淺析多層次資本市場對經濟結構轉型的助推
經濟研究
作者：張璐
【摘要】經濟結構轉型必須依靠資本市場融資對象、完善資本市場資源配置功能，進一步發揮多層次資本市場對經濟結構轉型的助推作用，從而促進我國經濟結構和產業結構的優化升級，實現經濟發展方式的重大轉變。筆者在本文中對多層次資本市場對經濟結構轉型的助推進行了一定的分析，在簡單概述多層次資本市場助推經濟結構轉型的作用機理的基礎上，重點給出了進一步發揮多層次資本市場對經濟結構轉型助推作用的對策建議，主要有積極創新銀行業務、加快發展股票市場、擴大深化債券市場。
【關鍵詞】資本市場 經濟結構轉型 助推
作為金融深化的主生力量，資本市場建設的深度與廣度對經濟增長可謂意義重大。而目前，中國債務性融資目前依然高度依賴產品信貸，這種融資結構無法滿足多元化的融資需求，因此，中國金融結構轉型助推經濟結構轉型，關鍵是要加快建設多層次的資本市場，滿足多方麵的需求，而這對於產業並購重組和資金配置都極其重要。基於此，筆者將對多層次資本市場對經濟結構轉型的助推這一問題展開探討分析。
一、多層次資本市場助推經濟結構轉型的作用機理
首先，經濟結構轉型需要多層次的資本市場。改革開放30多年來，中國經濟增長過度依賴政府投資和對外出口，主要表現為過度依賴低成本資源和要素的高強度投入，而隨著經濟全球化、一體化的推進，中國在全球產業鏈分工中地位不利，隨著經濟規模的擴大，供需平衡不斷惡化，低成本優勢不複存在，特別是國際金融危機的爆發，在外需嚴重萎縮之下，中國采取了諸如4萬億的更大規模投資以刺激經濟增長，但這樣的後果是嚴重的通脹和銀行信貸的大規模緊縮導致大量的企業倒閉，改革發展已經證實，這種依靠有計劃的大規模投資而不是資本自由流動帶來的經濟增長不符合市場規律，迫切需要進行經濟結構轉型，將經濟增長轉向依靠消費、投資、出口協調拉動，轉向依靠一二三產業協同帶動，轉向依靠科技進步、勞動力素質提高和管理創新。而優化經濟結構、提升投資效率則是轉型的重中之重和難點。投資結構很大程度決定經濟結構，因此，經濟結構轉型必須從調整優化投資結構著手，而多層次的資本結構是引導儲蓄投資的重要渠道，更是優化投資結構的重要抓手，所以經濟結構調整需要多層次的資本市場。
其次，多層次資本市場能夠有力助推經濟結構轉型。當前，我國實體經濟發展主要的資本來源是依靠銀行信貸、股票市場融資、債券市場融資和FDI為主要組成部分的多層次多工具的資本市場體係。從總量來看，多層次的資本市場能夠通過“儲蓄-投資”渠道產生總量資本積累效應；從存量來看，存量資金間的配置能夠影響經濟結構轉型，這樣，多層次的資本市場一方麵能夠在促進經濟增長的同時，減緩經濟結構轉型過程中的外生衝擊；另一方麵，不同性質的資本市場還能起到互補，如股票市場與銀行信貸的互補，通常，銀行信貸具有典型逆周期調控作用，即經濟增長時信貸供給會增加，而經濟衰退時信貸供給會減少，而資本市場則是標準的順周期資本供給市場，當經濟發生周期性波動時，銀行信貸可與資本市場相互替代、補充，緩解經濟的波動。特別是隨著中國金融深化進程的不斷推進和資本的不斷積累，目前，債券市場、FDI等都對我國的經濟增長和資本積累發揮了重要作用，不同層次資本市場的存在，在促進經濟增長過程中起到了異質性的不同作用。當前，證券市場在我國經濟結構轉型中扮演重要的媒介作用，特別是在創業板市場推出後，包括相當部分的第三產業的新型中小企業能夠在股票市場上市融資，社會資本在財富示範效應的帶動下進一步鼓勵了其參與投資，為產業結構優化升級和經濟轉型提供資金支持，促進產業發展，在最重要的產業結構調整優化過程中，資本市場以其籌資、促進經濟要素合理流動、提高資源配置和利用效率的作用，在經濟結構轉型中起到了強大的助推動力。
二、進一步發揮多層次資本市場對經濟結構轉型助推作用的對策建議
如上所述，多層次資本結構對經濟結構轉型的助推作用毋庸置疑，當前，筆者認為經濟結構轉型的重要突破口就是要進一步發揮多層次資本市場的作用，著重從以下方麵“發力”：
（一）積極創新銀行業務
當前我國經濟結構轉型，急需要銀行加快研究分析戰略新興產業的發展信息和市場，主動融入培育戰略新興產業的國家戰略之中，積極創新銀行業務：一是要盡快建立專業研究團隊，通過新興產業數據搜集、信息整理分析研判，提高銀行信貸投放和授信額度判斷，加強規範貸款項目管理，科學放貸。二要創新科技銀行業務，有效結合資本和科技，這是銀行支持我國經濟結構轉型的關鍵金融創新，銀行應研究建立獨立的科技銀行或成立承擔科技銀行功能的業務部門，一方麵與創業風險投資機構積極溝通合作，另一方麵國家要適當放鬆金融機構參股戰略新興產業，同時逐步推進利率市場化，積極推進知識產權質押融資，控製風險的同時加大鼓勵科技銀行為初創和成長的戰略新興產業提供融資貸款。