根據Wind資訊的統計結果還表明,隨著業績增長,A股公司整體分紅金額逐年加大。2010年,A股公司分紅總額同比增長近三成達28.3%,不過,這一增速還是不及淨利潤與未分配利潤的增長。2010年,A股上市公司淨利潤同比增長了39%,未分配利潤整體同比增幅也達到33%,分紅總額的增速小於這兩項指標的增速。
從股利支付率來看,A股的分紅比例尤其是現金分紅比例總體仍然不高。據統計,2009年國內上市公司的平均股利支付率為22.38%,2010年有較大增長,達到30%,但國際成熟市場這一水平一般在40~50%之間,且上市公司一年兩次分紅是非常普遍的。
從每股派息額來看,盡管分紅金額大的公司值得肯定,但一些公司分紅金額雖大,每股派息卻並不一定多。在全部A股中,2010年每股派息最多的是貴州茅台,每股派息2.3元,成為目前為止A股最高分紅紀錄。
目前,我國上市公司執行消極現金股利政策的情況比較普遍,同時也存在十分明顯的非理性派現狀況。首先,不分配現象比較普遍。2010年報顯示,在2191家上市公司中,既不分紅也不送股的有877家,其中本年度虧損的隻有115家。沒有利潤不分紅是正常情況,但有利潤不分紅,特別是持續多年不分紅的,應予以重點關注。其次,股利發放形式特殊,送轉股公司仍然較多。在我國,上市公司的主要分配形式除了現金股利外,還有送紅股和將派現、送股相結合的混合股利,這與國外以現金股利和股票回購為主的股利支付形式相比存在一定的差別。也就是說,現金股利在西方國家是股利支付的主要形式,而在我國並未得到合理的應用。第三,現金股利分配不穩定,缺少連續性。部分上市公司對現金股利的支付具有相當的隨意性,對投資者的回報重視不夠;股利支付率時高時低,無規律可循。第四,部分上市公司為實現融資目的而派現。由於現金分紅新規提高了再融資的門檻,近年也出現了一些為了順利實現再融資而大量派現的公司,甚至出現了“超能力派現”的現象。分紅新政在一定程度上促進了上市公司的現金分紅,但沒有根本改善中國上市公司現金分紅的現狀。
當前我國的股利政策不分配現象突出,股利政策不穩定以及在現金分紅中存在著“極低派現”和“超能力派現”的現象,從理論上可以通過信號傳遞理論、代理理論、股利迎合理論和稅收效應加以解釋。客觀上也存在著上市公司管理層缺少通過分紅能力傳遞企業可持續向好發展的意識與動力;公司的發展和投資機會偏多,管理層傾向於少發放現金股利;國有企業存在國有股權過於集中的股權結構;市場發育程度不足,市場機製不健全;稅負上存在重複征稅和稅負不公等問題;高發行價,高市價,造成了較低的分紅收益率;等等現象。
到目前為止,我國A股上市公司的股利支付現狀已有一定的改善,近年的股利支付率大多保持在30%左右,但是中小投資者的分紅收益率卻很低,且低於銀行一年期的定期存款利率。這就導致中小投資者更多關注送配題材和絕對低價的股票,對現金分紅提不起興趣,甚至對分紅股用腳投票,這樣,反過來又在某種程度上抑製了公司分紅的積極性。
三、實踐上分紅政策具有現實意義