是基於資本市場的視角聚焦於權證產品的介紹，討論權證的屬性、權證的功能分析與開發，研究權證產品設計與發行（種類與定價）及投資者的運用、權證的監管以及中國發展權證市場的經濟意義；或者是基於投資者的視角研究權證產品的投資組合、投資風險的防範。
（四）權證研究將走向獨立化的研究領域，向跨學科研究發展
可以預測，隨著管理研究方法論與理論研究的日趨嚴謹，權證的理論研究將逐漸擺脫期權理論的研究框架。一是權證研究將向外發展，研究在特定經濟環境下，權證與經濟政策的關係。例如，我國權證與“股權分置改革”的關係。二是權證研究的對內深化，研究其與公司治理的關係。因此公司治理理論、不完全契約理論、激勵理論都將成為權證研究的理論基礎，並且權證研究的理論成果也可以作為資本結構理論、公司治理理論、不完全契約理論、激勵理論研究與實踐突破的一種嚐試。
（五）基於上市公司視角研究權證值得關注
權證市場的發展，權證產品的不斷推陳出新，已經極大地改變了公司的投融資環境，拓展了公司投融資選擇空間，從而也必然帶來公司投融資理論研究的新突破。權證對公司投融資政策有何影響？公司對權證應如何應用？公司應用權證動機的機理如何？權證對公司融資成本、資本結構、股利政策的影響？權證在公司治理、高管人員激勵中的效應？權證應用對公司價值的影響等方麵都有廣泛的研究前景。
1.1.3 研究意義
作為金融衍生品種的基礎性產品，權證在我國時隱時現、斷斷續續地發展已有十多年的曆史。權證市場的發展，權證產品的不斷推陳出新將極大地改變公司投融資的環境，拓展其選擇空間，也必然帶來理論研究的新突破。但遺憾的是現有的理論研究多聚焦於權證產品的介紹，重點討論權證的屬性、權證的基礎知識以及在中國發展權證市場的意義，或者是基於投資者的視角研究權證產品的投資組合、投資風險的防範，而基於公司的視角研究權證投融資及風險管理問題則幾乎是一個盲點。在此背景下，本書主要研究上市公司運用權證進行投融資的現狀、應用的動機以及權證應用對公司財務政策、公司治理的影響；結合實際對雲南省上市公司應用權證的狀況進行案例分析；在研究分析的基礎上提出針對性的政策建議。