從理論上說，現金分紅雖然並不能直接增加投資者持有資產的價值，但從現行會計準則、業績評估標準、投資者特別是國有控股股東資產負債表、損益表等方麵看，現金分紅仍具有一定的現實意義。國內外實證研究表明，公司股利政策的變化與公司股價的變化是息息相關的。一般說來，增加派現的公司股價通常會上升，而減少派現的公司股價通常會下跌。在西方證券市場，上市公司一般都有著透明的股利政策和長期的分紅措施。在我國，衡量控股股東投資收益的重要指標還是現金分紅，交易性金融資產的溢價不計入現期投資收益。根據現行稅收製度，從理論上說，現金分紅對投資者的資產價值實際上有一定的扣除，但在資產溢價不能體現投資收益的情況下，現金分紅對投資者的投資收益有著重要的現實意義。鑒於現金分紅製度在股票市場上實施的有效性，中國證監會積極推行分紅新政，引導和推動上市公司建立持續、穩定、科學和透明的現金分紅機製，我們認為：
第一，強化現金分紅的市場化機製。現金分紅既是對廣大投資者的一種合理回報，也是向投資者傳遞公司經營狀況信息的重要渠道，但現金分紅屬於上市公司自治範疇，隻可鼓勵，不易強製，進一步探索多維度差異化的現金紅利政策。
第二，引導投資者對現金紅利的偏好。通過強化上市公司利潤分配的信息披露要求，尤其是利潤分配政策的製定、分配的決策、預測及承諾都應有進一步的明確，引導投資者關注現金分紅，堅持長期投資、價值投資。
第三，優化上市公司的公司治理結構，降低大股東的持股比例。當前我國上市公司的大股東持股比例較高，公司信息的透明度不高，大股東和中小股東之間存在著較大的代理問題，公司分紅容易被理解成大股東對中小股東利益的侵犯。因此，需要優化上市公司的治理結構，增強對大股東和公司管理層的製衡。
第四，強化機構投資者在公司治理中的作用。機構投資者要積極地參與公司治理事務，在推動和完善公司分紅製度方麵能發揮積極作用。這樣既提升了公司的分紅水平，機構投資者又可以獲得穩定的投資回報，而不單純是通過波段操作來賺取資本利得。
第五，完善相關的稅收政策。差別化紅利稅政策（2013年1月1日實行），在引導市場的藍籌投資取向、吸引長線投資者入市方麵取得一定效果，但投資者的紅利淨收入的實際增加有限，應考慮進一步優化現金分紅稅收政策，減輕投資者的紅利稅負。
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作者簡介：汪忠新（1975-），男，漢族，安徽樅陽人，中國證券監督管理委員會，碩士，研究方向：市場經濟。