一、產權交易市場功能創新
對產權交易所來說,服務的對象涉及不同行業,將具體業務和行業特征結合起來才能更好地為不同背景的企業服務,而這需要不斷地創新業務功能。對民航企業來說,企業的資本運作就是產權交易業務發揮作用的源泉。
1.產權交易市場與航空租賃業務的結合
飛機租賃是指航空公司(或承租人)從租賃公司(或直接從製造廠家)選擇一定型號、數量的飛機,並與租賃公司(或出租人)簽訂有關租賃的協議。在租期內,飛機的法定所有者———出租人將飛機的使用權轉讓給承租人,承租人按期支付租金。與購買飛機相比,租賃飛機可以滿足航空公司擴張機隊的需求,同時有效地降低航空公司的融資成本,緩解航空公司的資金壓力,改善航空公司的財務狀況和經營狀況。
產權交易市場可以並且應該在航空公司飛機租賃業務中發揮重要作用是不容質疑的。產權交易所可以從以下幾個層麵去實現此類業務,包括租賃飛機的到期進場交易、租賃權益的進場交易、提供租賃業務的融資渠道,等等。
(1)成為租賃業務完成的渠道
在我國,涉及租賃的法律尚未完整出台,租賃行為的發生沒有正規的機構和渠道去規範和保證,租賃僅僅在兩家公司之間以協議方式完成,涉及到國有產權的飛機租賃權益問題還沒有得到資產管理部門的重視。
(2)到期的租賃飛機進場交易問題
飛機租賃到期以後,出租方如果需要進行尾款租賃,可以選擇將二手飛機以及與飛機有關的實物包括備份發動機、備件等放入產權交易市場掛牌交易,特別是國有產權的飛機,更需要按照規定進場。
(3)租賃權益以及與租賃有關的其他標的物的掛牌交易
租賃權作為產權的一種,可以作為交易對象(在新疆巴州產權交易中心的“6台進口氣流生產線設備及附屬廠房租賃權”的交易中已經有所體現,租賃權可以作為交易的標的物)放到產權交易市場掛牌,由需要的承租方進行競價交易,這有利於租賃權的價格發現和公平交易。
除了傳統的公司實物產權———飛機的經常交易外,產權交易市場還可以針對租賃的特點,創新租賃的標的物,比如濕租中航空公司的飛行員、空乘人員、機務人員、出租人的稅務、保險、其他交易費用等所有為飛機承租人提供的服務都可以作為交易的客體。
(4)為社會閑置資本進入飛機租賃市場提供融、退資平台
對於急切需要找到投資項目的社會閑置資金來說,如何將其引入租賃市場非常重要,因為飛機租賃屬於資本密集型產業,租賃飛機需要大量的資金流。產權交易市場的吸收融資功能和使資本有效退出機製可以幫助這一過程順利完成。
航空公司重組的內容包括非主業的多元化經營,開展飛機租賃業務一方麵可以降低航空公司主業經營的風險,同時,飛機租賃和航空公司自身的運營密切相關:當經營狀況不好或者現金流出現問題時,航空公司可以通過將自有飛機租賃出去或者通過售後回租的方式降低經營成本。
2.提供風險資本、PE進入和退出民航業的通道
風險資本是一種以私募方式募集的資金,以公司等組織形式設立,投資於未上市的新興中小型企業的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態。它和共同基金、單位信托等證券投資基金截然不同,在投資、募集等運作方式上有其自身的特點。風險資本的投資對象是處於創業期的未上市新興中小型企業,尤其是新興高科技企業。由於風險資本風險大、收益很難預見,一般投資者難以承受,隻能向銀行、保險等風險承受能力較強、願冒風險以追求高回報的特定投資群體私募。
風險資本通常采取漸進投資的方式,選擇靈活的投資工具進行投資。對於所投資企業,風險資本通常先注入部分資金,待企業發展前景明朗後視情況再追加投資。在投資工具的選擇上,風險資本較多投資於非上市企業的可轉換優先股、可轉換公司,既可確保優先獲取股息、債息的有利地位,又可在企業上市前轉換為普通股。風險資本有確定的套現機製,一般有三種方式,一是促使所投資企業上市;二是所投資企業回購其股份;三是向其他戰略投資者(包括別的風險資本)以協議方式轉讓股份。
所謂PE,即私募股權投資,是以私募形式籌集資金並選擇非上市企業進行權益性投資,然後通過上市、並購、回購等退出方式出售其所持股權以獲取初始資本的回報利潤。私募股權投資采取的基本運作方式是:先低價買入企業的控股權,經過幾年的運營和重組使其升值,再通過將企業出售或上市來獲利。